זה אינו ייעוץ השקעות. המידע שנמסר מיועד למטרות חינוכיות ומידע בלבד ואינו מהווה המלצה לקנות או למכור כל מוצר פיננסי.
אופציות בכסף-בדיוק (ATM) הן אופציות שמחיר המימוש שלהן הוא הקרוב ביותר למחיר הנוכחי של מניית הבסיס. אופציית ה-ATM מסוג Call היא עם מחיר מימוש שנמצא ממש מעל למחיר הנוכחי, ואופציית ה-ATM מסוג Put היא עם מחיר מימוש שנמצא ממש מתחת למחיר הנוכחי. אופציות ה-ATM הן האופציות הנסחרות ביותר, ויש להן את הנזילות הגבוהה ביותר ואת המרווחים הצרים ביותר. הסוחר שיוכל לזהות את אופציות ה-ATM יוכל לבנות עסקאות מדויקות יותר, והסוחר יכול להשתמש באופציות ה-ATM כנקודת ייחוס עבור שרשרת האופציות.
מה המשמעות של at-the-money
הביטוי "at-the-money" מתאר את הקשר בין מחיר המימוש לבין מחיר הבסיס. אופציית Call היא at-the-money כאשר מחיר המימוש שווה למחיר הבסיס, ואופציית Put היא at-the-money כאשר מחיר המימוש שווה למחיר הבסיס. האופציה היא "at" הכסף, ולפיכך אין לה ערך פנימי.
אפשר גם שהאופציה תהיה "in-the-money" או "out-of-the-money." Call היא in-the-money כאשר מחיר המימוש נמוך ממחיר הבסיס, ו-Call היא out-of-the-money כאשר מחיר המימוש גבוה ממחיר הבסיס. Put היא in-the-money כאשר מחיר המימוש גבוה ממחיר הבסיס, ו-Put היא out-of-the-money כאשר מחיר המימוש נמוך ממחיר הבסיס.
אופציות ה-ATM הן הגבול בין אופציות in-the-money לבין אופציות out-of-the-money. אופציות ה-ATM הן הרגישות ביותר לשינויים במחיר הבסיס, ובעלות ה-delta הגבוה ביותר, ה-gamma הגבוה ביותר וה-theta הגבוה ביותר. הסוחר שמבין את ה-greeks יכול להשתמש באופציות ה-ATM כדי לבנות עסקאות שייהנו מתנועה במחיר הבסיס.
איך לזהות אופציות At-the-Money (ATM)
הצעד הראשון הוא להסתכל על שרשרת האופציות. שרשרת האופציות מציגה את כל ה־strikes הזמינים עבור תאריך תפוגה נתון, והשרשרת ממוינת לפי strike. הסוחר מחפש את ה־strike שהכי קרוב למחיר הנוכחי של מניית הבסיס, ומסמן את ה־strike כ־ATM.
הצעד השני הוא לבדוק את מחירי ה־bid וה־ask. לאופציות ה־ATM יש את מרווח ה־bid-ask הצר ביותר, והמרווח מצטמצם ככל שהאופציה מתקרבת למחיר של מניית הבסיס. סוחר שרואה מרווח רחב יותר צריך להימנע מהאופציה, וסוחר שרואה מרווח צר יכול להשתמש באופציה בביטחון.
הצעד השלישי הוא להסתכל על היקף המסחר (volume) ועל ה־open interest. לאופציות ה־ATM יש את ה־volume הגבוה ביותר ואת ה־open interest הגבוה ביותר, וה־volume הגבוה הוא סימן לעניין של הסוחרים. סוחר שרואה volume נמוך צריך להימנע מהאופציה, וסוחר שרואה volume גבוה יכול להשתמש באופציה בביטחון.
הצעד הרביעי הוא להסתכל על התנודתיות הגלומה (implied volatility). לאופציות ה־ATM יש את ה־implied volatility הגבוהה ביותר, והתנודתיות היא הציפייה של השוק לתזוזה העתידית. סוחר שרואה implied volatility גבוהה יכול להשתמש באופציה כדי להמר על תזוזה גדולה, וסוחר שרואה implied volatility נמוכה יכול להשתמש באופציה כדי להמר על תזוזה קטנה.
למה אפשרויות ה-ATM חשובות
הסיבה הראשונה היא הנזילות. לאפשרויות ה-ATM יש את הנפח הגבוה ביותר ואת המרווחים הצרים ביותר, והסוחר יכול להיכנס לעסקה ולצאת ממנה במחיר הוגן. הסוחר שמשתמש באפשרויות פחות נזילות משלם מרווח רחב יותר, והסוחר מוותר על חלק מהרווח מול עושה השוק.
הסיבה השנייה היא הגמא. לאפשרויות ה-ATM יש את הגמא הגבוהה ביותר, והגמא היא קצב השינוי של הדלתא. גמא גבוהה פירושה שהדלתא משתנה במהירות, והסוחר יכול להתאים את הפוזיציה במהירות. הסוחר שרוצה להיות לונג על תנודתיות יכול להשתמש באפשרויות ה-ATM, והסוחר שרוצה להיות שורט על תנודתיות יכול למכור את אפשרויות ה-ATM.
הסיבה השלישית היא התטא. לאפשרויות ה-ATM יש את התטא הגבוהה ביותר, והתטא היא הדעיכה היומית של ערך האופציה. תטא גבוהה פירושה שהאופציה מאבדת ערך במהירות, והסוחר שקונה את האופציה משלם פרמיה גבוהה עבור הזמן. הסוחר שמוכר את האופציה אוסף פרמיה גבוהה, והסוחר שמוכר את האופציה נהנה מדעיכת הזמן.
הסיבה הרביעית היא נקודת הייחוס. אפשרויות ה-ATM הן נקודת הייחוס עבור שרשרת האופציות, והסוחר יכול להשוות את שאר ה-strikes ל-strike של ה-ATM. הסוחר יכול לחשב את ה-moneyness, והסוחר יכול להשתמש ב-moneyness כדי להשוות את הפרמיות.
טעויות נפוצות בזיהוי אופציות ATM
הטעות הראשונה היא להשתמש ב־strike הלא נכון. הסוחר שמשתמש ב־strike שנמצא רחוק ממחיר הבסיס אינו סוחר באופציית ATM, אלא סוחר באופציית OTM. לאופציית OTM יש פרמיה נמוכה יותר, ול־OTM יש הסתברות נמוכה יותר לרווח.
הטעות השנייה היא להתעלם ממרווח ה־bid-ask. הסוחר שנכנס לאופציית ATM עם מרווח רחב משלם עלות נסתרת, ועל הסוחר לחפש מרווח הדוק יותר. המרווח ההדוק הוא סימן לנזילות, והמרווח ההדוק הוא סימן לעניין של הסוחר.
הטעות השלישית היא לבלבל בין ATM לבין at-the-money-open. at-the-money-open הוא ה־strike שהיה at-the-money בפתיחה, ו־at-the-money-open עשוי שלא להיות ה־strike הנוכחי של ATM. הסוחר שמשתמש ב־at-the-money-open משתמש בהתייחסות מיושנת, ועל הסוחר להשתמש ב־strike הנוכחי של ATM.
שאלות נפוצות על אופציות ATM
באיזו תדירות משתנה ה־strike של ATM? ה־strike של ATM משתנה בכל פעם שמחיר הבסיס חוצה strike. על הסוחר שמחזיק בפוזיציה לעקוב אחר מחיר הבסיס, ועל הסוחר להתאים את הפוזיציה כאשר ה־strike של ATM משתנה.
האם אפשר לקבל אופציית ATM עם strike חלקי? חלק מה־Brokerים מציעים strikes חלקיים, וה־strikes החלקיים מאפשרים לסוחר להתקרב יותר למחיר הבסיס. ה־strikes החלקיים שימושיים למניות בעלות מחיר גבוה, וה־strikes החלקיים שימושיים לסוחרים שרוצים strike מדויק.
מה ההבדל בין ATM ל־ATM-forward? ה־ATM-forward הוא ה־strike שנמצא ב־at-the-money עבור מחיר ה־forward, וה־ATM-forward משמש במשטח התנודתיות.
משאבים קשורים
מאיפה להתחיל
אם אתה בוחן אופציות At-the-Money, הצעד הראשון והכי שימושי הוא לפתוח חשבון דמו אצל Broker שמציע אופציות, ולבחון את שרשרת האופציות עבור מניה שאתה עוקב אחריה. ה-broker comparison שלנו מציג את ה-Brokers שמציעים אופציות ואת ה-chains הזמינות, וביחד הם מראים לך מה ה-Broker מציע לפני שאתה מבצע את עסקת האופציות הראשונה.