זה אינו ייעוץ השקעות. המידע שנמסר מיועד למטרות חינוכיות ומידע בלבד ואינו מהווה המלצה לקנות או למכור כל מוצר פיננסי.
המאגר המזומנים בחשבון מסחר הוא המזומן שהסוחר מחזיק בחשבון, ללא השקעה, זמין כדי לעמוד בדרישות מרווח (margin calls), לממן פוזיציות חדשות, או לספוג ירידות (drawdowns). מאגר המזומנים הוא ההגנה של הסוחר מפני הבלתי צפוי, והגודל הנכון תלוי באסטרטגיה, בתנודתיות של ההחזקות ובמידת סבילות הסיכון של הסוחר. הטעות הנפוצה ביותר היא להשקיע את כל החשבון, מה שמשאיר ללא מאגר לירידה הבאה או להזדמנות הבאה.
למה להחזיק מזומן בכלל
הסיבה הנפוצה ביותר היא הגנה. ירידה (drawdown) בעמדה ממונפת ממומנת מהמזומן שבחשבון, וסוחר שאין לו מזומן נאלץ לסגור עמדות אחרות כדי לעמוד בדרישה. כרית המזומן סופגת את הירידה, והסוחר יכול להחזיק את העמדה דרך תנודה רגילה בלי להיאלץ לצאת ממנה.
סיבה שנייה היא הזדמנות. סוחר שיש לו מזומן בחשבון יכול לנצל ירידה חדה במניה שהוא עקב אחריה, או עלייה חדה שהוא רוצה לבצע עליה שורט. סוחר שמושקע במלואו לא יכול להגיב, וההזדמנות שהוחמצה היא עלות ממשית.
סיבה שלישית היא פסיכולוגית. סוחר שמושקע במלואו חשוף לתנודתיות המלאה של ההחזקות, והלחץ של צפייה בחשבון יורד ב־10% ביום הוא עלות אמיתית מבחינת שינה, ריכוז ואיכות קבלת ההחלטות. כרית מזומן מפחיתה את התנודתיות של החשבון, והסוחר יכול לחשוב בצורה בהירה יותר על העמדות ועל האסטרטגיה.
כמה מזומן זה מספיק
התשובה הכנה היא שזה תלוי באסטרטגיה ובתנודתיות של ההחזקות. סוחר עם תיק של קנייה והחזקה של מניות Large-cap יכול להחזיק כרית מזומנים קטנה יותר (5% עד 10% מהחשבון), משום שהתנודתיות נמוכה יותר. סוחר עם תיק של מניות Small-cap או עמדות ממונפות זקוק לכרית גדולה יותר (20% עד 50% מהחשבון), משום שהתנודתיות גבוהה יותר.
סוחר עם עמדה ממונפת יחידה זקוק לכרית מזומנים שגדולה מספיק כדי לספוג פער של 20% בעמדה. על עמדה של €10,000, הכרית היא €2,000, שהם 20% מהעמדה. הכרית היא בנוסף למרווח ההתחלתי, והסכום הכולל של המזומנים בחשבון הוא המרווח ההתחלתי בתוספת כרית הפער.
סוחר עם תיק מגוון של עמדות לא ממונפות זקוק לכרית קטנה יותר, משום שהירידות (drawdowns) בעמדות בודדות קטנות יותר ופחות מתואמות. כרית מזומנים של 5% בתיק מגוון של מניות Large-cap היא בדרך כלל מספיקה כדי לספוג ירידה רגילה, והסוחר יכול להשתמש במזומן כדי לממן עמדה חדשה כאשר נוצרת הזדמנות.
עלות ההזדמנות של מזומן
למזומן יש עלות הזדמנות. סוחר שמחזיק 20% מהחשבון במזומן מוותר על התשואה של אותם 20%, ועם הזמן מדובר בגרירה משמעותית על התיק. סוחר עם תשואה צפויה של 7% על התיק ומאגר מזומן של 20% מוותר על 1.4% לשנה, וכעבור 20 שנה מדובר בהבדל מהותי בעושר הסופי.
עלות ההזדמנות היא ממשית, והסוחר צריך לשקול אותה מול העלות של אי־החזקת המאגר. סוחר עם אופק ארוך ותיק בעל תנודתיות נמוכה יכול להרשות לעצמו מאגר קטן יותר, משום שהעלות של ירידה (drawdown) קטנה יותר. סוחר עם אופק קצר ותיק בעל תנודתיות גבוהה זקוק למאגר גדול יותר, משום שהעלות של ירידה גדולה יותר.
הפשרה היא דינמית. סוחר יכול להחזיק מאגר קטן יותר (5% עד 10%) בשווקים רגועים, ומאגר גדול יותר (20% עד 30%) בשווקים תנודתיים. המעבר במאגר תלוי בהערכת הסוחר את השוק, וההערכה צריכה להתבסס על ניתוח, ולא על מצב הרוח של הסוחר.
היכן לשמור את המזומן
המזומן בחשבון המסחר מוחזק בדרך כלל בקרן כספית (money market fund) או במסגרת תוכנית ה־cash sweep של הברוקר. קרן הכספית משלמת תשואה הקרובה לשיעור הבנק המרכזי, והמזומן זמין למימון עסקאות או כדי לעמוד בדרישות מרווח (margin calls). תוכנית ה־cash sweep של הברוקר משלמת תשואה שבדרך כלל נמוכה יותר מקרן הכספית, אך המזומן זמין באופן מיידי.
הבחירה בין השתיים תלויה בתשואה ובנוחות. סוחר שמעריך תשואה יכול להפקיד את המזומן בקרן כספית ולהסכים לעיכוב של יום אחד במימון עסקה. סוחר שמעריך נוחות יכול להפקיד את המזומן בתוכנית ה־cash sweep של הברוקר ולהסכים לתשואה נמוכה יותר.
המזומן אינו מבוטח כפי שמפקיד בבנק מבוטח. קרן הכספית מחזיקה את המזומן בניירות ערך ממשלתיים לטווח קצר, ושווי הקרן יכול לרדת אם הניירות ייכשלו. תוכנית ה־cash sweep של הברוקר היא בדרך כלל הפקדה בבנק בדרג ראשון (tier-one bank), וההפקדה מוגנת על ידי תוכנית ביטוח ההפקדות בתחומי השיפוט של הברוקר. השניים שונים בסיכון האשראי שלהם, והסוחר צריך להבין את ההבדל.
מתי למשוך את המזומן
סוחר צריך למשוך את המזומן כאשר ההזדמנות אמיתית והעלות של החמצת ההזדמנות גבוהה. סוחר שצפה במניה יורדת ב־20% ויש לו את המזומן כדי לקנות יכול לקחת את הפוזיציה, והמזומן מומר לפוזיציה. הירידה במזומן היא עלות אמיתית, אך העלות מקוזזת על ידי התשואה הצפויה של הפוזיציה.
סוחר לא צריך למשוך את המזומן כדי לעמוד בדרישת מרג׳ין על פוזיציה מפסידה. הפוזיציה המפסידה היא מקור הקריאה, והוספת מזומן לפוזיציה מפסידה היא הימור כפול על החלטה גרועה. התשובה הכנה היא לסגור את הפוזיציה המפסידה, לקחת את ההפסד, ולשמור את המזומן להזדמנות טובה יותר.
משאבים קשורים
מאיפה להתחיל
אם אתה מחליט כמה מזומן להחזיק, התרגיל השימושי ביותר הוא לחשב את המזומן הדרוש כדי לספוג ירידת ערך של 20% על הפוזיציות שלך. ה-השוואת ברוקרים שלנו מפרטת את תוכניות ה-sweep של המזומן ואת אפשרויות קרן שוק הכסף בכל ברוקר, וביחד הן מראות לך איך נראים התשואה והנוחות לפני שבוחרים.