Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les informations fournies le sont uniquement à des fins éducatives et informatives et ne constituent pas une recommandation d'achat ou de vente de tout produit financier.
Un actif negocie avec effet de levier est un instrument financier qui genere un multiple du rendement d'un actif sous-jacent. Cette categorie inclut les ETF avec effet de levier, les ETP avec effet de levier, les CFDs avec effet de levier, les warrants avec effet de levier, les futures sur actions individuelles, ainsi que toute position sur marge dans laquelle l'effet de levier est defini par le Broker. Les risques et les recompenses sont communs a la categorie, meme si les produits ont des mecanismes differents, des regulateurs differents et des structures de couts differentes.
Le cote "recompense"
La recompense, c'est le multiple. Un ETF S&P 500 avec un effet de levier de 2× produit deux fois le rendement quotidien du S&P 500. Un CFD avec un effet de levier de 5× sur une action US produit cinq fois le rendement quotidien de l'action. Un warrant avec un levier de 5:1 produit cinq fois le rendement quotidien de l'actif sous-jacent. Le multiple est le titre, et le trader qui a raison sur la direction de l'actif sous-jacent est recompense par un multiple du rendement.
La recompense est la plus precieuse dans une position tactique a court terme. Un trader qui a une vision sur plusieurs jours d'un secteur specifique peut utiliser un ETF sectoriel avec un effet de levier de 2× pour dimensionner la position en fonction de sa vue, plutot que de detenir un panier d'actions et de le reequilibrer. Le produit, c'est la transaction. Le cout de financement sur une periode de plusieurs jours est faible, et le "reset" quotidien n'est pas une entrave significative.
La recompense est egalement precieuse dans un contexte de couverture. Une position courte dans un produit inverse 1× est une facon claire de couvrir un portefeuille long sur une fenetre de risque connue. Le cout correspond au taux de financement plus l'erreur de suivi, qui est generalement faible pour les principaux indices.
Le cote risque
Le premier risque est le reinitialisation quotidienne. Un produit leverage qui vise un multiple quotidien de l'actif sous-jacent se reequilibre a la cloture. Sur un marche plat ou heurte, la reinitialisation quotidienne se cumule d'une maniere qui produit un rendement inferieur au rendement cumule de l'actif sous-jacent. L'effet est faible par jour et important sur plusieurs semaines.
Le deuxieme risque est le gap. Le produit est reequilibre a la cloture, mais le trader peut conserver sa position pendant un gap a l'ouverture suivante. Un gap baissier de 3% sur l'actif sous-jacent entraine une perte de 6% sur un produit leverage 2×, avant que le trader ait eu une chance de reagir. Le reequilibrage n'a pas eu lieu et le stop du trader ne s'est pas declenche au bon niveau.
Le troisieme risque est le cout de financement. Un produit leverage conserve pendant la nuit paie un taux de financement sur la part empruntee. Le taux est publie sur la page produit du Broker et il s'accumule quotidiennement. Pour une position leveragee 2×, le cout de financement est d'environ la moitie du taux de marge du Broker. Sur un an, le cout est significatif.
Le quatrieme risque est l'appel de marge. Un actif leverage conserve sur marge est soumis a un appel de marge si la position evolue defavorablement pour le trader. L'appel de marge se declenche au niveau de marge de maintien, et le trader est invite a deposer davantage de liquidites, a fermer une partie de la position, ou les deux. Si le trader ne repond pas, le Broker ferme la position au pire prix disponible.
Le cinquieme risque est le piege comportemental. Un trader qui est en gain sur une position leveragee hesite a prendre le profit, parce que le rendement lui semble trop faible par rapport a l'effet de levier. Un trader qui est en perte sur une position leveragee hesite a prendre la perte, parce que la perte lui semble trop importante pour la transaction. Le resultat est une position conservee trop longtemps dans les deux sens.
La distribution asymetrique des rendements
Le meme effet statistique qui, en theorie, rend un portefeuille leverage plus volatil rend aussi, en pratique, moins rentable sur de longues periodes. La distribution des rendements quotidiens de la plupart des actifs est legerement decalee vers la gauche, avec davantage de petites pertes que de petites hausses et davantage de grandes pertes que de grandes hausses. L’effet de levier amplifie les pertes plus qu’il n’amplifie les gains, car les pertes sont plus importantes en termes de pourcentage et l’effet de levier est un multiplicateur en pourcentage. Le resultat est une distribution de rendements leverssee vers la gauche par rapport a celle d’un portefeuille non leverage, et ce decalage est plus important pour des ratios de levier plus eleves.
C’est la raison academique pour laquelle les ETF leverses sous-performent leur actif sous-jacent sur de longues periodes. Le produit est equitable au quotidien, mais le reinitialisation quotidienne dans une distribution non symetrique produit une derive de long terme vers le bas. Le meme effet s’applique a un portefeuille leve conserve sur le long terme.
Comment gerer les risques
La reponse honnete est de dimensionner la position en fonction du stop et du compte, et de la conserver sur une courte periode. Le risque d'un actif leverage est le plus aigu lorsque l'actif est conserve sur une longue periode, que la position n'est pas couverte (non hedgee), et que le trader utilise l'effet de levier pour prendre une position plus importante que celle que la position non leveragee aurait permis.
Une discipline utile consiste a definir un objectif et un stop avant d'ouvrir la transaction, puis a les respecter lorsque le prix les atteint. La discipline est la meme que pour une position non leveragee, mais les enjeux sont plus eleves. Un trader qui utilise l'effet de levier devrait faire preuve de plus de discipline, pas de moins, et la discipline est la seule facon de faire fonctionner l'effet de levier a l'avantage du trader.
Ressources connexes
- Meilleurs courtiers en actions
- Avis sur les courtiers
- Frais de courtage → Comparaison des taux sur marge
Par ou commencer
Si vous comparez des brokers pour acceder a des actifs avec effet de levier, les fonctionnalites les plus utiles sont le ratio de levier, le taux de financement, la marge de maintien et les instruments eligibles. Notre comparateur de brokers indique le levier disponible chez chaque broker et le regulateur qui supervise le compte, ce qui vous permet de comprendre le cout et le niveau de risque avant de dimensionner la position.