זה אינו ייעוץ השקעות. המידע שנמסר מיועד למטרות חינוכיות ומידע בלבד ואינו מהווה המלצה לקנות או למכור כל מוצר פיננסי.
נכס ממונף הוא מכשיר פיננסי שמייצר מכפלה של התשואה של נכס בסיס. הקטגוריה כוללת ETF ממונפים, ETP ממונפים, CFDs ממונפים, כתבי אופציה ממונפים, חוזים עתידיים על מניה בודדת, וכל פוזיציית מרג׳ין שבה המינוף נקבע על ידי Broker. הסיכונים והתגמולים משותפים לקטגוריה, גם אם למוצרים יש מנגנונים שונים, רגולטורים שונים ומבני עלויות שונים.
צד התגמול
התגמול הוא המכפיל. ETF ממונף פי 2 על S&P 500 מייצר פי שניים מהתשואה היומית של S&P 500. CFDs ממונפים פי 5 על מניה בארה״ב מייצרים פי חמישה מהתשואה היומית של המניה. כתב אופציה עם מינוף של 5:1 מייצר פי חמישה מהתשואה היומית של הבסיס. המכפיל הוא הכותרת, והסוחר שמצליח בכיוון של הבסיס מתוגמל במכפיל של התשואה.
התגמול הוא בעל הערך הרב ביותר בעמדה טקטית לטווח קצר. סוחר עם ראייה של מספר ימים על סקטור מסוים יכול להשתמש ב-ETF סקטור ממונף פי 2 כדי להתאים את גודל הפוזיציה לראייה, במקום להחזיק סל מניות ולבצע ריבאלנס. המוצר הוא העסקה. עלות המימון בהחזקה של מספר ימים קטנה, והאיפוס היומי אינו מהווה גרר משמעותי.
התגמול הוא גם בעל ערך בהקשר של גידור. פוזיציה שורט במוצר אינברס 1× היא דרך נקייה לגדר תיק ארוך דרך חלון סיכון ידוע. העלות היא ריבית המימון בתוספת שגיאת העקיבה, שבדרך כלל קטנה עבור המדדים המרכזיים.
צד הסיכון
הסיכון הראשון הוא איפוס יומי. מוצר ממונף שמטרתו מכפלה יומית של הנכס הבסיסי מאזן מחדש בסגירה. בשוק שטוח או תנודתי, האיפוס היומי מצטבר באופן שמייצר תשואה נמוכה מהתשואה המצטברת של הנכס הבסיסי. ההשפעה קטנה בכל יום וגדולה לאורך שבועות.
הסיכון השני הוא הפער. המוצר מאוזן מחדש בסגירה, אבל הסוחר עשוי להחזיק דרך פער בפתיחה של היום הבא. ירידה של 3% בנכס הבסיסי מייצרת הפסד של 6% במוצר ממונף פי 2, לפני שלסוחר יש הזדמנות להגיב. האיזון מחדש לא התרחש, ופקודת הסטופ לא הופעלה ברמה הנכונה.
הסיכון השלישי הוא עלות המימון. מוצר ממונף שמוחזק למשך הלילה משלם ריבית מימון על החלק הממונף שנלקח בהלוואה. הריבית מפורסמת בעמוד המוצר של ה-Broker, והיא נצברת מדי יום. עבור פוזיציה ממונפת פי 2, עלות המימון היא בערך חצי משיעור המרווח של ה-Broker. לאורך שנה, העלות משמעותית.
הסיכון הרביעי הוא קריאת המרווח. נכס ממונף שמוחזק על מרווח כפוף לקריאת מרווח אם הפוזיציה נעה לרעת הסוחר. קריאת המרווח מופעלת ברמת ה-maintenance margin, והסוחר מתבקש להפקיד עוד מזומן, לסגור חלק מהפוזיציה, או את שניהם. אם הסוחר לא מגיב, ה-Broker סוגר את הפוזיציה במחיר הגרוע ביותר הזמין.
הסיכון החמישי הוא מלכודת ההתנהגות. סוחר שמרוויח על פוזיציה ממונפת מהסס לקחת את הרווח, כי התשואה מרגישה קטנה מדי ביחס למינוף. סוחר שמפסיד על פוזיציה ממונפת מהסס לקחת את ההפסד, כי ההפסד מרגיש גדול מדי ביחס לעסקה. התוצאה היא פוזיציה שמוחזקת זמן רב מדי בשני הכיוונים.
התפלגות אסימטרית של תשואות
האפקט הסטטיסטי הזהה שגורם לכך שתיק ממונף יהיה תנודתי יותר בתיאוריה גם גורם לכך שהוא יהיה פחות רווחי בפועל, לאורך אופקים ארוכים. התפלגות התשואות היומיות על רוב הנכסים מוטה מעט שמאלה: יש יותר הפסדים קטנים מאשר רווחים קטנים, ויותר הפסדים גדולים מאשר רווחים גדולים. המינוף מגביר את ההפסדים יותר משהוא מגביר את הרווחים, משום שההפסדים גדולים יותר במונחים של אחוזים והמינוף הוא מכפיל באחוזים. התוצאה היא התפלגות תשואות ממונפת שמוסטת שמאלה ביחס להתפלגות של נכס לא ממונף, וההסטה גדולה יותר ככל שמקדמי המינוף גבוהים יותר.
זו הסיבה האקדמית לכך ש-ETF ממונפים נוטים להניב תשואות נמוכות יותר מהנכס הבסיסי שלהם לאורך אופקים ארוכים. המוצר הוגן על בסיס יומי, אבל האיפוס היומי בתוך התפלגות לא סימטרית מייצר נטייה ארוכת-טווח כלפי מטה. אותו אפקט חל גם על תיק ממונף שמוחזק לטווח ארוך.
כיצד לנהל את הסיכונים
התשובה הכנה היא לקבוע את גודל הפוזיציה בהתאם לסטופ ולחשבון, ולהחזיק לפרק זמן קצר. הסיכון של נכס ממונף הוא החריף ביותר כאשר הנכס מוחזק לאורך זמן, הפוזיציה אינה מגודרת, והסוחר משתמש במינוף כדי לקחת פוזיציה גדולה יותר מכפי שהפוזיציה הלא-ממונפת הייתה מאפשרת.
משמעת שימושית היא לקבוע יעד וסטופ לפני פתיחת העסקה, ולכבד אותם כאשר המחיר מגיע אליהם. המשמעת זהה לזו של פוזיציה לא-ממונפת, אבל ההימורים גבוהים יותר. סוחר שמשתמש במינוף צריך להיות ממושמע יותר, לא פחות, והמשמעת היא הדרך היחידה לגרום למינוף לעבוד לטובת הסוחר.
משאבים קשורים
מאיפה להתחיל
אם אתם משווים ברוקרים כדי לקבל גישה לנכסים ממונפים, התכונות השימושיות ביותר הן יחס המינוף, שיעור המימון, מרווח התחזוקה והמכשירים הזכאים. המאמר שלנו השוואת ברוקרים מציג את המינוף הזמין בכל ברוקר ואת הרגולטור שמפקח על החשבון, וביחד הם עוזרים לכם להבין איך נראים העלות והסיכון לפני שאתם קובעים את גודל הפוזיציה.