Négociation de gré à gré (OTC) : comment choisir le bon Broker — Blog

Avertissement

Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les informations fournies le sont uniquement à des fins éducatives et informatives et ne constituent pas une recommandation d'achat ou de vente de tout produit financier.

La version anglaise de ces avertissements de risque est faisant autorite. Les traductions sont fournies uniquement a titre de commodite.

Le trading de gré à gré (OTC) se fait directement entre deux parties, sans bourse. Pour les actions, OTC signifie généralement les « pink sheets » ou OTC Markets. En FX, cela signifie que le broker est la contrepartie. Les risques et la sélection du broker diffèrent des produits négociés en bourse.

Cet article propose une approche pratique du trading OTC : ce que c’est, quels sont les risques, et comment choisir un broker.

Ce que signifie "OTC" dans différents marches

Le terme "OTC" signifie des choses differentes dans differentes classes d'actifs :

Actions (OTC Markets, pink sheets)

Les actions qui ne remplissent pas les conditions d'inscription d'une grande bourse (NYSE, Nasdaq, LSE) sont négociées sur OTC Markets. Les niveaux sont :

OTCQB : Des entreprises de petite et moyenne capitalisation qui respectent des normes minimales. Certains rapports financiers sont requis.
OTC Pink : Des entreprises sans normes minimales. Les « pink sheets » de la légende. Certaines entreprises sont légitimes mais petites ; d'autres sont des coquilles ou des arnaques.
OTC Grey : Des entreprises sans informations financières publiques. Risque élevé de fraude.

La négociation d'actions OTC se fait via un Broker, mais le Broker n'est pas la contrepartie : le Broker vous connecte au réseau d'OTC Markets. L'écart entre le cours acheteur et le cours vendeur est plus large que pour les actions cotées en bourse, et la liquidité est beaucoup plus faible.

FX (derives OTC)

Le FX est le plus grand marche OTC. Il n'existe pas de bourse centrale pour le FX de detail. Le broker est la contrepartie de votre transaction. Le broker affiche un prix, vous l'acceptez ou le refusez, et si vous l'acceptez, le broker prend l'autre cote.

Le broker gagne de l'argent sur le spread (la difference entre le prix d'achat et le prix de vente). Le broker peut aussi prendre la position opposee a votre transaction (modele « B-book ») ou couvrir votre transaction sur le marche interbancaire (modele « A-book »).

Autres produits OTC

Les swaps, les contrats à terme et de nombreuses transactions sur obligations sont des opérations OTC. Les structures varient ; la caractéristique commune est que la contrepartie est le Broker ou une institution financière, et non une bourse centralisée.

Les risques du trading de gré à gré (OTC)

Trois principaux risques :

1. Risque de contrepartie

Dans le trading de gré à gré (OTC), votre contrepartie est le broker (pour le FX) ou l’émetteur (pour certaines actions OTC). Si la contrepartie fait défaut, vous pouvez perdre votre position. Le risque est atténué par :

Des brokers réglementés de niveau 1 (FCA, FINRA, ASIC, BaFin)
Des fonds clients ségrégués
Des dispositifs d’indemnisation des investisseurs (par ex. 85 000 £ par client au Royaume-Uni)
La compensation centrale (pour certains dérivés OTC)

Pour les actions OTC, le risque de contrepartie concerne l’émetteur. Le risque dépend de la santé financière de l’entreprise, qui, pour les pink sheets, est souvent inconnue.

2. Risque de liquidite

Les marches de gre a gre (OTC) sont moins liquides que les marches boursiers. Les ecarts acheteur-vendeur sont plus larges, et le carnet d’ordres est plus mince. Un trader qui doit sortir rapidement d’une position peut devoir accepter un prix bien plus defavorable que prevu.

Pour les actions OTC, la liquidite est souvent extremement faible. Un trader qui detient 10% du volume quotidien moyen d’une action OTC fera bouger le prix au moment de la vente.

3. Risque informationnel

Les actions OTC ont souvent moins d’informations publiques que les actions cotées en bourse. Les rapports financiers peuvent être rares, la direction peut être inconnue et le marché peut être dominé par des initiés. L’asymétrie d’information constitue un risque réel.

Comment choisir un broker OTC

Si vous decidez de trader des produits OTC, demandez :

Quel est le statut reglementaire ? (Regulateur de niveau 1 : FCA, FINRA, ASIC, BaFin. Le regulateur doit exiger des fonds segreges et une adequation des fonds propres.)
Le broker est-il membre d'un regime de compensation des investisseurs ? (Au Royaume-Uni : FSCS jusqu'a 85 000 £. Aux Etats-Unis : SIPC jusqu'a 500 000 $. Dans l'UE : des regimes similaires.)
Quel est le modele d'execution ? (Pour le FX : A-book vs B-book. Les brokers A-book couvrent sur le marche interbancaire ; les brokers B-book prennent le cote oppose. Le modele influe sur les conflits d'interets.)
Quelle est la gamme de produits OTC ? (Pour les actions : acces a OTC Markets, pink sheets. Pour le FX : spot, forwards, options. Pour les autres produits : swaps, obligations, etc.)
Quelle est la structure de frais ? (Spread + commission + financement. Le cout total, tout compris, est ce qui compte, pas le spread annonce.)

Les reponses a ces questions permettent de determiner le bon broker. Le bon broker depend du produit et de la strategie.

Quand le OTC a du sens

Trois scenarios :

Trader des actions OTC qui ne sont pas disponibles en bourse. Un trader qui souhaite s'exposer à une entreprise étrangere ou à une small-cap specifique qui ne remplit pas les conditions d'admission en bourse. Le marche OTC est le seul moyen d'accéder à l'action.
Le trading FX. Tout le FX de detail est OTC. Le broker est la contrepartie. Le choix du broker determine la qualite d'execution et le risque de contrepartie.
Exposition sur mesure. Un trader ou une institution qui a besoin d'une position sur mesure (un swap specifique, un contrat a terme, une option exotique) qui n'est pas disponible en bourse. Le OTC est la seule option.

Quand le OTC n'a pas de sens

Trois scenarios :

Trader des actions liquides. Les actions principales cotées en bourse sont moins chères, plus liquides et présentent moins de risque de contrepartie que les actions OTC. Le marché OTC est réservé aux noms peu liquides uniquement.
Trader des paires de FX liquides via un Broker B-book. Les Brokers B-book ont un conflit d'intérêts. Les Brokers A-book sont meilleurs, mais les spreads sont similaires. Pour les paires liquides, un future coté en bourse peut être moins cher.
Trader sans comprendre le risque de contrepartie. Le risque de contrepartie est réel. Un trader qui ne vérifie pas le statut réglementaire du broker et la ségrégation des fonds prend un risque qui peut être évité.

Comment evaluer

Lors du choix d'un broker OTC, demandez :

Quelle est la regulation de niveau 1 du broker ? (FCA, FINRA, ASIC, BaFin.)
Le broker segregue-t-il les fonds des clients ? (Oui est requis ; verifiez dans le contrat.)
Quel est le systeme de remuneration ? (FSCS, SIPC, etc. La couverture est par client.)
Quel est le modele d'execution ? (Pour le FX : A-book vs B-book.)
Quelle est la structure de frais ? (Spread + commission + financement.)
Quelle est la gamme de produits OTC ? (Specifique a vos besoins de trading.)
Quel est le processus de retrait ? (Rapide, gratuit, sans minimums.)

Les reponses a ces questions permettent de determiner si le broker convient au trading OTC. Le bon broker depend du produit et de la strategie.

FAQ

Le trading de gré à gré (OTC) est-il sûr ?

Cela dépend du courtier. Les courtiers réglementés de niveau 1, avec des fonds ségrégués et une compensation pour les investisseurs, sont sûrs. Les courtiers non réglementés ne le sont pas. Le risque concerne la contrepartie, et non la structure du trading OTC elle-même.

Quelle est la difference entre le gre a gre (OTC) et les operations cotees en bourse ?

Cote en bourse : les transactions passent par une bourse centrale avec une contrepartie centrale. OTC : les transactions sont conclues directement entre deux parties. Les operations cotees en bourse sont plus transparentes et comportent moins de risque de contrepartie. Le gre a gre (OTC) permet des structures sur mesure et l'acces a des produits peu liquides.

Puis-je trader des actions OTC dans un IRA ?

Oui, mais le broker peut imposer des restrictions. L’acces aux Pink sheets et a OTC Markets varie selon le broker. Certains brokers limitent le trading OTC dans les IRA en raison du risque plus eleve de fraude.

Quel est le marche OTC le plus populaire pour les actions ?

Aux Etats-Unis, OTC Markets (anciennement OTC Bulletin Board et Pink Sheets). En Europe, les differentes plateformes MTF (Multilateral Trading Facility). Le choix depend de l’action specifique et de la region.

Ressources connexes

Par ou commencer

Si vous souhaitez trader des produits OTC, la premiere etape pratique consiste a choisir un Broker regulé de niveau 1, avec des fonds segregues et une structure de frais transparente. Consultez notre tableau des brokers pour la liste actuelle des brokers OTC disposant des credentiels de regulation pertinents.