Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les informations fournies le sont uniquement à des fins éducatives et informatives et ne constituent pas une recommandation d'achat ou de vente de tout produit financier.
Les risques et les recompenses de l'effet de levier ne sont pas symetriques dans la pratique, meme si les mathematiques sont symetriques en theorie. Une position avec 2× d'effet de levier qui progresse de 10% genere un rendement de 20%. Une position avec 2× d'effet de levier qui perd 10% genere une perte de 20%. Les calculs sont clairs, la baisse est recuperable dans les deux sens, et la transaction est equitable. Le probleme, c'est que la distribution reelle des rendements n'est pas symetrique, les couts ne sont pas symetriques, et le comportement du trader n'est pas symetrique.
Le cote recompense
La recompense de l'effet de levier est simple. Une position avec 2× d'effet de levier produit deux fois le rendement d'une position non leveragee sur le meme sous-jacent. Le capital du trader est deploye plus efficacement, et le capital libere peut etre investi ailleurs, couvert, ou conserve en tresorerie. Le profil de rendement de la position leveragee correspond au profil de rendement du sous-jacent, multiplie par le ratio de levier, moins le cout de financement sur la partie empruntee.
Pour une operation tactique avec un stop serree, l'effet de levier est un outil permettant d'obtenir un rendement significatif sur un faible mouvement de prix. Un mouvement de 2% du sous-jacent avec un levier de 5:1 produit un rendement de 10% sur le capital du trader. La transaction est courte, le risque est borne par le stop, et le cout de financement sur une conservation de plusieurs jours est faible.
Pour un hedger, l'effet de levier est un moyen de prendre une position courte contre un portefeuille long sans engager de capital supplementaire. La position courte est dimensionnee pour couvrir l'exposition que le trader souhaite hedger, et la marge represente une fraction de la taille de la position. Le cout correspond au taux de financement, et le benefice est la couverture.
Le cote risque
Les risques sont nombreux, et chacun est plus frequent que la recompense correspondante.
Le premier risque est le gap. Une position avec effet de levier est reequilibree a la cloture, mais le trader peut conserver sa position en traversant un gap lors de la prochaine ouverture. Le reequilibrage ne protege pas contre le gap, et la perte sur la position est plus elevee que ce que suggere le multiplicateur quotidien. Un gap de -3% sur le sous-jacent entraine une perte de 6% sur une position avec effet de levier x2, et non de 4%. Une perte de 6% necessite un gain de 6,4% pour etre recuperee.
Le deuxieme risque est le cout de portage. Un taux de financement annuel de 5% sur une position avec effet de levier x2 represente environ 5% par an sur le capital du trader, paye quotidiennement. Sur un an, le cout se compose. Une position avec effet de levier qui genere un rendement brut de 10% sur une conservation d’un an n’est plus qu’un rendement net de 5%, avant de prendre en compte la perte liee au reinitialisation quotidienne.
Le troisieme risque est l’appel de marge. Une position avec effet de levier qui evolue contre le trader au point de declencher un appel de marge est fermee par le Broker au pire moment, souvent sur un marche rapide ou l’ecart acheteur-vendeur est large. La cloture forcee fige la perte, et la recuperation n’est plus possible. L’appel de marge est la cause la plus courante des pertes importantes de comptes pour les traders particuliers qui utilisent l’effet de levier.
Le quatrieme risque est le piege comportemental. Un trader qui est en gain sur une position avec effet de levier hesite a prendre le profit parce que le rendement lui semble trop faible par rapport a l’effet de levier. Un trader qui est en perte sur une position avec effet de levier hesite a prendre la perte parce que la perte lui semble trop elevee pour la transaction. Le resultat est une position conservee trop longtemps dans les deux sens, souvent avec le trader qui ajoute a la position au pire moment.
La distribution asymetrique des rendements
En theorie, l’effet de levier est un multiplicateur equitable. En pratique, la distribution des rendements de l’actif sous-jacent est biaisee, et l’effet de levier amplifie ce biais. Une distribution a longues queues des rendements quotidiens signifie que les petites pertes sont plus frequentes que les petites hausses, et que les grandes pertes sont plus frequentes que les grandes hausses. L’effet de levier amplifie les petites pertes et les grandes pertes, mais il n’amplifie pas autant les petites hausses et les grandes hausses. Le resultat est une distribution des rendements avec effet de levier decalee vers la gauche par rapport a une distribution sans effet de levier, et cette decale est plus importante pour des ratios de levier plus eleves.
C’est la raison academique pour laquelle les ETF a effet de levier sous-performent leur actif sous-jacent sur de longues periodes. Le produit est equitable sur une base quotidienne, mais le reinitialisation quotidienne dans une distribution non symetrique produit une derive de long terme vers le bas. Le meme effet s’applique a un portefeuille avec effet de levier conserve sur le long terme.
Comment utiliser le levier de maniere honnete
L’utilisation honnete du levier se fait dans une position tactique avec un stop serree, dimensionnee a un faible pourcentage du compte, et conservee sur une courte periode. La recompense est le rendement de la transaction multiplie par le levier, le risque est le montant en dollars au niveau du stop, et le cout de financement est faible car la duree de detention est courte. La position est cloturee au niveau de l’objectif ou du stop, et le levier est detendu.
L’utilisation malhonnete du levier se fait dans une detention a long terme, ou le trader utilise le levier pour prendre une position plus importante que celle que la position non leveragee aurait permis. Le resultat est un portefeuille plus volatil que le trader ne l’avait prevu, un cout de financement qui s’accumule avec le temps, et un drawdown qui declenche un appel de marge au pire moment. Le trader paie pour le privilege d’une experience plus stressante.
Ressources connexes
- Meilleurs courtiers en actions
- Avis sur les courtiers
- Frais de courtage → Comparaison des taux sur marge
Par ou commencer
Si vous hesitez a savoir si l'effet de levier correspond a votre strategie, la question utile est de savoir si la position dispose d'un stop serree, d'une duree de detention courte et d'un faible pourcentage du compte expose au risque. Si c'est le cas, l'effet de levier est un outil acceptable. Sinon, l'effet de levier est un frein. Notre comparaison de broker montre l'effet de levier disponible chez chaque broker et le regulateur qui supervise le compte, ce qui, ensemble, vous indique ce qui est en jeu avant de commencer a dimensionner vos positions.