Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les informations fournies le sont uniquement à des fins éducatives et informatives et ne constituent pas une recommandation d'achat ou de vente de tout produit financier.
Les produits a effet de levier comportent plusieurs risques distincts, et les risques sont plus frequents que les recompenses correspondantes. La liste ci-dessous est l ordre de frequence pour les traders particuliers, et l ordre est approximativement celui dans lequel les risques prennent le trader en defaut. Un nouveau trader a le plus de chances d etre pris au piege du drag lie au reset quotidien. Un trader experimente a plus de chances d etre pris au piege du risque de gap ou du piege comportemental.
La perte de reinitialisation quotidienne
La perte de reinitialisation quotidienne est le risque le plus courant et le plus insidieux. Un produit leverage qui vise un multiple quotidien de l'actif sous-jacent se reequilibre a la cloture. Sur un marche plat ou heurte, la reinitialisation quotidienne se compose de maniere a produire un rendement inferieur au rendement cumule de l'actif sous-jacent. L'effet est faible par jour et important sur plusieurs semaines.
La perte est la plus marquee sur un marche lateral avec une volatilite realisee elevee. Le resultat est une decroissance lente que le trader ne voit pas dans le P&L quotidien, mais qui s'accumule dans le P&L mensuel. Un trader qui detient un ETF S&P 500 leverage par 2× pendant un an sur un marche heurte peut obtenir un rendement nettement inferieur a 2× le rendement de l'actif sous-jacent, parfois negatif.
Le risque de gap
Le risque de gap est le deuxième risque le plus courant. Le produit est rééquilibré à la clôture, mais le trader peut conserver sa position pendant un gap à l’ouverture suivante. Un gap baissier de 3% sur le sous-jacent entraîne une perte de 6% sur un produit avec effet de levier x2, avant que le trader ait eu la possibilité de réagir.
Le risque de gap est le plus aigu pendant un week-end, un jour férié ou un événement connu. Le trader est exposé au gap pendant toute la période fermée, et le produit à effet de levier amplifie le gap. La solution consiste à sortir de la position avant un événement connu, ou à dimensionner la position en fonction du risque de gap plutôt que du risque quotidien.
Le coût de financement
Le coût de financement est le troisième risque le plus courant. Un produit à effet de levier détenu pendant la nuit paie un taux de financement sur la partie empruntée. Le taux est publié sur la page produit du Broker et il s’accumule quotidiennement. Pour une position avec un levier de 2×, le coût de financement est d’environ la moitié du taux de marge du Broker. Sur un an, le coût devient significatif.
Le coût de financement est la raison la plus fréquente pour laquelle les produits à effet de levier sous-performent l’actif sous-jacent sur de longues périodes. Le coût n’est pas visible dans le P&L quotidien, mais il apparaît dans le rendement de fin d’année. La solution consiste à conserver le produit sur une période courte, lorsque le coût de financement est faible.
Le risque d'appel de marge
Le risque d'appel de marge est le quatrieme risque le plus courant. Un produit leverage detenue sur marge, plutot que comme une position entierement financee, est soumis a un appel de marge si la position evolue a l'encontre du trader. L'appel de marge se declenche au niveau de la marge de maintien, et le trader est invite a deposer davantage de liquidites, a fermer une partie de la position, ou les deux. Si le trader ne repond pas, le Broker ferme la position au pire prix disponible, fige la perte et facture des frais.
Le risque d'appel de marge est le plus acute sur un marche rapide, ou la position peut franchir le niveau d'appel de marge avant que le trader ait le temps de reagir. La cloture forcee fige la perte, et le redressement n'est pas possible a partir de la position fermee. Le trader se retrouve avec un compte plus petit et une vision plus defavorable du marche.
La solution consiste a dimensionner la position en fonction de la marge de maintien, et non de la marge initiale. Un trader qui dimensionne la position uniquement sur la marge initiale n'a aucune marge de securite en cas de gap, et le gap declenche un appel de marge. Un trader qui dimensionne la position en tenant compte d'un gap de 20% sur la position dispose d'une marge de securite pour la plupart des gaps, et l'appel de marge a moins de chances de se declencher.
Le piege comportemental
Le piege comportemental est le cinquieme risque le plus courant, et le plus difficile a gerer. Un trader qui est en gain sur une position avec effet de levier hesite a prendre le profit, parce que le rendement lui semble trop faible par rapport a l’effet de levier. Un trader qui est en perte sur une position avec effet de levier hesite a prendre la perte, parce que la perte lui semble trop importante pour la transaction. Le resultat est une position conservee trop longtemps dans les deux sens, souvent avec le trader qui ajoute a la position au pire moment.
Le piege comportemental est la raison la plus courante pour laquelle de petites pertes deviennent de grandes pertes. Le trader qui clot une position avec effet de levier au stop, prend la perte, puis passe a la transaction suivante utilise l’effet de levier correctement. Le trader qui deplace le stop, ajoute a la position et regarde la perte augmenter utilise l’effet de levier incorrectement, et c’est lui qui est expose a la grande perte.
La solution consiste a definir un objectif et un stop avant d’ouvrir la transaction, puis a les respecter lorsque le prix les atteint. La discipline est la meme que pour une position sans effet de levier, mais les enjeux sont plus eleves. Un trader qui utilise l’effet de levier devrait etre plus discipline, pas moins, et la discipline est le seul moyen de faire fonctionner l’effet de levier a l’avantage du trader.
Ressources connexes
- Meilleurs courtiers en actions
- Avis sur les Broker
- Frais de courtage → Comparaison des taux sur marge
Par ou commencer
Si vous evaluez un produit leverage pour votre portefeuille, les fonctionnalites les plus utiles a comparer sont le ratio de levier, la politique de reinitialisation quotidienne, le cout de financement et la marge de maintien. Notre comparateur de Broker indique le levier disponible chez chaque Broker ainsi que le regulateur qui supervise le compte, ce qui vous permet de comprendre le cout et le niveau de risque avant de dimensionner la position.