Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les informations fournies le sont uniquement à des fins éducatives et informatives et ne constituent pas une recommandation d'achat ou de vente de tout produit financier.
La marge sur options est la garantie que le Broker exige de détenir pour maintenir une position ouverte sur option. La marge est requise pour les vendeurs d’options (qui ont l’obligation d’acheter ou de vendre l’action), et elle n’est pas requise pour les acheteurs d’options (qui ont déjà payé la prime et ne peuvent pas perdre plus que la prime). L’exigence de marge est fixée par le Broker et le régulateur, et elle varie selon le type d’option, le strike, l’expiration et la volatilité du sous-jacent.
L’exigence de marge du vendeur d’options est la plus pertinente pour le trader qui évalue l’effet de levier des options. Le vendeur prend le risque que l’option soit exercée, et le Broker veut une garantie pour couvrir la perte potentielle. L’exigence de marge détermine quelle part du compte est immobilisée dans la position et le niveau de levier que le vendeur peut utiliser.
Pourquoi les acheteurs n'ont pas besoin de marge
L'acheteur d'option a deja paye la prime integralement. L'acheteur ne peut pas perdre plus que la prime, et le broker n'a aucun risque de credit sur l'acheteur. Le compte de l'acheteur ne necessite pas de marge, car la perte maximale de l'acheteur correspond a la prime, et la prime est faible par rapport au notionnel de l'action.
Le compte de l'acheteur est credite du montant de la prime au moment de l'achat, et la prime represente l'engagement financier maximal de l'acheteur. L'acheteur peut conserver l'option jusqu'a son echeance sans ajouter de fonds supplementaires, quelle que soit la mesure dans laquelle le cours de l'action evolue a l'encontre de l'option. Le seul risque pour l'acheteur est la prime perdue.
Pourquoi les vendeurs ont besoin d'une marge
Le vendeur d'options a l'obligation d'acheter ou de vendre l'action au prix d'exercice si l'option est exercée. La perte maximale du vendeur est indéfinie (pour une option d'achat à découvert) ou importante (pour une option de vente à découvert, jusqu'au prix d'exercice multiplié par le nombre d'actions). Le Broker exige une marge pour couvrir la perte potentielle si le vendeur ne peut pas honorer l'obligation.
L'exigence de marge pour un vendeur est plus élevée pour une option à courte échéance (l'échéance est proche et le mouvement du titre peut être important par rapport à la valeur de l'option) et plus faible pour une option à longue échéance (l'échéance est éloignée et le mouvement du titre est faible par rapport à la valeur de l'option). L'exigence de marge est également plus élevée pour une action volatile et plus faible pour une action stable.
Le calcul de la marge
Le calcul de la marge pour un vendeur d'option se base sur la valeur actuelle de l'option et sur la perte potentielle. La formule de marge standard (utilisée aux Etats-Unis sous Reg T et dans l'UE sous les regles ESMA) est : marge = 20 % de la valeur du sous-jacent moins le montant hors de la monnaie (out-of-the-money) plus la prime actuelle de l'option.
Un exemple concret : un trader vend une option de vente (put) nue sur une action de 100 € , avec un strike de 95 € et une prime de 2 € (l'option est hors de la monnaie de 5 €). La marge est 20 % × 10 000 € = 2 000 €, moins 5 € × 100 = 500 € (le montant hors de la monnaie), plus 2 € × 100 = 200 € (la prime). La marge totale est de 1 700 €.
La marge est ajustee quotidiennement en fonction du prix de l'action et de la valeur de l'option. Si l'action baisse, la marge augmente. Si l'action monte, la marge diminue. Le compte du vendeur doit disposer de suffisamment de capitaux propres pour couvrir la marge en permanence, et un appel de marge est emis si les capitaux propres passent sous la marge de maintien.
L’alternative de la marge sur portefeuille
Certains brokers proposent une marge sur portefeuille (PM) pour les traders professionnels et à volume élevé. Le modèle de PM calcule la marge en fonction du risque de l’ensemble du portefeuille, et non du risque de chaque position individuelle. La marge de PM est plus faible que la marge standard pour un portefeuille bien couvert, et la marge de PM est plus élevée pour un portefeuille concentré.
Le modèle de PM est le plus utile pour un trader qui détient un portefeuille d’options diversifie (options longues et courtes, positions couvertes et nues, couvertes avec l’action sous-jacente). Le modèle de PM est moins utile pour un trader qui détient une seule position d’option nue, car la marge de PM est similaire à la marge standard pour une position concentrée.
La marge pour differentes strategies d'options
Un covered call (detenir l'action et vendre une option d'achat) a une exigence de marge plus faible qu'un naked call (vendre l'option d'achat sans detenir l'action). Le covered call est une position couverte (l'action couvre l'obligation de l'option), et la marge est la meme que la marge de l'action ou la valeur totale de l'action.
Un protective put (detenir l'action et acheter une option de vente) a une exigence de marge egale a la marge de l'action ou a la valeur totale de l'action. Le put est une couverture, et la marge reflete la position de l'acheteur sur l'action, plutot que la valeur du put.
Un spread (acheter et vendre des options sur la meme action avec des strikes ou des echeances differents) a une exigence de marge inferieure a celle de la marge de l'option nuee, car le spread est une position couverte. La perte maximale du spread est definie, et le broker utilise la perte definie comme exigence de marge.
Ressources connexes
Par ou commencer
Si vous evaluez les exigences de marge pour les options, la premiere etape la plus utile consiste a verifier le modele de marge du Broker (standard ou portefeuille), les taux de marge pour votre strategie, et l'exigence de marge de maintien. Notre comparateur de brokers liste les brokers d'options et les taux de marge, ce qui, ensemble, vous indique a quoi ressemble la marge avant de vendre votre premiere option.