זה אינו ייעוץ השקעות. המידע שנמסר מיועד למטרות חינוכיות ומידע בלבד ואינו מהווה המלצה לקנות או למכור כל מוצר פיננסי.
מוצרים ממונפים נושאים מספר סיכונים ייחודיים, והסיכונים שכיחים יותר מהתגמולים המקבילים. הרשימה שלהלן היא לפי סדר התדירות עבור סוחרים קמעונאיים, והסדר הוא בערך הסדר שבו הסיכונים “תופסים” את הסוחר. סוחר חדש נוטה יותר להיתפס על ידי גרירת האיפוס היומית. סוחר מנוסה נוטה יותר להיתפס על ידי סיכון הפערים או המלכודת ההתנהגותית.
גרירת האיפוס היומי
גרירת האיפוס היומי היא הסיכון הנפוץ ביותר, וגם המתוחכם ביותר. מוצר ממונף שמטרתו היא מכפיל יומי של הנכס הבסיסי, מאזן מחדש בסגירה. בשוק שטוח או תנודתי, האיפוס היומי מצטבר באופן שמייצר תשואה הנמוכה מהתשואה המצטברת של הנכס הבסיסי. ההשפעה קטנה בכל יום וגדולה לאורך שבועות.
הגרירה בולטת במיוחד בשוק הצידה עם תנודתיות ממומשת גבוהה. התוצאה היא דעיכה איטית שהסוחר לא רואה ב־P&L היומי, אך היא מצטברת ב־P&L החודשי. סוחר שמחזיק ETF ממונף פי 2 על S&P 500 למשך שנה בשוק תנודתי יכול להפיק תשואה הנמוכה משמעותית מפי 2 מהתשואה של הנכס הבסיסי, ולעיתים אף שלילית.
סיכון הפער
סיכון הפער הוא הסיכון השני בשכיחותו. המוצר מאוזן מחדש בסגירה, אך הסוחר עשוי להחזיק דרך פער בפתיחה הבאה. פער של ירידה של 3% בנכס הבסיס מייצר הפסד של 6% במוצר ממונף פי 2, לפני שלסוחר יש הזדמנות להגיב.
סיכון הפער הוא החריף ביותר במהלך סוף שבוע, חג, או אירוע ידוע. הסוחר חשוף לפער לאורך כל התקופה הסגורה, והמוצר הממונף מגביר את הפער. הפתרון הוא לצאת מהפוזיציה לפני אירוע ידוע, או להגדיל/להקטין את גודל הפוזיציה כך שתתבסס על סיכון הפער ולא על הסיכון היומי.
עלות המימון
עלות המימון היא הסיכון השלישי בשכיחותו. מוצר ממונף המוחזק למשך לילה משלם ריבית מימון על החלק הממומן בהלוואה. הריבית מפורסמת בעמוד המוצר של ה-Broker, והיא נצברת מדי יום. עבור פוזיציה ממונפת פי 2, עלות המימון היא בערך חצי משיעור המרווח של ה-Broker. במשך שנה, העלות משמעותית.
עלות המימון היא הסיבה השכיחה ביותר לכך שמוצרים ממונפים מניבים ביצועים נמוכים מהנכס הבסיסי לאורך אופקי זמן ארוכים. העלות אינה נראית ב-P&L היומי, אך היא מופיעה בתשואה בסוף השנה. הפתרון הוא להחזיק את המוצר לפרק זמן קצר, שבו עלות המימון קטנה.
סיכון קריאת המרווח (margin call)
סיכון קריאת המרווח הוא הסיכון הרביעי בשכיחותו. מוצר ממונף שמוחזק על מרווח, ולא כעמדה ממומנת במלואה, חשוף לקריאת מרווח אם העמדה נעה לרעת הסוחר. קריאת המרווח מופעלת ברמת מרווח התחזוקה, והסוחר מתבקש להפקיד מזומן נוסף, לסגור חלק מהעמדה, או את שניהם. אם הסוחר לא מגיב, ה-Broker סוגר את העמדה במחיר הזמין הגרוע ביותר, מקבע את ההפסד, ומחייב בעמלה.
סיכון קריאת המרווח הוא חריף במיוחד בשוק מהיר, שבו העמדה יכולה לעבור את רמת קריאת המרווח לפני שלסוחר יש הזדמנות להגיב. הסגירה הכפויה מקבעת את ההפסד, ולא ניתן לבצע התאוששות מהעמדה שנסגרה. הסוחר נשאר עם חשבון קטן יותר ותמונה גרועה יותר של השוק.
הפתרון הוא לקבוע את גודל העמדה לפי מרווח התחזוקה, ולא לפי מרווח ההתחלה. סוחר שמקבע את גודל העמדה לפי מרווח ההתחלה בלבד אינו מקבל מרווח ביטחון לפער, והפער מפעיל קריאת מרווח. סוחר שמקבע את גודל העמדה כך שתהיה לו כרית של 20% לפער בעמדה, מקבל מרווח ביטחון לרוב הפערים, וקריאת המרווח פחות צפויה להתרחש.
המלכודת ההתנהגותית
המלכודת ההתנהגותית היא הסיכון החמישי בשכיחותו, וגם הקשה ביותר לניהול. סוחר שנמצא ברווח על פוזיציה ממונפת נרתע מליטול את הרווח, משום שההחזר מרגיש קטן מדי ביחס למינוף. סוחר שנמצא בהפסד על פוזיציה ממונפת נרתע מליטול את ההפסד, משום שההפסד מרגיש גדול מדי ביחס לעסקה. התוצאה היא פוזיציה שמוחזקת זמן רב מדי בשני הכיוונים, ולעיתים קרובות הסוחר מוסיף לפוזיציה ברגע הגרוע ביותר.
המלכודת ההתנהגותית היא הסיבה השכיחה ביותר לכך שהפסדים קטנים הופכים להפסדים גדולים. הסוחר שסוגר פוזיציה ממונפת בסטופ, נוטל את ההפסד וממשיך לעסקה הבאה משתמש במינוף בצורה נכונה. הסוחר שמזיז את הסטופ, מוסיף לפוזיציה וצופה בהפסד גדל משתמש במינוף בצורה לא נכונה, והוא זה שנחשף להפסד הגדול.
הפתרון הוא לקבוע יעד וסטופ לפני פתיחת העסקה, ולכבד אותם כאשר המחיר מגיע אליהם. המשמעת זהה לזו של פוזיציה ללא מינוף, אך ההימורים גבוהים יותר. סוחר שמשתמש במינוף צריך להיות ממושמע יותר, לא פחות, והמשמעת היא הדרך היחידה לגרום למינוף לעבוד לטובת הסוחר.
משאבים קשורים
מאיפה להתחיל
אם אתם מעריכים מוצר ממונף עבור התיק שלכם, התכונות השימושיות ביותר להשוואה הן יחס המינוף, מדיניות האיפוס היומי, עלות המימון והמרווח הנדרש לתחזוקה. המאמר שלנו השוואת Broker מציג את המינוף הזמין בכל Broker ואת הרגולטור שמפקח על החשבון, וביחד הם עוזרים לכם להבין איך נראים העלות והסיכון לפני שאתם קובעים את גודל הפוזיציה.