Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les informations fournies le sont uniquement à des fins éducatives et informatives et ne constituent pas une recommandation d'achat ou de vente de tout produit financier.
Les risques des produits a effet de levier sont bien connus, bien documentes et largement ignores. Le trader particulier qui achete un ETF a effet de levier 2x ou 3x comme placement a long terme est le cas le plus courant. Le trader particulier qui utilise des CFDs a effet de levier comme position sur plusieurs mois est le deuxieme cas le plus courant. Le trader particulier qui conserve un produit a effet de levier pendant un week-end est le troisieme. Dans les trois cas, le trader prend un risque que le produit n etait pas concu pour supporter, et le resultat est generalement un drawdown plus important que prevu.
Le risque de reinitialisation quotidienne
Le risque le plus courant est la reinitialisation quotidienne. Les produits a effet de levier qui visent un multiple quotidien de l'actif sous-jacent se reequilibrent a la cloture. Sur un marche plat ou agite, la reinitialisation quotidienne se cumule d'une maniere qui produit un rendement inferieur au rendement cumule de l'actif sous-jacent. L'effet est faible par jour et important sur plusieurs semaines. Un trader qui detient un ETF S&P 500 a effet de levier 2× pendant un an sur un marche agite peut obtenir un rendement nettement inferieur a 2× le rendement de l'actif sous-jacent, parfois negatif alors que l'actif sous-jacent est positif.
Le risque est le plus marque sur un marche lateral avec une volatilite realisee elevee. Les variations quotidiennes sont importantes dans les deux sens, et le produit est reequilibre a chaque mouvement. Le resultat est une lente degradation que le trader ne voit pas dans le P&L quotidien, mais qui s'accumule dans le P&L mensuel.
Le risque de gap
Le deuxieme risque est le gap. Le produit est reequilibre a la cloture, mais le trader peut conserver sa position pendant un gap a la prochaine ouverture. Un gap baissier de 3% sur le sous-jacent a l'ouverture entraine une perte de 6% sur un produit avec levier de 2×, avant meme que le trader ait une chance de reagir. Le reequilibrage n'a pas eu lieu, et le stop du trader ne s'est pas declenche au bon niveau, car le stop etait defini sur la cloture precedente.
Un risque de gap est le plus acute sur un week-end, un jour ferie, ou lors d'un evenement connu. Le trader est expose au gap pendant toute la periode fermee, et le produit avec levier amplifie le gap. La solution consiste a dimensionner la position en fonction du risque de gap, et non du risque quotidien, et a sortir de la position pendant un evenement connu.
Le risque de financement
Le troisième risque est le coût de financement. Un produit à effet de levier détenu pendant la nuit paie un taux de financement sur la partie empruntée. Le taux est publié sur la page produit du Broker et il s'accumule quotidiennement. Pour une position avec un levier de 2×, le coût de financement est d'environ la moitié du taux de marge du Broker. Pour une position avec un levier de 3×, il est d'environ deux tiers. Sur un an, le coût est significatif, et il est payé que la transaction soit gagnante ou perdante.
Le coût de financement est la raison la plus courante pour laquelle les produits à effet de levier sous-performent l'actif sous-jacent sur de longues périodes. Un trader qui détient un produit à effet de levier pendant un an et obtient un rendement brut de 10% sur l'actif sous-jacent produit un rendement de 10% × le ratio de levier moins le coût de financement. Le coût n'est pas visible dans le P&L quotidien, mais il apparaît dans le rendement de fin d'année.
Le risque d'appel de marge
Le quatrieme risque est l'appel de marge. Un produit leverage detenue sur marge, plutot que comme une position entierement financee, est soumis a un appel de marge si la position evolue a l'encontre du trader. L'appel de marge se declenche au niveau de la marge de maintien, et le trader est invite a deposer davantage de liquidites, a fermer une partie de la position, ou les deux. Si le trader ne repond pas, le Broker ferme la position au pire prix disponible, fige la perte et facture des frais.
Le risque d'appel de marge est le plus acute sur un marche rapide, ou la position peut franchir le niveau d'appel de marge avant que le trader ait eu le temps de reagir. La cloture forcee fige la perte, et le redressement n'est pas possible a partir de la position fermee. Le trader se retrouve avec un compte plus petit et une vision plus defavorable du marche.
Le risque comportemental
Le cinquième risque est le risque comportemental. Un trader qui est en hausse sur une position avec effet de levier hésite à prendre le profit, parce que le rendement lui semble trop faible par rapport à l’effet de levier. Un trader qui est en baisse sur une position avec effet de levier hésite à prendre la perte, parce que la perte lui semble trop importante pour la transaction. Le résultat est une position conservée trop longtemps dans les deux sens, souvent avec le trader qui ajoute à la position au pire moment.
Le risque comportemental est le plus difficile à gérer, car il n’est pas visible dans la mécanique du produit. La solution consiste à définir un objectif et un stop avant d’ouvrir la transaction, puis à les respecter lorsque le prix les atteint. La discipline est la même que pour une position sans effet de levier, mais les enjeux sont plus élevés.
Comment gerer les risques
La reponse honnete est de dimensionner la position en fonction du stop et du compte, et de la conserver sur une courte periode. Le risque d'un produit leverage est le plus aigu lorsque le produit est conserve pendant une longue periode, que la position n'est pas couverte (non hedgee) et que le trader utilise l'effet de levier pour prendre une position plus importante que celle que la position non leveragee aurait permis. Un produit leverage utilise comme outil tactique a court terme, avec un stop serree et un faible pourcentage du compte expose au risque, est un produit acceptable. Un produit leverage utilise comme investissement a long terme est destructeur.
Ressources connexes
- Meilleurs courtiers en actions
- Avis sur les courtiers
- Frais de courtage → Comparaison des taux sur marge
Par ou commencer
Si vous evaluez un produit a effet de levier pour votre portefeuille, les fonctionnalites les plus utiles a comparer sont le ratio de levier, la politique de reinitialisation quotidienne, le cout de financement et la marge de maintenance. Notre comparateur de Broker indique le levier disponible chez chaque Broker et le regulateur qui supervise le compte, ce qui vous permet de comprendre le cout et le niveau de risque avant de dimensionner la position.