Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les informations fournies le sont uniquement à des fins éducatives et informatives et ne constituent pas une recommandation d'achat ou de vente de tout produit financier.
L’effet multiplicateur decrit comment l’effet de levier se cumule dans le temps. Un rendement de 1% sur un portefeuille non leverage correspond a un rendement de 1%. Un rendement de 1% sur un portefeuille leverage 3×, maintenu pendant un an, produirait un rendement de 3%, mais seulement s’il n’y a aucun effet de cumul lie au reinitialisation quotidienne, aucun cout de financement et aucun risque de gap. La realite est plus compliquee, et l’effet multiplicateur se comprend mieux comme un fait mecanique a long terme, plutot que comme un slogan marketing.
Les mathematiques, brievement
Si vous empruntez 2 € pour chaque 1 € de votre capital, votre exposition effective est de 3 € pour une mise de 1 €. Le rendement brut de la position est trois fois le rendement de l’actif sous-jacent. Le rendement net sur votre capital est egalement trois fois le rendement de l’actif sous-jacent, moins le cout de financement sur les 2 € empruntes. Si l’actif sous-jacent rapporte 5 % sur un an et que le cout de financement est de 4 % sur le montant emprunte, le rendement net sur votre capital est approximativement 5 % × 3 moins 4 % × 2, soit 7 % sur l’actif sous-jacent plus le financement. L’effet de levier amplifie a la fois le gain et le cout de portage.
Le compromis est symetrique lorsque le financement est paye en liquidites. Le compromis est asymetrique lorsque le financement est paye par un emprunt supplementaire, car le ratio de levier varie au fur et a mesure que la position evolue. La plupart des Broker paient le financement en liquidites, plutot qu’en emprunts supplementaires, ce qui correspond au modele le plus propre.
Pourquoi certains traders se tournent vers le multiplicateur
La raison la plus courante est la taille du compte. Un compte de 10 000 € qui vise un rendement annuel de 10 % rapporte 1 000 €. Le même compte avec 3× d’effet de levier, sur un rendement brut de 10 %, rapporte 3 000 € moins les frais de financement. Le rendement avec levier est plus significatif par rapport au temps et aux efforts que le trader y consacre. La même logique pousse les traders à utiliser l’effet de levier sur de petits comptes, où le rendement sans levier semble trop faible pour justifier le travail.
La deuxième raison est la vitesse. Un rendement annuel de 5 % capitalisé sur 20 ans produit un multiple de 2,65×. Un rendement annuel de 15 % capitalisé sur 20 ans produit un multiple de 16,4×. La capitalisation des rendements est l’histoire à long terme, et l’effet de levier est une façon d’atteindre un taux de capitalisation plus élevé, au prix d’un risque de drawdown plus important.
La troisième raison est l’accès. Un trader qui souhaite s’exposer à un marché étranger, à un secteur spécifique ou à une action coûteuse peut utiliser un produit avec levier pour atteindre cette exposition à moindre coût, sans financer le notionnel total en cash.
Pourquoi l’effet multiplicateur peut détruire un compte
La même arithmétique qui transforme un rendement brut de 30% en un rendement net de 90% transforme aussi une perte de 30% en une perte de 90%. Une perte de 90% est plus difficile à récupérer qu’une perte de 30%. Un drawdown de 30% nécessite un gain de 43% pour être compensé. Un drawdown de 90% nécessite un gain de 900% pour être compensé. La plupart des traders qui subissent un drawdown de 90% sur une position avec effet de levier n’ont pas le capital ni l’appétit pour le risque nécessaires pour ajouter les fonds requis afin de récupérer.
L’autre mode de défaillance, c’est le gap. Les produits avec effet de levier sont rééquilibrés à la clôture. Un gap baissier à l’ouverture suivante peut produire une perte plus importante que ce que laisserait supposer le multiplicateur quotidien, car le produit n’a pas eu le temps de se rééquilibrer pendant le gap. Le résultat est un drawdown soudain qui ne correspond pas au stop du trader et qui déclenche un appel de marge au pire moment.
Comment utiliser le multiplicateur de maniere deliberate
Une discipline utile consiste a definir la taille de la position en fonction du risque en dollars sur la transaction, plutot que du ratio de levier. Le risque en dollars correspond a la distance entre le point d'entree et le stop, multiplie par le nombre d'actions. Si le risque en dollars represente 1% du compte, la transaction est de la bonne taille, que le levier soit de 1,5× ou de 5×. Le chiffre du levier est le resultat du dimensionnement de la position, et non une donnee d'entree.
Une deuxieme discipline consiste a separer l'utilisation du levier du choix de la strategie. Une strategie tactique a court terme avec un stop serree est un bon candidat pour le levier, car le risque est borne. Une strategie d'achat-conservation a long terme est un mauvais candidat, car le rendement non leverage est generalement suffisant et le cout de portage est paye pendant longtemps.
Une troisieme discipline consiste a suivre le cout de financement comme une depense reelle. Un taux de financement annuel de 4% sur une position avec un levier de 3× represente environ 8% du capital sous-jacent par an. C'est un frein substantiel sur le rendement, et il est facile de l'ignorer car il est paye quotidiennement et presente comme un petit frais par nuit.
Ressources connexes
- Meilleurs courtiers en actions
- Avis sur les courtiers
- Frais de courtage → Comparaison des taux sur marge
Par ou commencer
Si vous choisissez un Broker pour le trading d'actions avec effet de levier, les fonctionnalites les plus importantes sont le plafond de levier, le taux de marge, les instruments eligibles et la politique d'appel de marge. Notre comparatif de brokers les detaille par Broker et par juridiction, ce qui vous permet de voir ce qui est disponible dans votre pays de residence.
Questions courantes sur l'effet multiplicateur
L’effet multiplicateur se cumule-t-il avec le temps ?
Oui, sur le rendement brut. Le rendement net se cumule aussi, mais il est réduit par le coût de financement, la perte liée au réajustement quotidien des produits à effet de levier, et l’erreur de suivi. L’effet cumulé sur un horizon pluriannuel est la principale raison pour laquelle les produits à effet de levier sous-performent les indices de référence non levierés dans des marchés plats ou agités.
Quel est un bon levier de depart pour un nouveau compte ?
Pour un nouveau compte, la regle la plus courante consiste a dimensionner la position de sorte que le risque en dollars au niveau du stop soit de 1 % du compte. Le chiffre de levier est celui qu'il faut pour generer ce risque. Pour la plupart des nouveaux traders, cela donne un levier compris entre 1x et 2x, ce qui est bien inferieur au levier maximum du Broker.
L’effet multiplicateur peut-il fonctionner dans les deux sens ?
Oui, et c’est le risque central. Un gain de 5 % sur une position avec un levier de 3x représente un gain de 15 % sur le capital. Une perte de 5 % représente une perte de 15 %. L’asymétrie n’apparaît que lorsque le financement est payé avec des fonds empruntés plutôt qu’avec du cash, ce que la plupart des brokers évitent.
Comment l’effet multiplicateur interagit-il avec la diversification ?
Il amplifie la volatilite du portefeuille sans modifier la diversification sous-jacente. Un portefeuille avec effet de levier de 3× sur 30 actions a la meme structure de correlation que le portefeuille sans levier, avec une volatilite trois fois plus elevee. L’effet de levier ne diversifie pas la position.
Dois-je dimensionner ma position en dollars ou en actions ?
En dollars, toujours. Le risque en dollars au niveau du stop est l'entrée. Le nombre d'actions est la sortie. Le dimensionnement en actions conduit à un risque incohérent d'une transaction à l'autre. Le dimensionnement en dollars maintient le risque par transaction constant, ce qui est la discipline qui permet au trader de survivre assez longtemps pour avoir raison.