Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les informations fournies le sont uniquement à des fins éducatives et informatives et ne constituent pas une recommandation d'achat ou de vente de tout produit financier.
La marge de variation est le paiement quotidien de type mark-to-market que génère une position avec effet de levier. Si la position évolue défavorablement pour le trader, ses capitaux propres diminuent et le Broker peut émettre un appel de marge. L'appel de marge est une demande de déposer davantage de liquidités, de clôturer une partie de la position, ou les deux. Le trader qui ne répond pas à l'appel s'expose à une clôture forcée, et la clôture forcée est le pire scénario en cas de position sur marge insuffisamment financée.
La sequence des evenements
Le premier evenement est l'appel de marge. Le systeme du Broker detecte que les capitaux propres du trader sont passes en dessous de la marge de maintien, et le Broker emet un appel de marge. L'appel precise le montant de liquidites requis, la date limite de depot, et les consequences en cas de non-reponse.
Le deuxieme evenement est la reponse du trader. Le trader dispose d'une periode definie (generalement de 24 a 72 heures) pour deposer davantage de liquidites, fermer une partie de la position, ou les deux. Le trader qui depose les liquidites satisfait a l'appel, et la position reste ouverte. Le trader qui ne fait rien declenche le prochain evenement.
Le troisieme evenement est la cloture forcee. Le systeme du Broker ferme la position au pire prix disponible, et la perte est figee. Le trader se retrouve avec un compte plus petit et une vision plus defavorable du marche.
Le quatrieme evenement est le retablissement. Le trader doit evaluer la situation, alimenter le compte avec des liquidites supplementaires si necessaire, et decider s'il faut continuer a trader. Le retablissement est difficile, car le trader doit surmonter la perte.
Le coût de la clôture forcée
Le coût de la clôture forcée correspond à la perte sur la position, plus les frais. Les frais sont la facturation du Broker pour la clôture forcée, et ils sont généralement un montant forfaitaire (25 € à 100 €) ou un pourcentage de la valeur de la position. Les frais sont publiés dans la grille tarifaire du Broker.
Le coût est généralement plus élevé que ce que le trader avait prévu. La clôture forcée intervient le plus souvent à un niveau moins favorable que le stop du trader, car le Broker clôture au pire prix disponible, et non au niveau du stop du trader. Le décalage (slippage) entre le stop du trader et la clôture forcée constitue un coût réel, et le slippage est généralement de quelques pourcents.
Le coût est aussi plus élevé parce que le trader est contraint de clôturer la position au pire moment. La reprise n’est pas possible à partir de la position clôturée, et le trader doit attendre une nouvelle opportunité.
La cause la plus courante de la clôture forcée
La cause la plus courante de la clôture forcée est le sous-financement de la marge. Le trader qui ne dépose que la marge initiale n’a aucune marge de manœuvre en cas d’écart, et l’écart déclenche l’appel de marge. Le trader qui dépose la marge initiale plus une marge de sécurité dispose d’un coussin pour la plupart des écarts, et la clôture forcée a moins de chances de se déclencher.
La deuxième cause la plus fréquente est le surendettement. Le trader qui prend une position plus importante que ce que le compte peut soutenir est exposé à un appel de marge lors d’une fluctuation normale, et la clôture forcée est l’issue la plus probable. Le trader qui dimensionne la position en fonction du stop et du compte, et non du rendement souhaité, a moins de chances d’être clôturé de force.
La troisième cause la plus courante est de conserver une position au-delà d’un événement connu. Le trader qui conserve une position avec effet de levier pendant un week-end, un jour férié ou un événement d’actualité majeur est exposé à un écart, et l’écart est le plus susceptible de déclencher l’appel de marge. La solution consiste à sortir de la position pendant l’événement connu, ou à dimensionner la position en fonction du risque lié à l’écart.
Comment eviter la cloture forcee
La reponse honnete est d’ajuster la taille de la position au risque de gap, et non au risque quotidien. Un trader qui dimensionne la position en fonction d’un gap de 20% sur la position dispose d’une marge de securite pour la plupart des gaps, et la cloture forcee a moins de chances de se declencher. Un trader qui dimensionne la position uniquement sur la marge initiale n’a aucune marge de securite, et la cloture forcee est le resultat le plus probable lors du premier gap significatif.
La deuxieme reponse consiste a conserver une reserve de tresorerie sur le compte. Un trader disposant d’une reserve de tresorerie de 20% peut repondre a un appel de marge sans fermer la position, et la position reste ouverte. Un trader avec une reserve de tresorerie de 0% est contraint de fermer la position pour repondre a l’appel, et la perte est figee.
La troisieme reponse est d’eviter de conserver une position avec effet de levier au-dessus d’un evenement connu. Le trader qui detient une position avec effet de levier avant une reunion de la Fed, une publication de resultats, ou une annonce majeure de donnees est expose a un gap, et le gap est la cause la plus courante d’un appel de marge. La solution consiste a fermer la position avant l’evenement, ou a reduire la taille de la position a un niveau qui peut survivre a un large gap.
Que faire si la clôture forcée a déjà eu lieu
La première étape consiste à évaluer les dégâts. Le trader doit examiner la perte, les frais et le solde de compte restant. Le solde restant correspond au capital du trader pour la suite, et ce capital constitue la base du redressement.
La deuxième étape consiste à revoir la stratégie. La clôture forcée est un signal indiquant que la stratégie n'est pas dimensionnée pour le compte du trader, sa tolérance au risque ou sa discipline. Le trader doit revoir la stratégie, identifier le mode de défaillance, puis corriger ce mode avant de reprendre le trading.
La troisième étape consiste à alimenter le compte avec des liquidités supplémentaires si nécessaire. Un trader qui a fait l'objet d'une clôture forcée peut ne pas disposer de suffisamment de capital pour trader la stratégie au bon dimensionnement. Le trader doit alimenter le compte avec du cash qui n'est pas nécessaire à d'autres fins, puis reprendre le trading avec une taille plus petite.
Ressources connexes
- Meilleurs courtiers en actions
- Avis sur les courtiers
- Frais de courtage → Comparaison des taux sur marge
Par ou commencer
Si vous utilisez un effet de levier, l’exercice le plus utile consiste a calculer la marge de securite dont vous avez besoin pour survivre a un decalage (gap) de 20% sur votre position. Notre comparateur de courtiers liste les politiques de marge et la procedure de variation margin chez chaque broker, ce qui, ensemble, vous indique a quoi ressemble le flux de tresorerie avant d’ouvrir la position.