זה אינו ייעוץ השקעות. המידע שנמסר מיועד למטרות חינוכיות ומידע בלבד ואינו מהווה המלצה לקנות או למכור כל מוצר פיננסי.
הסיכונים של מוצרים ממונפים ידועים, מתועדים היטב, ומתעלמים מהם באופן עקבי. הסוחר הקמעונאי שקונה ETF ממונף פי 2 או פי 3 כהחזקה לטווח ארוך הוא המקרה הנפוץ ביותר. הסוחר הקמעונאי שמשתמש ב-CFD ממונף כעמדה שנמשכת מספר חודשים הוא המקרה הנפוץ השני. הסוחר הקמעונאי שמחזיק מוצר ממונף במהלך סוף שבוע הוא השלישי. בכל שלושת המקרים, הסוחר נוטל סיכון שהמוצר לא נועד לשאת, והתוצאה היא בדרך כלל ירידת ערך (drawdown) גדולה מהצפוי.
סיכון איפוס יומי
הסיכון הנפוץ ביותר הוא סיכון האיפוס היומי. מוצרי מינוף שמכוונים למכפיל יומי של הנכס הבסיסי מאזנים מחדש בסגירה. בשוק שטוח או תנודתי, האיפוס היומי מצטבר באופן שמייצר תשואה הנמוכה מהתשואה המצטברת של הנכס הבסיסי. ההשפעה קטנה לכל יום וגדולה לאורך שבועות. סוחר שמחזיק ETF ממונף פי 2 על S&P 500 למשך שנה בשוק תנודתי יכול להפיק תשואה הרבה מתחת ל־פי 2 מהתשואה של הנכס הבסיסי, לפעמים שלילית בעוד שהנכס הבסיסי חיובי.
הסיכון בולט במיוחד בשוק צדדי עם תנודתיות ממומשת גבוהה. התנועות היומיות גדולות לשני הכיוונים, והמוצר מאוזן מחדש לתוך כל תנועה. התוצאה היא דעיכה איטית שהסוחר לא רואה ב־P&L היומי, אך מצטברת ב־P&L החודשי.
סיכון הפער
הסיכון השני הוא סיכון הפער. המוצר מאוזן מחדש בסגירה, אך הסוחר עשוי להחזיק דרך פער בפתיחה הבאה. ירידה של 3% בבסיס (underlying) בפתיחה מייצרת הפסד של 6% במוצר ממונף פי 2, לפני שלסוחר יש הזדמנות להגיב. האיזון מחדש לא התרחש, והסטופ לא הופעל ברמה הנכונה משום שהסטופ הוגדר על הסגירה הקודמת.
סיכון הפער הוא חריף במיוחד במהלך סוף שבוע, חופשה, או אירוע ידוע. הסוחר חשוף לפער לאורך כל התקופה הסגורה, והמוצר הממונף מגביר את הפער. הפתרון הוא לקבוע את גודל הפוזיציה לפי סיכון הפער, ולא לפי סיכון יומי, ולצאת מהפוזיציה במהלך אירוע ידוע.
סיכון המימון
הסיכון השלישי הוא עלות המימון. מוצר ממונף שמוחזק למשך לילה משלם ריבית מימון על החלק הממומן בהלוואה. הריבית מפורסמת בעמוד המוצר של ה־Broker, והיא נצברת מדי יום. עבור פוזיציה ממונפת פי 2, עלות המימון היא בערך חצי משיעור ה־margin של ה־Broker. עבור פוזיציה ממונפת פי 3, היא בערך שני שלישים. לאורך שנה, העלות משמעותית, והיא משולמת בין אם העסקה מצליחה ובין אם מפסידה.
עלות המימון היא הסיבה הנפוצה ביותר לכך שמוצרים ממונפים מניבים ביצועים נמוכים מהנכס הבסיסי לאורך אופקים ארוכים. סוחר שמחזיק מוצר ממונף במשך שנה ומייצר תשואה ברוטו של 10% על הנכס הבסיסי מייצר תשואה של 10% × יחס המינוף פחות עלות המימון. העלות אינה נראית ב־P&L היומי, אבל היא מופיעה בתשואה בסוף השנה.
סיכון קריאת המרווח
הסיכון הרביעי הוא סיכון קריאת המרווח. מוצר ממונף שמוחזק על מרווח, ולא כעמדה ממומנת במלואה, חשוף לקריאת מרווח אם העמדה נעה לרעת הסוחר. קריאת המרווח מופעלת ברמת מרווח התחזוקה, ונדרש מהסוחר להפקיד מזומן נוסף, לסגור חלק מהעמדה, או את שניהם. אם הסוחר לא מגיב, ה־Broker סוגר את העמדה במחיר הזמין הגרוע ביותר, מקבע את ההפסד, ומחייב בעמלה.
סיכון קריאת המרווח הוא החריף ביותר בשוק מהיר, שבו העמדה יכולה לעבור את רמת קריאת המרווח לפני שלסוחר יש הזדמנות להגיב. הסגירה הכפויה מקבעת את ההפסד, ולא ניתן לשחזר אותו מהעמדה שנסגרה. הסוחר נותר עם חשבון קטן יותר ותמונה גרועה יותר של השוק.
הסיכון ההתנהגותי
הסיכון החמישי הוא הסיכון ההתנהגותי. סוחר שנמצא ברווח על פוזיציה ממונפת מהסס לקחת את הרווח, משום שההחזר מרגיש קטן מדי ביחס למינוף. סוחר שנמצא בהפסד על פוזיציה ממונפת מהסס לקחת את ההפסד, משום שההפסד מרגיש גדול מדי ביחס לעסקה. התוצאה היא פוזיציה שמוחזקת זמן רב מדי בשני הכיוונים, לעיתים קרובות כאשר הסוחר מוסיף לפוזיציה ברגע הגרוע ביותר.
הסיכון ההתנהגותי הוא הקשה ביותר לניהול, משום שהוא אינו נראה במנגנוני המוצר. הפתרון הוא להגדיר יעד וסטופ לפני פתיחת העסקה, ולכבד אותם כאשר המחיר מגיע אליהם. המשמעת זהה לזו של פוזיציה ללא מינוף, אך ההימורים גבוהים יותר.
כיצד לנהל את הסיכונים
התשובה הכנה היא לקבוע את גודל הפוזיציה ביחס לעצירה ולחשבון, ולהחזיק לפרק זמן קצר. הסיכון של מוצר ממונף הוא החריף ביותר כאשר מחזיקים במוצר לאורך זמן, הפוזיציה אינה מגודרת, והסוחר משתמש במינוף כדי לקחת פוזיציה גדולה יותר מזו שהייתה נלקחת ללא מינוף. מוצר ממונף שמשמש ככלי טקטי לטווח קצר, עם סטופ הדוק ואחוז קטן מהחשבון בסיכון, הוא מוצר הוגן. מוצר ממונף שמשמש כהשקעה לטווח ארוך הוא הרסני.
משאבים קשורים
מאיפה להתחיל
אם אתם מעריכים מוצר ממונף עבור התיק שלכם, התכונות השימושיות ביותר להשוואה הן יחס המינוף, מדיניות האיפוס היומי, עלות המימון והמרווח הנדרש לתחזוקה. המאמר שלנו השוואת Broker מציג את המינוף הזמין בכל Broker ואת הרגולטור שמפקח על החשבון, וביחד הם עוזרים לכם להבין איך נראים העלות והסיכון לפני שאתם קובעים את גודל הפוזיציה.