Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les informations fournies le sont uniquement à des fins éducatives et informatives et ne constituent pas une recommandation d'achat ou de vente de tout produit financier.
Les ETF inverses a effet de levier sont des ETF qui visent a fournir un multiple de l’inverse de la performance quotidienne d’un indice sous-jacent. Un ETF inverse 2× sur le S&P 500 vise a generer un gain de 2% un jour ou l’indice perd 1%, et une perte de 2% un jour ou l’indice gagne 1%. Le reinitialisation quotidienne s’applique, et les memes risques de composition (compounding) que ceux qui s’appliquent aux ETF a effet de levier s’appliquent egalement aux ETF inverses a effet de levier, avec en plus une particularite : la relation inverse est difficile a maintenir sur plusieurs jours.
Les risques des ETF inverses a effet de levier sont les memes que ceux des ETF a effet de levier, avec deux risques supplementaires : la degradation (decay) dans un marche en tendance et l’erreur de suivi dans un marche volatil. Le produit est concu pour la couverture a court terme et les positions courtes tactiques, et le produit n’est pas concu pour une position courte de long terme sur l’indice.
Le risque de composition
Le risque de composition est le risque le plus important d’un ETF inverse à effet de levier. La remise à zéro quotidienne signifie que le rendement du produit sur une période de plusieurs jours n’est pas un simple multiple du rendement de l’indice. Dans un marché qui baisse de 1 % pendant trois jours consécutifs, un ETF inverse 2× gagne 2 % par jour, et le gain net sur trois jours est de 6,12 % (et non 6 %). Dans un marché qui monte de 1 % pendant trois jours consécutifs, l’ETF inverse 2× perd 2 % par jour, et la perte nette sur trois jours est de -5,88 % (et non -6 %).
La différence entre le rendement simple et le rendement de composition est faible sur quelques jours et importante sur de nombreuses journées. Dans un marché en tendance (à la hausse ou à la baisse), la composition joue en faveur du produit ou contre lui. Dans un marché agité, la composition joue contre le produit, car le produit perd de la valeur à cause de la remise à zéro quotidienne, même lorsque l’indice est stable.
Le risque de gap
Le risque de gap sur un ETF inverse à effet de levier est le même que le risque de gap sur un ETF à effet de levier classique. L’ETF est coté à la clôture, et le gap à la prochaine ouverture se reflète dans le prix de l’ETF. Un gap de 3 % à la hausse sur l’indice produit une perte de 6 % sur un ETF inverse 2× et une perte de 9 % sur un ETF inverse 3×.
Le risque de gap est le plus aigu lorsque le trader utilise l’ETF inverse à effet de levier comme couverture contre un portefeuille long. Si le marché ouvre en gap à la hausse, le portefeuille long gagne (ce qui compense la perte de l’ETF inverse) et la position combinée est protégée. Si le trader détient l’ETF inverse à effet de levier comme position short autonome, la perte liée au gap est un coût réel.
L'erreur de suivi
L'erreur de suivi est la différence entre le rendement du produit et le multiple attendu du rendement de l'indice. L'erreur de suivi est due aux frais de gestion de l'ETF, au coût de financement des d�riv�s et � l'inefficacit� du re�quilibrage de l'ETF. L'erreur de suivi est g�n�ralement faible pour un ETF d'indice majeur (0,1-0,5 % par an) et plus �lev�e pour un ETF d'indice de niche (0,5-2 % par an).
L'erreur de suivi s'accumule avec le temps, et le trader qui d�tient le produit pendant plus de quelques jours doit s'attendre � un rendement inf�rieur au multiple fois le rendement de l'indice. L'erreur de suivi explique pourquoi les d�tenteurs � long terme d'ETF inverses � effet de levier sous-performent r�guli�rement le rendement attendu.
Le risque de marche tendance
Le risque de marche tendance est propre aux ETF inverses a effet de levier. Dans un marche qui monte (un marche haussier), l’ETF inverse a effet de levier perd de la valeur chaque jour, et la capitalisation (compounding) amplifie la perte. Un ETF inverse 2× dans un marche qui progresse de 1% par mois pendant un an produit une perte d’environ 20-25%, ce qui est plus eleve que les -12% attendus du simple multiple.
Le trader qui utilise un ETF inverse a effet de levier comme position courte a long terme sur un marche en tendance est en train de lutter contre la tendance de l’indice et contre la capitalisation. Le trader devrait utiliser un instrument different pour une position courte a long terme (une option de vente, un ETF short sans effet de levier, ou une position short sur futures).
Quand utiliser un ETF inverse avec effet de levier
L’usage le plus sûr consiste à l’utiliser comme couverture a court terme d’une position de portefeuille. Le trader qui détient un portefeuille long et anticipe une baisse a court terme (une reunion de la Fed, une periode de resultats, un evenement connu) peut utiliser l’ETF inverse avec effet de levier comme couverture pendant quelques jours. La couverture est clôturée une fois le risque de baisse passé, et le coût de la couverture correspond au carry quotidien de l’ETF.
Le produit n’est pas adapté comme position short autonome au-delà de quelques jours. La capitalisation, le risque de gap et l’erreur de suivi réduisent tous le rendement, et le trader a davantage intérêt a utiliser un ETF inverse standard, une option de vente, ou une position short sur futures.
Ressources connexes
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Par ou commencer
Si vous evaluez un ETF inverse avec effet de levier, les fonctionnalites les plus utiles a verifier sont le ratio de levier, le ratio de frais, l'historique de l'erreur de suivi et la volatilite de l'indice. Notre comparateur de broker liste les produits ETF disponibles chez chaque broker, ce qui vous indique, ensemble, a quoi ressemblent le cout et le risque avant d'acheter.