Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les informations fournies le sont uniquement à des fins éducatives et informatives et ne constituent pas une recommandation d'achat ou de vente de tout produit financier.
Accorder une procuration (POA) pour un compte de trading d’actions est une délégation de pouvoir, et cette délégation comporte de vrais risques. Le tiers peut mal gérer le compte, sur-trader, placer le compte dans une situation de conflit d’intérêts, ou simplement prendre de mauvaises décisions dont le titulaire du compte est responsable. Les mesures d’atténuation sont elles aussi réelles : une POA bien rédigée, un accord clair avec le tiers, et un cadre de supervision structuré peuvent réduire les risques à un niveau acceptable. Le compromis vaut la peine d’être compris avant de signer la POA.
Le risque de mauvaise gestion
Le premier risque est la mauvaise gestion. Un tiers qui négocie pour le compte du titulaire du compte peut prendre des décisions que le titulaire n’aurait pas prises. Les décisions peuvent être mal chronomées, mal dimensionnées ou fondées sur une vision que le titulaire ne partage pas. Le résultat est une perte sur le compte dont le titulaire est responsable, car le titulaire est le propriétaire légal des actifs.
Le risque de mauvaise gestion est le plus aigu lorsque le tiers est un ami ou un membre de la famille qui n’a aucune expérience professionnelle. Le tiers peut avoir de bonnes intentions, mais ce n’est pas un professionnel, et ses décisions ne sont pas encadrées par les mêmes règles que celles qui contraignent un professionnel. Le titulaire du compte qui délègue à un ami délègue à quelqu’un qui n’est pas tenu par la même obligation fiduciaire qu’un professionnel.
L’atténuation consiste à choisir un tiers ayant fait ses preuves, un accord clair et un cadre de supervision structuré. Un gestionnaire de placements professionnel est tenu par une obligation fiduciaire, l’accord définit la stratégie et les limites de risque, et le cadre de supervision inclut des rapports réguliers ainsi qu’une revue de la performance du gestionnaire.
Le risque de sur-trading
Le deuxieme risque est le sur-trading. Un tiers remunere par une commission sur chaque transaction a interet a trader frequemment, et le sur-trading peut eroder les rendements du compte via les commissions et les spreads. Le sur-trading pose un probleme particulier lorsque le tiers est remunere par la transaction, et non par les actifs sous gestion.
La mitigation consiste a remunérer le tiers en fonction des actifs sous gestion, et non en fonction de la transaction. Des frais de 1% des actifs par an alignent l'incitation du tiers avec celle du titulaire du compte, et le tiers est recompense pour la croissance du compte, plutot que pour le fait de trader le compte. Les frais constituent un cout reel, mais ils sont inferieurs au cout du sur-trading sur une base de commission.
Une deuxieme mitigation consiste a definir une frequence maximale de transaction dans l'accord. Le tiers est autorise a passer, par exemple, 20 transactions par mois, et le plafond empeche le sur-trading. Le plafond n'est pas une protection parfaite, car le tiers peut encore trader frequemment dans la limite, mais le plafond constitue une contrainte reelle.
Le risque de conflit d'interets
Le troisieme risque est le conflit d'interets. Un tiers qui est egalement un Broker, ou qui est affilie a un Broker, peut avoir une incitation a diriger les operations du compte vers le Broker affilie. Les operations dirigees peuvent ne pas offrir la meilleure execution pour le compte, et le conflit constitue un cout reel pour le compte.
L'attenuation consiste a exiger du tiers qu'il divulgue toutes les affiliations, et a exiger du tiers qu'il obtienne la meilleure execution pour le compte. La divulgation est une obligation legale dans la plupart des juridictions, et la meilleure execution est une exigence reglementaire. Le titulaire du compte peut egalement exiger du tiers qu'il utilise un Broker specifique, et le titulaire peut surveiller les operations pour detecter des signes de trading dirige.
Une deuxieme attenuation consiste a utiliser un tiers independant de tout Broker. Un gestionnaire de placements independant est remunere par le titulaire du compte, et le gestionnaire n'a aucune incitation a diriger les operations. Le gestionnaire independant peut facturer des frais plus eleves, mais ces frais sont le cout de la suppression du conflit.
Le risque de perte de controle
Le quatrieme risque est la perte de controle. Une POA donne a un tiers l'autorite de negocier, et le titulaire du compte n'a pas de visibilite en temps reel sur les operations. Le titulaire du compte recoit un relevé a la fin du mois, et le relevé indique les operations, mais le titulaire du compte ne voit pas les operations au moment ou elles se produisent. La perte de controle est inconfortable pour un titulaire de compte qui est habitue a negocier directement sur le compte.
L'attenuation consiste a exiger que le tiers fournisse un acces en temps reel au compte, et a exiger que le tiers notifie le titulaire du compte de toute operation au-dela d'une taille definie. La notification est une contrainte reelle, car le tiers ne peut pas passer une grosse operation sans la connaissance du titulaire du compte. La contrainte n'est pas une protection parfaite, car le tiers peut encore passer une petite operation sans notification, mais la contrainte constitue une limite reelle.
Une deuxieme attenuation consiste a utiliser une POA limitee au trading, plutot qu'une POA complete. Une POA limitee au trading autorise le tiers a passer des operations, mais le tiers ne peut pas retirer des fonds ni cloturer le compte. Le titulaire du compte conserve le droit d'approvisionner et de desapprovisionner le compte, et l'autorite du tiers est limitee a l'execution des operations. La POA limitee au trading est la delegation la plus etroite, et c'est la plus sure.
Le risque fiscal
Le cinquième risque est le risque fiscal. Un tiers qui négocie de manière agressive peut générer une importante facture fiscale pour le titulaire du compte, même si les opérations sont rentables. Le titulaire du compte est responsable de l’impôt, et le tiers ne l’est pas. La facture fiscale peut être plus élevée que ce que le titulaire du compte avait prévu, et c’est lui qui doit la payer.
L’atténuation consiste à convenir, avec le tiers, d’une stratégie fiscalement efficace avant d’accorder la POA. La stratégie définit la durée de détention, le taux de rotation et l’utilisation de comptes offrant des avantages fiscaux. Le conseiller fiscal du titulaire du compte peut recommander une stratégie fiscalement efficace, et la conformité du tiers à la stratégie peut être suivie via le relevé mensuel.
Comment gerer les risques
La reponse honnete est de choisir le bon tiers et le bon type de POA. Une POA generale convient a un epoux ou a un conseiller de longue duree. Une POA limitee convient a un gestionnaire discretionnaire. Une POA limitee aux operations de trading convient a un suiveur de copy-trading. L'equipe juridique du broker peut conseiller sur la forme de la POA, et le conseiller fiscal du titulaire du compte peut conseiller sur les consequences fiscales. Notre comparateur de brokers recense les types de comptes et la politique de POA du broker, ce qui, ensemble, vous indique ce qui est en jeu avant de signer le document.