זה אינו ייעוץ השקעות. המידע שנמסר מיועד למטרות חינוכיות ומידע בלבד ואינו מהווה המלצה לקנות או למכור כל מוצר פיננסי.
במקרה זה, חשבון הון הוא חשבון הברוקראז' הכולל של הסוחר, שבו נמצאים יחד ההון העצמי, הכספים שנשאלו והתפקידים (הפוזיציות) שנוצרו. שימוש במינוף בתוך חשבון הון שונה משימוש בחשבון מרווח נפרד. הכספים שנשאלו הם חלק מאותו מאזן, והרווחים וההפסדים מצטברים (מתחברים) על כל החשבון כולו, ולא על פוזיציה אחת בלבד. ההחלטה להשתמש במינוף בתוך חשבון ההון היא החלטה לגבי כמה מההון הכולל של הסוחר צריך להיות מיושם כמרווח.
מה פירוש בפועל "מינוף בחשבון ההון"
במודל של חשבון יחיד, הסוחר מממן את החשבון במזומן, נוטל פוזיציה ממונפת, והפוזיציה נמצאת בתוך אותו חשבון. דרישת ההון העצמי הנדרש (maintenance margin) חלה על החשבון, ולא על הפוזיציה. ירידה (drawdown) בפוזיציה הממונפת יכולה להפעיל דרישת מרג׳ין (margin call) על החשבון, מה שמאלץ את הסוחר לסגור פוזיציות אחרות או להוסיף מזומן.
במודל של מספר חשבונות, לסוחר יש חשבון מזומן וחשבון מרג׳ין נפרד. דרישת המרג׳ין חלה רק על חשבון המרג׳ין, וחשבון המזומן אינו בסיכון. שני המודלים שונים בפרופיל הסיכון שלהם, גם כאשר יחס המינוף וגודל הפוזיציה זהים.
מודל חשבון ההון הוא הנפוץ יותר עבור סוחרים קמעונאיים המשתמשים ב-Broker מקוונים. החשבון היחיד מחזיק את ההון העצמי, את הכספים שנשאלו, ואת הפוזיציה, ודרישת המרג׳ין מופעלת על החשבון כולו. הנוחות של חשבון יחיד היא העלות של סיכון חוצה-פוזיציות.
הטיעון בעד שימוש במינוף בחשבון ההון
הטיעון החזק ביותר הוא פשטות תפעולית. חשבון אחד קל יותר לניהול מאשר שני חשבונות או יותר, קל יותר לעקוב אחר שיחת מרווח (margin call), והקל יותר לקבוע את גודל הפוזיציה. עבור סוחר עם מספר קטן של פוזיציות, מבנה של חשבון יחיד הוא המבנה הנכון.
מקרה נוסף הוא עלות ההלוואה. הלוואת מרווח בתוך חשבון ההון היא לעיתים קרובות זולה יותר מהלוואה נפרדת מחוץ ל-Broker, משום שה-Broker מחזיק את הפוזיציה כבטוחה והסיכון האשראי נמצא בתוך המסגרת. הריבית מפורסמת בעמוד המוצר של ה-Broker, והיא בדרך כלל גבוהה ב-2% עד 4% ביחס לשיעור המזומנים של ה-Broker.
מקרה שלישי הוא האינטגרציה עם יתר תיק ההשקעות. הלוואת מרווח כנגד תיק מגוון היא דרך לשחרר מזומן עבור פוזיציה טקטית, ושיחת המרווח היא פונקציה של התיק כולו ולא של הפוזיציה הטקטית. ירידה (drawdown) בפוזיציה הטקטית מתרככת בזכות הרווחים משאר תיק ההשקעות, ושיחת המרווח מתרחשת רק כאשר כל התיק נמצא בסיכון.
הטיעון נגד שימוש במינוף בחשבון ההון
הטענה המרכזית נגד היא סיכון חוצה-פוזיציות. ירידה (drawdown) בפוזיציה אחת יכולה לגרום לקריאת מרווח (margin call) שמאלצת את הסוחר לסגור פוזיציה אחרת ברגע הגרוע ביותר. סוחר שמגודר על בסיס long-short יכול להיות מחויב לסגור את הפוזיציה הקצרה בשפל של קריסת שוק, ובכך לנעול הפסד על פוזיציה שפעלה כגידור. הגידור מתפרק ברגע הגרוע ביותר האפשרי.
טענה שנייה נגד היא סיכון הריכוז. סוחר שלוקח פוזיציה ממונפת בתוך חשבון הון מרוכז בסיכון על החשבון, לא על הפוזיציה. הפוזיציה ממונפת, אבל יחידת הסיכון היא החשבון. ירידה בפוזיציה שנראית קטנה במונחים של אחוזים יכולה להיות גדולה במונחי דולרים, והירידה בדולרים היא הסכום שעל הסוחר להוסיף לחשבון או הסכום של פוזיציות אחרות שעליו לסגור.
טענה שלישית נגד היא הטיפול הרגולטורי. בחלק מהשיפוטים, תקרת המינוף נקבעת ברמת החשבון ולא ברמת הפוזיציה. סוחר שיש לו כמה פוזיציות ממונפות באותו חשבון עשוי להיות כפוף לתקרת מינוף נמוכה יותר מזו שהברוקר מפרסם עבור פוזיציה בודדת. האחריות לאכוף את התקרה היא של הברוקר, אבל הסוחר הוא זה שמופתע מקריאת המרווח.
טענה רביעית נגד היא הפיתוי להשתמש בהון המשוחרר. הלוואת מרווח משחררת מזומן, והמזומן הוא פיתוי. סוחר שלוקח הלוואת מרווח כדי לממן פוזיציה טקטית נמצא במרחק החלטה אחת בלבד משימוש במזומן למטרה אחרת, לעיתים מטרה ספקולטיבית יותר. המשמעת להחזיק את המזומן למטרה המקורית קשה יותר מכפי שזה נשמע.
כיצד להשתמש במינוף בחשבון ההון ביושר
השימוש הכֵּן במינוף בחשבון ההון הוא למטרה ספציפית, מוגבלת בזמן, עם סטופ, יעד ויציאה מוגדרת. גודל ההלוואה הוא הקטן ביותר שמאפשר את המטרה, והמזומן ששוחרר מוחזק למטרה המקורית—לא מושקע מחדש. מדיניות ה־margin call מובנת, ולסוחר יש את המזומן הזמין כדי לעמוד בקריאה.
השימוש הלא־כֵּן במינוף בחשבון ההון הוא למימון החזקה לטווח ארוך, לקחת פוזיציה גדולה יותר מתקציב הסיכון של הסוחר, או לשחרר מזומן למטרה ספקולטיבית. ההלוואה מצטברת לאורך זמן, הפוזיציה נסחפת, וקריאת ה־margin call מתרחשת ברגע הגרוע ביותר. הסוחר נשאר עם חשבון קטן יותר ותמונה גרועה יותר של השוק.
משאבים קשורים
מאיפה להתחיל
אם אתם משווים ברוקרים לצורך מינוף בחשבון ההון, הנתונים השימושיים ביותר הם שיעור המרווח, מרווח התחזוקה, הביטחונות הזכאים ומדיניות קריאת המרווח עבור פוזיציות חוצות. המדריך שלנו השוואת ברוקרים מציג את שיעורי המרווח ואת הביטחונות הזכאים בכל ברוקר, וביחד הם מראים לכם מה העלות ומה רמת הסיכון נראות כמו לפני שאתם מממנים את ההלוואה.