זה אינו ייעוץ השקעות. המידע שנמסר מיועד למטרות חינוכיות ומידע בלבד ואינו מהווה המלצה לקנות או למכור כל מוצר פיננסי.
מינוף, בשימוש זהיר, יכול להיות כלי מועיל לניהול התחייבויות בתיק מניות. המשקיע מלווה כנגד התיק כדי לממן התחייבות, וממשיך להשקיע את התיק. נקודת האיזון היא עלות ההלוואה, הסיכון לקריאת מרווח, והאפשרות שהמינוף יגביר ירידה בשוק. על המשקיע להבין את המנגנונים ואת הסיכונים לפני שימוש במינוף כדי לנהל התחייבויות.
מה פירוש "ניהול התחייבויות באמצעות מינוף"
הביטוי מכסה כמה תרחישים. התרחיש הראשון הוא שימוש בהלוואת מרג׳ין כדי לממן רכישה גדולה, כמו מקדמה על בית, תוך שמירה על תיק המניות מושקע. התרחיש השני הוא שימוש בפוזיציה ממונפת כדי לגדר התחייבות קיימת, כמו פוזיציה שורט על מניה שהמשקיע כבר מחזיק. התרחיש השלישי הוא שימוש באופציות כדי לייצר הכנסה מול פוזיציה ארוכה במניה, וההכנסה משמשת לתשלום התחייבות.
לכל תרחיש יש פרופיל סיכון שונה, וכל תרחיש דורש רמה אחרת של תחכום. על המשקיע להתאים את התרחיש למידת המומחיות שלו, והמשקיע לא צריך להשתמש במינוף בתרחיש שהוא לא מבין.
היתרונות העיקריים
היתרון הראשון הוא עלות ההזדמנות. המשקיע שמוכר את תיק המניות כדי לממן התחייבות מוותר על התשואות העתידיות של התיק. המשקיע שמשתמש במינוף משאיר את התיק מושקע, והמשקיע קולט את התשואות העתידיות. העסקה משתלמת למשקיע כאשר התשואות של התיק גבוהות יותר מעלות ההלוואה.
היתרון השני הוא יעילות מס. בחלק מהתחומים, הריבית על הלוואת מרג׳ין ניתנת לניכוי מס, והריבית אינה ממוסה עד שהעמדה נמכרת. על המשקיע לבדוק את כללי המס המקומיים, ועל המשקיע להתייעץ עם יועץ מס לפני שימוש במינוף לצורך יעילות מס.
היתרון השלישי הוא הגמישות. ניתן למשוך את הלוואת המרג׳ין לפי הצורך, וניתן להחזיר את ההלוואה בכל עת. למשקיע יש שליטה מלאה על גודל ההלוואה ועל לוח הזמנים של ההחזר. הגמישות מועילה למשקיעים שיש להם התחייבויות לא סדירות, כמו שיפוץ או חשבון מס.
החסרונות העיקריים
החיסרון הראשון הוא קריאת המרווח (margin call). ה־Broker יכול לדרוש כספים נוספים אם שווי התיק יורד מתחת למרווח התחזוקה. המשקיע שאין ברשותו כספים נוספים יראה את התיק מחוסל בזמן הגרוע ביותר, והמשקיע יכיר בהפסד. קריאת המרווח היא הסיכון המרכזי בשימוש במינוף, והמשקיע צריך לשמור כרית מזומנים כדי להימנע מהקריאה.
החיסרון השני הוא עלות הריבית. הלוואת המרווח מחייבת ריבית, והריבית משולמת ללא קשר לביצועי התיק. המשקיע שמשתמש במינוף משלם את הריבית גם כשהתיק בירידה, והריבית מוסיפה להפסד. עלות הריבית צריכה להיבדק מול התשואה הצפויה של התיק, ואין להשתמש במינוף אם התשואה הצפויה נמוכה מעלות הריבית.
החיסרון השלישי הוא הגברת ההפסד. המינוף שמייצר רווח של 5 אחוזים על פוזיציה ביחס 5:1 יכול לייצר הפסד של 5 אחוזים, וההפסד יכול להיות גדול יותר מהרווח בגלל המרווח (spread), העמלה והחיוב בגין המימון. המשקיע שמשתמש במינוף יכול להפסיד יותר מההפקדה הראשונית.
החיסרון הרביעי הוא הלחץ הפסיכולוגי. הפוזיציה הממונפת יכולה להיות מלחיצה, והמשקיע עלול להתפתות למכור בזמן הלא נכון. משקיע שאינו יכול להתמודד עם הלחץ לא צריך להשתמש במינוף, ועליו לשקול פוזיציה קטנה יותר או אסטרטגיה אחרת.
כאשר המינוף אכן הגיוני
המינוף הגיוני כאשר עלות ההלוואה נמוכה מהתשואה הצפויה של התיק, כאשר למשקיע יש כרית מזומנים כדי לכסות קריאת מרווח, וכאשר למשקיע יש אופק זמן ארוך.
המינוף לא הגיוני כאשר עלות ההלוואה גבוהה מהתשואה הצפויה של התיק, כאשר למשקיע אין כרית מזומנים, או כאשר למשקיע יש אופק זמן קצר. המינוף גם לא הגיוני עבור משקיעים שנמצאים קרוב לפרישה, והמינוף לא הגיוני עבור משקיעים שאינם יכולים להרשות לעצמם להפסיד את התיק.
כללי ניהול סיכונים
הכלל הראשון הוא לקבוע את גודל ההלוואה בהתאם לתזרים המזומנים. על המשקיע לבחור גודל הלוואה שהמשקיע יכול לשרת באמצעות תזרים המזומנים מהתיק או מהמשכורת. אין לקבוע את גודל ההלוואה לפי המקסימום שה- Broker מאפשר, ויש לקבוע את גודל ההלוואה לרמה שהמשקיע יכול לשרת גם בתקופת ירידה.
הכלל השני הוא לשמור על כרית מזומנים. על המשקיע להחזיק 6 עד 12 חודשים של תשלומי הלוואה במזומן, והמזומן צריך להיות בחשבון נפרד. הכרית מגינה על המשקיע מפני Margin call במהלך ירידה זמנית בשוק, והכרית נותנת למשקיע זמן להוסיף כספים לחשבון.
הכלל השלישי הוא לעקוב אחר רמת ה- margin. על המשקיע לבדוק את רמת ה- margin באופן קבוע, ועל המשקיע להגדיר התראה ב-30 אחוז מעל ה- maintenance margin. ההתראה נותנת למשקיע זמן לפעול לפני שה- Broker שולח Margin call.
שאלות נפוצות על מינוף וחובות
האם אני יכול לנכות את הריבית על הלוואת מרג׳ין? בחלק מהתחומים, כן. על המשקיע לבדוק את כללי המס המקומיים, ועל המשקיע להתייעץ עם יועץ מס לפני שימוש במינוף לצורך יעילות מס.
מהי ריבית הריבית הטיפוסית על הלוואת מרג׳ין? הריבית תלויה ב-Broker ובתחום השיפוט. בדרך כלל הריבית היא 1 אחוז עד 3 אחוז מעל ריבית הבנק המרכזי, והריבית יכולה להיות גבוהה יותר עבור חשבונות קטנים. על המשקיע להשוות את הריבית בין Brokers.
האם אני יכול לאבד את הבית אם ה-margin call נכשל? הלוואת המרג׳ין היא הלוואת ריקורס, וה-Broker יכול לפעול נגד המשקיע עבור ההפרש אם ההלוואה עולה על שווי התיק. על המשקיע לא להשתמש במינוף עבור חוב שהמשקיע אינו יכול לשרת, ועל המשקיע לשמור על כרית מזומנים.
משאבים קשורים
מאיפה להתחיל
אם אתם בוחנים מינוף כדי לנהל התחייבויות, הצעד הראשון והכי שימושי הוא לחשב את עלות ההלוואה ואת התשואה הצפויה של התיק, ולהשוות ביניהן. השוואת ה־Broker שלנו מציגה את ה־Brokerים שמציעים הלוואות במרווח ואת שיעורי הריבית, וכך תוכלו להבין מה ה־Broker מציע לפני שלוקחים את הלוואת המרווח הראשונה.