זה אינו ייעוץ השקעות. המידע שנמסר מיועד למטרות חינוכיות ומידע בלבד ואינו מהווה המלצה לקנות או למכור כל מוצר פיננסי.
המרווח הראשוני והמינוף הם שני צדדים של אותו רעיון. המרווח הראשוני הוא ההפקדה שאתה מפקיד כדי לפתוח פוזיציה ממונפת. המינוף הוא היחס בין גודל הפוזיציה לבין ההפקדה. אם אתה מפקיד €1,000 כדי לפתוח פוזיציה בשווי €5,000, אז המרווח הראשוני הוא €1,000 והמינוף הוא 5:1. שני המספרים קשורים באמצעות נוסחה פשוטה, והנוסחה היא הבסיס לכל חישוב של Margin call.
הנוסחה
הקשר הוא: מרווח התחלתי = גודל הפוזיציה / יחס המינוף. או לחלופין, יחס המינוף = גודל הפוזיציה / המרווח ההתחלתי. יחס המינוף הוא המכפיל על ההפקדה של הסוחר, והמרווח ההתחלתי הוא סכום הדולר של ההפקדה.
הרגולטור קובע את יחס המינוף המקסימלי לסוחרים קמעונאיים. ESMA באיחוד האירופי מגבילה מינוף קמעונאי ל־1:5 עבור מניות מרכזיות. ל־FCA בבריטניה יש מגבלות דומות. ASIC באוסטרליה הידקה את הכללים שלה כדי להתאים. ברוקרים מחוץ לחוף יכולים להציע מינוף גבוה יותר, אבל ההגנה הרגולטורית דקה יותר. המינוף המקסימלי שהברוקר מפרסם הוא המינוף המקסימלי שהרגולטור מאפשר עבור סוג החשבון של הסוחר בתחום השיפוט שלו.
מה ה־initial margin מכסה
ה־initial margin הוא ההפקדה שמבטיחה את הפוזיציה מפני ברירת מחדל מצד הסוחר. אם הפוזיציה פועלת לרעת הסוחר וההון העצמי של הסוחר יורד מתחת לסף מסוים, ה־Broker מנפיק דרישת מרווח (margin call). ה־initial margin הוא כרית הביטחון שיש לסוחר לפני שה־margin call נכנסת לתוקף. לפוזיציה ממונפת ביחס של 5:1 על מניה מרכזית יש בלא מעט תחומי שיפוט maintenance margin של 30%, כלומר ההון העצמי של הסוחר צריך לרדת ב־30% מהרמה הראשונית לפני שה־margin call נכנסת לתוקף. בפוזיציה ביחס של 5:1, ירידה של 30% בערך הפוזיציה היא מהלך של 6% לרעת הסוחר. אחרי מהלך של 6%, ה־Broker יתחיל לדאוג.
הקשר בין ה־initial margin לבין ה־maintenance margin הוא מסלול ההמראה של הסוחר. initial margin גבוה עם maintenance margin נמוך נותנים לסוחר מסלול ארוך. initial margin נמוך עם maintenance margin גבוה נותנים לסוחר מסלול קצר. שיעורי ה־margin שפורסמו על ידי בית ההשקעות הם המספר הראשון; המספר השני קשה יותר למצוא ולעיתים דורש קריאה של המסמכים המשפטיים.
הא-סימטריה של המינוף
יחס המינוף הזהה שמגביר רווח של 5% ל-25% גם מגביר הפסד של 5% ל-25%. הפסד של 25% קשה יותר להתאושש ממנו מאשר הפסד של 5%, משום שהסוחר צריך לייצר רווח של 33% כדי לחזור לאיזון. אפקט ההרכבה של ההפסד הוא אחת הסיבות לכך שברוקרים מגבילים את המינוף לרמות נמוכות יותר עבור סוחרים קמעונאיים מאשר עבור לקוחות מקצועיים או מוסדיים. ההגבלה היא הכרה בכך שסוחרים קמעונאיים נוטים יותר לטעות בהערכת הא-סימטריה.
הא-סימטריה היא העונשית ביותר בשוק מהיר. פוזיציה שיורדת בגאפ בתחילת המסחר יכולה לנוע ב-10% או יותר במהלך סשן אחד, וכאשר מדובר בפוזיציה ביחס 5:1 זהו הפסד של 50% מההון של הסוחר. הפסד של 50% דורש רווח של 100% כדי להתאושש, שרוב הסוחרים אינם יכולים להפיק בזמן העומד לרשותם. הפוזיציה נסגרת על ידי הברוקר ברגע הגרוע ביותר, וההתאוששות אינה אפשרית.
איך לחשוב על מרווח ההתחלתי הנכון
המרווח ההתחלתי הנכון הוא זה שמייצר את סיכון הדולרי הנכון בנקודת העצירה, ולא זה שמייצר יחס מינוף מסוים. סוחר עם חשבון של €10,000, סיכון של 1% לכל עסקה, וסטופ שנמצא 5% מהכניסה, צריך גודל פוזיציה שמייצר הפסד של €100 בסטופ. המרווח ההתחלתי הוא כל מה שנדרש כדי שהגודל של הפוזיציה יהיה כזה, ונתון המינוף הוא כל מה שמשתמע מגודל הפוזיציה.
כלל נפוץ הוא לקבוע את גודל הפוזיציה כך שהסיכון הדולרי יהיה 1% מהחשבון, ללא קשר למינוף. המינוף הוא תוצאה, לא קלט. הסוחר לא צריך לחשוב אם המינוף הוא 2× או 5×. העסקה זהה.
כיצד הרגולטורים מתייחסים לקשר
הרגולטורים מתייחסים ל־initial margin ול־leverage כמושג אחד. תקרות ה־leverage של ESMA לסוחרים קמעונאיים נקבעות במונחים של initial margin. התקרה 1:5 במניות מרכזיות פירושה initial margin של 20% משווי הפוזיציה. התקרה 1:2 במניות פחות מרכזיות פירושה initial margin של 50%. התקרה נקבעת במונחים של initial margin, אך הניסוח ניתן להחלפה עם leverage, משום שהשניים הם הופכיים.
תקרת ה־leverage של הרגולטור אינה תקרת ה־leverage של ה־Broker. ה־Broker יכול להחיל תקרה מחמירה יותר אם הנכס הבסיסי פחות נזיל, אם הסוחר פחות מנוסה, או אם מדיניות הסיכון של ה־Broker דורשת זאת. התקרה שפורסמה היא המקסימום, לא הרצפה.
משאבים קשורים
מאיפה להתחיל
אם אתם משווים ברוקרים לגבי זמינות מינוף, הנתונים השימושיים ביותר הם ההון העצמי הראשוני עבור המכשירים שאתם רוצים לסחור בהם, ההון העצמי הנדרש לתחזוקה, ומדיניות קריאת המרווח. המאמר שלנו השוואת ברוקרים מציג את המינוף ואת המכשירים הזכאים בכל ברוקר, וביחד הם מראים לכם איך נראים העלות והסיכון לפני שאתם פותחים את הפוזיציה.