זה אינו ייעוץ השקעות. המידע שנמסר מיועד למטרות חינוכיות ומידע בלבד ואינו מהווה המלצה לקנות או למכור כל מוצר פיננסי.
מסחר ללא עמלות — ללא תשלום כדי לבצע עסקת מניה או ETF — הוא כעת סטנדרט בכל ברוקר מרכזי בארה״ב. המעבר לעמלות של 0$, שהחל כש־Robinhood השיקה ב־2013 והפך לנורמה בענף בסוף 2019, ביטל את עלות המסחר הבולטת ביותר. אבל מסחר ללא עמלות לא אומר ללא עלויות — ברוקרים מרוויחים הכנסות דרך ערוצים אחרים.
אילו ברוקרים מציעים מסחר ללא עמלות?
כיום כל ברוקר אמריקאי מרכזי מציע עסקאות מניות ו-ETF בעלות של $0:
| Broker | Stock/ETF | Options | Mutual Funds (NTF) | Fractional Shares |
|---|---|---|---|---|
| Fidelity | $0 | $0.65/contract | 3,400+ ללא דמי עסקה | כן ($1 מינימום) |
| Charles Schwab | $0 | $0.65/contract | 4,000+ OneSource | כן ($5 מינימום) |
| Interactive Brokers | $0 (Lite) | $0.65/contract | 19,000+ (חלק מהעמלות) | כן |
| Vanguard | $0 | $0.65/contract | קרנות Vanguard בלבד | כן |
| Robinhood | $0 | $0/contract | לא מוצע | כן ($1 מינימום) |
| Webull | $0 | $0/contract | לא מוצע | כן ($5 מינימום) |
| E*TRADE | $0 | $0.65/contract | 4,400+ ללא עומס, ללא עמלות | כן |
| Merrill Edge | $0 | $0.65/contract | 3,800+ NTF | כן |
איך מסחר “חינם” עובד: מקורות הכנסה
אם אינך משלם עמלה, איך ה־Broker מרוויח כסף? ארבעה ערוצים עיקריים:
תשלום עבור זרימת הזמנות (PFOF)
כאשר אתה מבצע עסקה, הברוקר שלך מפנה את ההזמנה לספק שוק — חברה כמו Citadel Securities או Virtu Financial — במקום לשלוח אותה ישירות לבורסה. ספק השוק משלם לברוקר עבור זרימת ההזמנות הזו. לאחר מכן ספק השוק מבצע את העסקה שלך במחיר שכולל מרווח קטן — ההפרש בין מחירי קנייה ומכירה.
הברוקר מקבל את תשלום ה-PFOF. אתה, הסוחר, מקבל מחיר ביצוע שעשוי להיות שונה במעט מהמחיר הטוב ביותר הזמין בבורסה. ההפרש הוא בדרך כלל שברים של סנט למניה. עבור עסקה של 100 מניות, זה עשוי להסתכם בכמה סנטים. ההכנסה הכוללת מ-PFOF עבור ברוקרים מרכזיים מגיעה למאות מיליוני דולרים בשנה.
PFOF הוא חוקי ומוסדר. ה-SEC מחייב ברוקרים לחשוף את נוהלי ה-PFOF ולפעול להשגת "ביצוע מיטבי" עבור הזמנות הלקוחות. המבקרים טוענים ש-PFOF יוצר ניגוד עניינים — התמריץ של הברוקר למקסם את הכנסות ה-PFOF עשוי שלא להתאים להשגת מחיר הביצוע הטוב ביותר האפשרי עבור הלקוח. רגולטורים, כולל ה-SEC, בחנו את הנוהגים הללו ובמקרים מסוימים (במיוחד הקנס של ה-SEC בסך 65 מיליון דולר שהוטל על Robinhood ב-2020) מצאו שהגילוי היה לא מספק.
הלוואות במרווח (Margin Lending)
ברוקרים מרוויחים ריבית על כספים שהם מלווים ללקוחות באמצעות חשבונות מרווח. ההפרש בין הריבית שהברוקר גובה ממך לבין הריבית שבה הברוקר עצמו לווה הוא הרווח. הכנסות מריבית על מרווח הן משמעותיות — עבור חלק מהברוקרים, הן עולות על הכנסות מעמלות.
ריבית על מזומן בטל
כאשר אתם מחזיקים מזומן שלא הושקע בחשבון הברוקראז' שלכם, הברוקר מעביר אותו (sweeps) לבנק או לקרן כספית. הברוקר מרוויח ריבית על המזומן הזה ובדרך כלל משלם לכם שיעור נמוך יותר ממה שהוא מרוויח — ההפרש הוא הרווח של הברוקר. זה נקרא cash sweep yield spread.
ההפרש משתנה מאוד. ברוקר שמשלם 0.01% על מזומן בטל בזמן שהוא מרוויח 4% על אותם כספים שומר את ההפרש — 399 דולר לשנה על 10,000 דולר במזומן בטל, בעוד שאתם מקבלים 1 דולר. חלק מהברוקרים, במיוחד Fidelity ו-Schwab, משלמים שיעורים תחרותיים יותר על מזומן בטל.
הלוואות ניירות ערך
Brokerים מלווים מניות המוחזקות בחשבונות לקוחות לסוחרים אחרים — בדרך כלל למוכרי שורט שזקוקים לשאול מניות. ה־Broker מרוויח עמלת הלוואה ועשוי לחלוק חלק מהעמלה עם לקוחות שבוחרים להצטרף לתוכנית הלוואות. גם ללא הסכמה מפורשת של הלקוח, Brokerים עשויים להלוות מניות המוחזקות בחשבונות מרג׳ין עד לסכום הלוואת המרג׳ין.
האם מסחר ללא עמלות טוב למשקיעים?
הראיות מעורבות.
מה שברור כחיובי: ביטול עמלות של 5–10 דולר לכל עסקה הפך את ההשקעה לנגישה לאנשים שלא יכלו להצדיק את העלויות האלה בעסקאות קטנות. מניות חלקיות בשילוב עם 0 עמלות אומרות שאפשר להשקיע 10 דולר בלי לאבד אף שקל לעמלות.
מה פחות ברור: מודל ה-PFOF פירושו שאתה משלם עבור העסקאות באמצעות מחירי ביצוע מעט שונים במקום עמלות מפורשות. עבור רוב המשקיעים הקמעונאיים שסוחרים לעיתים רחוקות, העלות הכוללת כמעט בוודאות נמוכה יותר ממה שהייתה תחת מודל העמלות — לשלם שברירי סנט למניה דרך PFOF זול יותר מאשר לשלם 5–10 דולר לכל עסקה.
מה דורש תשומת לב: תשואת ה-cash sweep. ברוקר עשוי להציע 0 עמלות, אבל לשלם 0.01% על המזומן הלא מושקע שלך בזמן שהוא מרוויח משמעותית יותר. עם הזמן, עלות ההזדמנות של תשואות נמוכות על מזומן יכולה לעלות על מה שחוסכים בעמלות.
שאלות נפוצות
האם ברוקר ללא עמלה באמת חינמי? לא. הברוקר מרוויח באמצעות PFOF, הלוואות במרווח, פערי רווח בהפקדת מזומן, והלוואות ניירות ערך. אתה משלם בעקיפין דרך מחירי ביצוע, שיעורי מרווח, והתשואה על המזומן הלא מנוצל שלך. השאלה היא האם העלות העקיפה הכוללת נמוכה יותר מעמלות מפורשות — עבור רוב המשקיעים, התשובה היא כן.
האם PFOF אומר שיש לי מחירי ביצוע גרועים יותר? ההבדל בין ביצוע באמצעות PFOF לבין מחיר הבורסה הזמין הטוב ביותר הוא בדרך כלל קטן מאוד — שברים של סנט למניה. עבור רוב עסקאות קמעונאיות של כמה מאות מניות, הפרש העלות נמדד בסנטים. עבור עסקאות גדולות מאוד, ההבדל יכול להיות משמעותי יותר.
איזה ברוקר מציע את איכות הביצוע הטובה ביותר? טכנולוגיית ניתוב חכם של Interactive Brokers נחשבת בדרך כלל כמייצרת איכות ביצוע מהטובות ביותר. חשבון IBKR Pro של IBKR אינו משתמש ב-PFOF — במקום זאת הוא גובה עמלות מפורשות קטנות ומנתב הזמנות למחיר הזמין הטוב ביותר. IBKR Lite משתמש ב-PFOF, כמו רוב הברוקרים האחרים.
האם כדאי להימנע מברוקרים שמשתמשים ב-PFOF? עבור רוב המשקיעים, ביצוע מבוסס PFOF הוא מקובל. הפרש העלויות קטן, והחלופה — תשלום עמלות מפורשות — בדרך כלל עולה יותר. אם איכות הביצוע ברמת תת-סנט חשובה לאסטרטגיה שלך, שקול IBKR Pro או ברוקר עם מדיניות ביצוע שקופה.
האם לכל הברוקרים עם $0-עמלה יש אותן עלויות? לא. בעוד שעמלות מניות/ETF הן $0 בכל מקום, שיעורי מרווח, עמלות אופציות, תשואות בהפקדת מזומן, ועמלות עסקת קרנות נאמנות משתנות באופן משמעותי. העלות הכוללת של שימוש בברוקר תלויה בעמלות האחרות האלה, לא רק בעמלת ה-$0.
מאיפה להתחיל
השווה ברוקרים לפי העלויות החלות על המסחר שלך: שיעורי מרווח אם אתה משתמש במרווח, עמלות אופציות אם אתה סוחר באופציות, ויחסי הוצאות קרן אם אתה מחזיק בקרנות. המדריך שלנו לעמלות נסתרות מסביר מה לחפש. הביקורות על ברוקרים שלנו כוללות ניתוח עמלות עבור כל ברוקר.
השקעה כרוכה בסיכון. ערך ההשקעות יכול לעלות וגם לרדת וייתכן שתקבל בחזרה פחות מההשקעה המקורית שלך. בעמוד זה יש קישורי שותפים.