ગુણાકાર અસર: તમારા સ્ટૉક્સ ટ્રેડિંગ રોકાણોને કેવી રીતે લિવરેજ કરવું

મલ્ટિપ્લાયર ઇફેક્ટ એ વર્ણન છે કે કેવી રીતે લિવરેજ સમય સાથે સંચિત થાય છે. લિવરેજ વગરના પોર્ટફોલિયોમાં 1% વળતર એટલે 1% વળતર જ. 3× લિવરેજ્ડ પોર્ટફોલિયોમાં 1% વળતર, જો એક વર્ષ સુધી સતત રહે, તો તે 3% વળતર આપશે—પરંતુ માત્ર ત્યારે જ જ્યારે દૈનિક રીસેટમાંથી કોઈ સંચય (compounding) અસર ન હોય, કોઈ ફાઇનાન્સિંગ ખર્ચ ન હોય, અને કોઈ gap risk ન હોય. વાસ્તવિકતા વધુ જટિલ છે, અને મલ્ટિપ્લાયર ઇફેક્ટને શ્રેષ્ઠ રીતે લાંબા ગાળાની યાંત્રિક હકીકત તરીકે સમજવામાં આવે છે, ન કે કોઈ માર્કેટિંગ સૂત્ર તરીકે.

ગણિત, ટૂંકમાં

જો તમે તમારા પોતાના મૂડીના દરેક €1 માટે €2 ઉધાર લો, તો તમારી અસરકારક એક્સપોઝર €1 ના ખર્ચે €3 થાય છે. પોઝિશન પરનો કુલ વળતર મૂળભૂત રોકાણના વળતરના ત્રણ ગણો છે. તમારી મૂડી પરનો નેટ વળતર પણ મૂળભૂત રોકાણના વળતરના ત્રણ ગણો છે, જેમાંથી ઉધાર લીધેલા €2 પરનો ફાઇનાન્સિંગ ખર્ચ ઘટાડાય છે. જો મૂળભૂત રોકાણ એક વર્ષમાં 5% વળતર આપે અને ઉધાર લીધેલી રકમ પર ફાઇનાન્સિંગ ખર્ચ 4% હોય, તો તમારી મૂડી પરનો નેટ વળતર અંદાજે 5% × 3 − 4% × 2, એટલે કે મૂળભૂત રોકાણ પરનું 5% × 3 (15%) માંથી 4% × 2 (8%) ઘટાડીને 7% થાય છે—જેમાં ફાઇનાન્સિંગનો ભાગ પણ સામેલ છે. લિવરેજ લાભ અને carryના ખર્ચ—બન્નેને વધારે છે.

જ્યારે ફાઇનાન્સિંગ રોકડમાં ચૂકવાય છે ત્યારે trade-off સમમિત (symmetric) હોય છે. જ્યારે ફાઇનાન્સિંગ વધારાના ઉધારમાં ચૂકવાય છે ત્યારે trade-off અસંમિત (asymmetric) બને છે, કારણ કે પોઝિશન બદલાતાં લિવરેજ રેશિયો સરકતો રહે છે. મોટાભાગના Broker ફાઇનાન્સિંગ રોકડમાં ચૂકવે છે, વધારાના ઉધારમાં નહીં—એ વધુ સ્વચ્છ મોડેલ છે.

શા માટે કેટલાક ટ્રેડર્સ મલ્ટિપ્લાયર તરફ વળે છે

સૌથી સામાન્ય કારણ ખાતાનું કદ છે. €10,000નું ખાતું જે 10% વાર્ષિક રિટર્ન મેળવવાનું લક્ષ્ય રાખે છે, તે €1,000 કમાય છે. એ જ ખાતું 3× લિવરેજ સાથે, 10% ગ્રોસ રિટર્ન પર, ફાઇનાન્સિંગ બાદ €3,000 કમાય છે. લિવરેજ્ડ રિટર્ન ટ્રેડર જે સમય અને મહેનત મૂકી રહ્યો છે તેના પ્રમાણમાં વધુ અર્થપૂર્ણ લાગે છે. એ જ તર્ક નાના ખાતાઓ પર લિવરેજ વાપરવા માટે ટ્રેડર્સને પ્રેરિત કરે છે, જ્યાં અનલિવરેજ્ડ રિટર્ન કામને ન્યાય આપવા માટે બહુ નાનું લાગે છે.

બીજું કારણ ઝડપ છે. 20 વર્ષ સુધી 5% વાર્ષિક રિટર્નનું કમ્પાઉન્ડિંગ 2.65× મલ્ટિપલ આપે છે. 20 વર્ષ સુધી 15% વાર્ષિક રિટર્નનું કમ્પાઉન્ડિંગ 16.4× મલ્ટિપલ આપે છે. રિટર્નનું કમ્પાઉન્ડિંગ લાંબા ગાળાની કહાની છે, અને લિવરેજ એ ઊંચા કમ્પાઉન્ડિંગ દર સુધી પહોંચવાનો એક રસ્તો છે—પરંતુ વધુ ડ્રોડાઉન જોખમના ખર્ચે.

ત્રીજું કારણ છે પહોંચ (access). કોઈ ટ્રેડર જો વિદેશી બજાર, કોઈ ચોક્કસ સેક્ટર, અથવા ઊંચી કિંમતવાળો સ્ટોક માટે એક્સપોઝર ઇચ્છે છે, તો તે લિવરેજ્ડ પ્રોડક્ટનો ઉપયોગ કરીને કેશમાં સંપૂર્ણ નોશનલ ફંડ કર્યા વિના, સસ્તામાં એ એક્સપોઝર મેળવી શકે છે.

શા માટે મલ્ટિપ્લાયર ખાતાને નષ્ટ કરી શકે છે

એ જ ગણિત જે 30% કુલ વળતર (gross return) ને 90% નેટ વળતરમાં (net return) ફેરવે છે, તે જ 30% નુકસાનને પણ 90% નુકસાનમાં ફેરવે છે. 90% નું નુકસાન 30% ના નુકસાન કરતાં પુનઃપ્રાપ્ત કરવું વધુ મુશ્કેલ છે. 30% નો ડ્રોડાઉન (drawdown) પુનઃપ્રાપ્ત કરવા માટે 43% નો નફો જોઈએ. જ્યારે 90% નો ડ્રોડાઉન પુનઃપ્રાપ્ત કરવા માટે 900% નો નફો જોઈએ. મોટાભાગના ટ્રેડર્સ જે લિવરેજ્ડ પોઝિશનમાં 90% નો ડ્રોડાઉન લે છે, તેમના પાસે જરૂરી મૂડી નથી હોતી અથવા જરૂરી જોખમ સ્વીકારવાની ક્ષમતા નથી હોતી જેથી પુનઃપ્રાપ્ત કરવા માટે જરૂરી વધારાં ફંડ્સ ઉમેરવામાં આવે.

બીજો નિષ્ફળતાનો પ્રકાર છે ગેપ (gap). લિવરેજ્ડ પ્રોડક્ટ્સ ક્લોઝ સમયે ફરીથી બેલેન્સ (rebalanced) થાય છે. આગામી ઓપન પર ગેપ ડાઉન (gap down) થાય તો દૈનિક મલ્ટિપ્લાયર જેટલું સૂચવે છે તેના કરતાં પણ મોટું નુકસાન થઈ શકે છે, કારણ કે પ્રોડક્ટને ગેપમાં ફરીથી બેલેન્સ થવાની તક મળી નથી. પરિણામે એક અચાનક એવો ડ્રોડાઉન થાય છે જે ટ્રેડરના સ્ટોપ (stop) સાથે મેળ ખાતો નથી અને સૌથી ખરાબ સમયે માર્જિન કોલ (margin call) પેદા કરે છે.

ગુણાકાર અસરનો ઇરાદાપૂર્વક ઉપયોગ કેવી રીતે કરવો

ઉપયોગી શિસ્ત એ છે કે પોઝિશન સાઇઝને લિવરેજ રેશિયો નહીં, પરંતુ ટ્રેડ પરના ડોલર જોખમના આધારે નિર્ધારિત કરો. ડોલર જોખમ એ એન્ટ્રીથી સ્ટોપ સુધીનું અંતર, જેને શેરની સંખ્યાથી ગુણાકાર કરવામાં આવે છે. જો ડોલર જોખમ ખાતાના 1% જેટલું હોય, તો લિવરેજ 1.5× હોય કે 5×—ટ્રેડનું સાઇઝ યોગ્ય જ રહે છે. લિવરેજનું આંકડું પોઝિશન સાઇઝિંગનું પરિણામ છે, ઇનપુટ નથી.

બીજી શિસ્ત એ છે કે લિવરેજના ઉપયોગને સ્ટ્રેટેજીની પસંદગીથી અલગ રાખો. ટાઇટ સ્ટોપ સાથેની ટૂંકા ગાળાની ટેક્ટિકલ સ્ટ્રેટેજી લિવરેજ માટે સારો ઉમેદવાર છે, કારણ કે જોખમ સીમિત રહે છે. લાંબા ગાળાની buy-and-hold સ્ટ્રેટેજી ખરાબ ઉમેદવાર છે, કારણ કે અનલિવરેજ્ડ રિટર્ન સામાન્ય રીતે પૂરતું હોય છે અને carry નો ખર્ચ લાંબા સમય સુધી ચૂકવવો પડે છે.

ત્રીજી શિસ્ત એ છે કે ફાઇનાન્સિંગ ખર્ચને વાસ્તવિક ખર્ચ તરીકે ટ્રેક કરો. 3× લિવરેજ્ડ પોઝિશન પર 4% વાર્ષિક ફાઇનાન્સિંગ રેટ અંદાજે દર વર્ષે underlying capital ના 8% જેટલો થાય છે. આ રિટર્ન પર નોંધપાત્ર ખેંચાણ (drag) છે, અને તેને અવગણવું સરળ છે કારણ કે તે દરરોજ ચૂકવાય છે અને તેને નાની per-night ફી તરીકે દર્શાવવામાં આવે છે.

સંબંધિત સંસાધનો

• શ્રેષ્ઠ સ્ટોક બ્રોકર્સ
• બ્રોકર સમીક્ષાઓ
• બ્રોકરેજ ફી → માર્જિન રેટ્સ તુલના

ક્યાંથી શરૂ કરવું

જો તમે લિવરેજ્ડ સ્ટોક ટ્રેડિંગ માટે Broker પસંદ કરી રહ્યા હો, તો સૌથી મહત્વપૂર્ણ લક્ષણો છે: લિવરેજની મહત્તમ મર્યાદા, માર્જિન દર, પાત્ર સાધનો, અને માર્જિન કોલની નીતિ. અમારી broker comparison આ બધું Broker અને અધિકારક્ષેત્ર (jurisdiction) મુજબ વિભાજિત કરે છે, જેથી તમે તમારા નિવાસના દેશમાં શું ઉપલબ્ધ છે તે જોઈ શકો.

ગુણાકાર અસર વિશેના સામાન્ય પ્રશ્નો

શું મલ્ટિપ્લાયર ઇફેક્ટ સમય સાથે સંચિત (compound) થાય છે?

હા, કુલ (gross) રિટર્ન પર. નેટ રિટર્ન પણ સંચિત થાય છે, પરંતુ તેને ફાઇનાન્સિંગ ખર્ચ, લિવરેજ્ડ પ્રોડક્ટ્સ પરનો દૈનિક રીસેટ ડ્રેગ (daily reset drag), અને ટ્રેકિંગ એરર (tracking error) દ્વારા ઘટાડવામાં આવે છે. બહુ-વર્ષના સમયગાળામાં આ સંચિત અસર જ મુખ્ય કારણ છે કે લિવરેજ્ડ પ્રોડક્ટ્સ ફ્લેટ અથવા ચોપ્પી (choppy) બજારોમાં અનલિવરેજ્ડ બેન્ચમાર્ક્સ કરતાં ઓછું પ્રદર્શન કરે છે.

નવી ખાતા માટે સારો પ્રારંભિક લિવરેજ કેટલો?

નવા ખાતા માટે સૌથી સામાન્ય નિયમ એ છે કે પોઝિશનનું કદ એવું રાખવું કે સ્ટોપ પરનું ડોલર જોખમ ખાતાની 1% જેટલું હોય. લિવરેજનું આંકડું એટલું જ હોવું જોઈએ જેટલું તે જોખમ ઉત્પન્ન કરવા માટે જરૂરી છે. મોટાભાગના નવા ટ્રેડર્સ માટે, આ લિવરેજનું આંકડું 1× થી 2× વચ્ચે આવે છે, જે બ્રોકરના મહત્તમ કરતાં ઘણું ઓછું છે.

શું મલ્ટિપ્લાયર ઇફેક્ટ બંને દિશામાં કામ કરી શકે?

હા, અને એ જ મુખ્ય જોખમ છે. 3× લિવરેજ્ડ પોઝિશન પર 5% નો નફો મૂડી પર 15% નો નફો બને છે. 5% નો નુકસાન મૂડી પર 15% નું નુકસાન બને છે. આ અસમતુલ્યતા ત્યારે જ દેખાય છે જ્યારે ફાઇનાન્સિંગ રોકડની બદલે ઉધાર લીધેલા ફંડ્સથી ચૂકવવામાં આવે, જેને મોટાભાગના Broker ટાળે છે.

ગુણાકાર અસર વિવિધીકરણ સાથે કેવી રીતે ક્રિયા કરે છે?

તે મૂળભૂત વિવિધીકરણમાં ફેરફાર કર્યા વિના પોર્ટફોલિયોની અસ્થિરતા (volatility)ને વધારે છે. 30 સ્ટોક્સનું 3× લિવરેજ્ડ પોર્ટફોલિયો, લિવરેજ વગરના પોર્ટફોલિયોની જેમ જ સહસંબંધ (correlation)ની રચના ધરાવે છે, પરંતુ તેની અસ્થિરતા ત્રણ ગણું હોય છે. લિવરેજ પોઝિશનને વિવિધીકૃત (diversify) કરતું નથી.

શું મને મારી પોઝિશન ડોલરમાં માપવી જોઈએ કે શેરોમાં?

ડોલરમાં, હંમેશા. સ્ટોપ પરનું ડોલર જોખમ એ ઇનપુટ છે. શેરોની સંખ્યા એ આઉટપુટ છે. શેરોમાં પોઝિશન સાઇઝ કરવાથી ટ્રેડ્સ વચ્ચે જોખમ અસંગત બની જાય છે. ડોલરમાં સાઇઝ કરવાથી દરેક ટ્રેડ માટેનું જોખમ સ્થિર રહે છે—એ જ શિસ્ત છે જે ટ્રેડરને એટલો સમય ટકાવી રાખે છે કે તે સાચું સાબિત થઈ શકે.