זה אינו ייעוץ השקעות. המידע שנמסר מיועד למטרות חינוכיות ומידע בלבד ואינו מהווה המלצה לקנות או למכור כל מוצר פיננסי.
תעודות סל ממונפות (Leveraged ETFs) הן תעודות סל הנסחרות בבורסה שמשתמשות בנגזרים (חוזים עתידיים, החלפות, אופציות) כדי לספק מכפלה של התשואה היומית של מדד בסיס. תעודת סל ממונפת פי 2 על S&P 500 שואפת להניב תשואה של 2% ביום שבו המדד מניב תשואה של 1%, ותשואה של -2% ביום שבו המדד מניב תשואה של -1%. האיפוס היומי הוא התכונה המגדירה, והאיפוס היומי הוא המקור הן ליתרון והן לחיסרון.
המוצר מיועד להצבה טקטית לטווח קצר, ולא להשקעה ארוכת טווח של קנייה והחזקה. הסוחר שמשתמש בתעודת סל ממונפת ליום או לכמה ימים מקבל תשואה שהיא בערך פי המכפלה מתשואת המדד. הסוחר שמחזיק את המוצר במשך חודשים או שנים מקבל תשואה שנשחקת על ידי האיפוס היומי, עלות המימון וסיכון הפערים.
היתרונות
היתרון המרכזי של ETF ממונף הוא הפשטות. הסוחר לא צריך חשבון מרווח, לא צריך לנהל את המינוף, ולא צריך לבצע כמה עסקאות. הסוחר רוכש מניה אחת של ה-ETF, ומנהל ה-ETF מטפל בנגזרים, במימון ובאיפוס היומי. תפקידו של הסוחר הוא לבחור את הכיוון (לונג או הפוך) ואת המינוף (פי 2, פי 3).
היתרון השני הוא הנזילות. ה-ETF הממונפים הגדולים (ProShares UltraPro QQQ, ProShares Ultra VIX, Direxion Daily S&P 500 Bull 3× Shares) כוללים נפחי מסחר גבוהים, מרווחים צרים ושוק אופציות נזיל. הסוחר יכול להיכנס לפוזיציה ולצאת ממנה בקלות, והסוחר יכול להשתמש בשוק האופציות כדי ליישם אסטרטגיות נוספות.
היתרון השלישי הוא הפיזור. ה-ETF הממונף עוקב אחר אינדקס רחב (ה-S&P 500, ה-Nasdaq 100, ה-Dow Jones, אינדקס סקטור), והסוחר מקבל את הפיזור של האינדקס עם המינוף של המוצר. הסוחר אינו מהמר על מניה בודדת בצורה מרוכזת.
היתרון הרביעי הוא שקיפות העלויות. יחס ההוצאות של ETF ממונף מפורסם בתשקיף (בדרך כלל 0.75%-1.5% לשנה), ועלויות המימון משולבות בתשואה היומית. הסוחר יודע מראש את מבנה העלויות, ויכול להשוות את העלות בין מוצרים.
החסרונות
החיסרון הראשון הוא גרירת האיפוס היומי. האיפוס היומי פירושו שהתשואה של המוצר לאורך תקופה של מספר ימים אינה מכפלה פשוטה של תשואת המדד. בשוק תנודתי ללא תנועה נטו, ה-ETF הממונף מאבד ערך בגלל האיפוס היומי. ETF ממונף פי 2 בשוק שעולה ב-1% ביום שני ויורד ב-1% ביום שלישי מייצר תשואה של -0.02% לאורך יומיים (ולא 0% התשואה של המדד), וההפסד מצטבר לאורך זמן.
גרירת האיפוס היומי היא הסיבה הנפוצה ביותר לכך שסוחרים חסרי ניסיון מפסידים כסף ב-ETFs ממונפים. הסוחר שקונה את המוצר לצורך החזקה לטווח ארוך בשוק תנודתי מפיק תשואה הנמוכה משמעותית מתשואת המדד, והוא מופתע מהתוצאה.
החיסרון השני הוא עלות המימון. ה-ETF הממונף משתמש בנגזרים שיש להם עלות מימון, והעלות משולבת בתשואה היומית. העלות היא בדרך כלל 1-2% בשנה ב-ETF ממונף פי 2 ו-2-3% בשנה ב-ETF ממונף פי 3. העלות מחויבת מדי יום, והיא גרירה ממשית על התשואה בהחזקה של מספר שבועות.
החיסרון השלישי הוא סיכון הפער (gap risk). ה-ETF הממונף מתומחר לפי הסגירה, והפער בפתיחה הבאה משתקף במחיר ה-ETF. פער של ירידה של 3% במדד מייצר הפסד של 6% ב-ETF ממונף פי 2 ושל 9% ב-ETF ממונף פי 3. סיכון הפער הוא חריף במיוחד לאורך סוף שבוע, חגים או אירוע ידוע.
החיסרון הרביעי הוא טווח המוצרים המוגבל. ETFs ממונפים זמינים רק עבור המדדים המרכזיים וכמה סקטורים. סוחר שרוצה עמדה ממונפת במניה ספציפית או במדד small-cap קטן לא יכול להשתמש ב-ETF ממונף.
מתי להשתמש ב-ETF ממונף
התשובה הכנה היא להשתמש ב-ETF ממונף לצורך פוזיציה טקטית לטווח קצר (1–5 ימים), עם יציאה ברורה וסטופ הדוק. המוצר שימושי גם כגידור עבור פוזיציית תיק, כאשר הגידור מיועד לחלון סיכון ספציפי (עונת דוחות, ישיבת הפד). המוצר אינו שימושי עבור פוזיציית קנייה והחזקה לטווח ארוך.
שאלות נפוצות על ETF ממונפים
האם ETF ממונף פי 3 מסוכן יותר מ-ETF פי 2? כן. ETF ממונף פי 3 רגיש פי שלושה לשינוי היומי של המדד, וגרירת האיפוס היומי (daily reset drag) גדולה יותר. ETF פי 3 מאבד יותר ערך בשוק סוער וזקוק לתנועת מדד גדולה יותר כדי להגיע לאיזון.
האם אני יכול להשתמש ב-ETF ממונף כהימור על סקטור? כן, ישנם ETF ממונפים לסקטורים מרכזיים (טכנולוגיה, פיננסים, אנרגיה, בריאות, ביוטכנולוגיה). ל-ETF של הסקטורים יש את אותו איפוס יומי ואת אותם סיכונים כמו ל-ETF של המדד הרחב.
האם ETF ממונפים מפוקחים? כן, ETF ממונפים מפוקחים על ידי ה-SEC בארה״ב ועל ידי הרשות הרלוונטית בתחומי שיפוט אחרים. ספק ה-ETF חייב לחשוף את שיעור ההוצאות (expense ratio), את יחס המינוף (leverage ratio) ואת מדיניות האיפוס היומי (daily reset policy) בתשקיף.
משאבים קשורים
מאיפה להתחיל
אם אתם בוחנים ETF ממונפים, התכונות השימושיות ביותר להשוואה הן יחס המינוף, יחס ההוצאות, מדיניות האיפוס היומי והמדד שאליו הם עוקבים. המאמר שלנו השוואת ברוקרים מציג את ה-ETF הממונפים הזמינים בכל ברוקר ואת יחס ההוצאות, וכך יחד הם מראים לכם איך המוצר נראה לפני שאתם קונים.