זה אינו ייעוץ השקעות. המידע שנמסר מיועד למטרות חינוכיות ומידע בלבד ואינו מהווה המלצה לקנות או למכור כל מוצר פיננסי.
דרישות המרווח למסחר במניות הן ההפקדות שהברוקר דורש כדי לפתוח ולתחזק פוזיציה ממונפת. הדרישות נקבעות על ידי הברוקר, הרגולטור וסוג החשבון של הטריידר, ומסמך לוח הזמנים שפורסם על ידי הברוקר הוא מקור האמת. רוב הטריידרים יכולים לבצע את החישוב בראש עבור פוזיציית מניה פשוטה, אבל הלוח עשוי להיות מורכב עבור אופציות, עבור מניות small-cap, ועבור טריידרים שעומדים בתנאי סיווג למעמד מקצועי.
שתי דרישות המרווח העיקריות
הדרישה הראשונה היא מרווח התחלתי (initial margin), שהוא ההפקדה שהסוחר חייב להפקיד כדי לפתוח את הפוזיציה. המרווח ההתחלתי מתבטא באחוזים משווי הפוזיציה, והוא נקבע על ידי הרגולטור ועל ידי הברוקר. עבור מניה אמריקאית מרכזית עם מרווח התחלתי של 50% למשקיע קמעונאי, פוזיציה בשווי €10,000 דורשת הפקדה של €5,000.
הדרישה השנייה היא מרווח תחזוקה (maintenance margin), שהוא ההון המינימלי שהסוחר חייב לשמור בחשבון ככל שהפוזיציה מתקדמת. מרווח התחזוקה הוא בדרך כלל נמוך יותר מהמרווח ההתחלתי, והוא הרמה שבה מתבצעת קריאת מרווח (margin call). עבור מניה אמריקאית מרכזית עם מרווח התחלתי של 50% ומרווח תחזוקה של 25%, הפוזיציה נפתחת עם הפקדה של €5,000, וקריאת המרווח מופעלת כאשר ההון של הסוחר יורד ל-25% משווי הפוזיציה.
ההפרש בין המרווח ההתחלתי למרווח התחזוקה הוא ה"מרווח נשימה" של הסוחר. מרווח התחלתי של 50% עם מרווח תחזוקה של 25% נותן לסוחר 50% ממרווח הנשימה לפני קריאת המרווח. מרווח התחלתי של 50% עם מרווח תחזוקה של 40% נותן לסוחר רק 20% ממרווח הנשימה. לוח הזמנים שפורסם על ידי הברוקר אומר לסוחר מהו מרווח הנשימה, והסוחר צריך לתכנן לפי לוח הזמנים הצפוף ביותר שהברוקר מציע.
המשתנים שמשתנים את הדרישות
שיעור ההמרג׳ין הראשוני אינו מספר אחד קבוע. הוא משתנה לפי מכשיר, לפי תחום שיפוט, לפי סוג החשבון של הסוחר, ולעיתים גם לפי רמת הניסיון של הסוחר. מניות מרכזיות בארה״ב עם נזילות גבוהה ושווי שוק גבוה הן בעלות השיעורים הנמוכים ביותר. מניות קטנות יותר בארה״ב, מניות small-cap, ומניות עם תנודתיות גבוהה הן עם שיעורים גבוהים יותר. בדרך כלל מתייחסים ל-ETF כמו לסל הבסיסי. לאופציות יש לוח מרג׳ין נפרד, שלעתים מחושב באמצעות מודל מבוסס תרחישים.
לתחום השיפוט יש חשיבות משום שרגולטורים באזורים שונים קובעים תקרות שונות. ESMA באיחוד האירופי מגבילה את מינוף המסחר של משקיעים קמעונאיים ל-1:5 עבור מניות מרכזיות, שהם מרג׳ין התחלתי של 20%. ה-FCA בבריטניה קובע תקרות דומות. ה-ASIC האוסטרלי הידק את הכללים כדי להתאים. Broker offshore יכולים להציע מינוף גבוה יותר, אבל ההגנה הרגולטורית דקה יותר.
סוג החשבון משנה משום שלחשבונות מקצועיים וחשבונות מוסדיים יש לוחות מרג׳ין שונים מאלה של חשבונות קמעונאיים. סוחר שעומד בתנאים כדי להיחשב כלקוח מקצועי תחת MiFID II יכול להגיש בקשה למינוף גבוה יותר, אבל עליו לעמוד בקריטריונים, הכוללים גודל עסקה מינימלי, גודל תיק מינימלי וניסיון עבודה רלוונטי.
התפקיד של גודל הפוזיציה
גודל הפוזיציה הוא בחירתו של הסוחר, ודרישת המרווח גדלה בהתאם לגודל. פוזיציה של €10,000 עם מרווח התחלתי של 20% דורשת הפקדה של €2,000. פוזיציה של €50,000 עם אותו מרווח התחלתי של 20% דורשת הפקדה של €10,000. חשבון הסוחר חייב לכלול לפחות את סכום ההפקדה במזומן לפני ביצוע העסקה, והברוקר לא יאפשר את העסקה אם אין בחשבון את המזומן.
גודל הפוזיציה הוא הטעות הנפוצה ביותר בחישוב מרווח. סוחר שרוצה לקחת פוזיציה של €50,000 עם מרווח התחלתי של 20% צריך הפקדה של €10,000, והחשבון חייב לכלול לפחות את הסכום הזה במזומן. סוחר שאין לו את המזומן יידחה על ידי הברוקר, או ייאלץ לסגור פוזיציה אחרת כדי לשחרר את המזומן.
תפקיד הבטחונות הזכאים
ניתן לעמוד בדרישת המרווח באמצעות מזומן או באמצעות ניירות ערך שניתנים למרווח. סוחר שיש לו 10,000 אירו במזומן ו-20,000 אירו בניירות ערך שניתנים למרווח יכול לעמוד בדרישת מרווח של 10,000 אירו בכל אחת מהדרכים. הבנק/הברוקר בדרך כלל יעדיף מזומן, אך הוא יקבל את ניירות הערך אם הם נמצאים ברשימת הזכאים.
הרשימה של ניירות הערך שניתנים למרווח מתפרסמת באתר של ה-Broker, והיא משתנה עם הזמן. סוחר שמתכנן להשתמש בניירות ערך כדי לעמוד בדרישת מרווח צריך לבדוק את הרשימה לפני ביצוע העסקה. נייר ערך שנמצא ברשימה היום עשוי להימחק מחר, במיוחד בשוק תנודתי.
מרווח התחזוקה וקריאת המרווח
מרווח התחזוקה הוא הרמה שבה מופעלת קריאת המרווח. הקריאה היא הודעה מה-Broker שלפיה ההון העצמי של הסוחר ירד מתחת למרווח התחזוקה, ושיש לסוחר פרק זמן מוגדר (בדרך כלל 24 עד 72 שעות) להפקיד מזומן נוסף, לסגור חלק מהפוזיציה, או את שניהם. אם הסוחר לא מגיב, ה-Broker סוגר את הפוזיציה במחיר הזמין הגרוע ביותר ומחייב בעמלה.
מרווח התחזוקה מתבטא בדרך כלל כאחוז משווי הפוזיציה, והוא מפורסם באתר ה-Broker. סוחר שמחזיק בפוזיציה ממונפת צריך להכיר את מרווח התחזוקה ואת הליך קריאת המרווח לפני פתיחת הפוזיציה, לא לאחר מכן. הסוחר שמגלה את מרווח התחזוקה רק כאשר קריאת המרווח מופעלת הוא הסוחר שנאלץ לסגור ברגע הגרוע ביותר.
כיצד לחשב את דרישת המרווח עבור עסקה ספציפית
החישוב הוא: גודל הפוזיציה × שיעור המרווח ההתחלתי. עבור פוזיציה של €10,000 במניה מרכזית בארה״ב עם מרווח התחלתי של 20%, דרישת המרווח היא €2,000. על הסוחר להחזיק לפחות €2,000 במזומן או בניירות ערך כשירים למרווח בחשבון לפני ביצוע העסקה. בדרך כלל, כרטיס ההזמנה של ה-Broker מציג את דרישת המרווח לפני שהעסקה מאושרת, והסוחר יכול לבדוק את המספר מול לוח הזמנים שפורסם על ידי ה-Broker.
לעסקה מורכבת יותר, החישוב הוא: גודל הפוזיציה × שיעור המרווח ההתחלתי עבור כל רגל, שסכומן הכולל. עבור אסטרטגיית אופציות (option spread), המרווח ההתחלתי הוא בדרך כלל עלות האסטרטגיה בתוספת אחוז מהנכס הבסיסי, ומחשבון המרווח של ה-Broker לאופציות מטפל בפרטים. עבור פוזיציית חוזים עתידיים (futures), המרווח ההתחלתי נקבע על ידי הבורסה, ודף המוצר של ה-Broker מציג את השיעור.
משאבים קשורים
מאיפה להתחיל
אם אתם מחשבים את דרישת המרווח עבור עסקה מסוימת, הנתון השימושי ביותר הוא שיעור המרווח הראשוני שפורסם על ידי ה-Broker עבור המכשיר. המאמר שלנו השוואת ברוקרים מציג את המינוף ואת המכשירים הזכאים בכל Broker, וביחד הם מראים לכם איך נראית דרישת המרווח לפני שאתם מבצעים את העסקה.