זה אינו ייעוץ השקעות. המידע שנמסר מיועד למטרות חינוכיות ומידע בלבד ואינו מהווה המלצה לקנות או למכור כל מוצר פיננסי.
מתן ייפוי כוח (POA) לחשבון מסחר במניות הוא האצלת סמכויות, והאצלה זו טומנת בחובה סיכונים ממשיים. הצד השלישי עלול לנהל את החשבון בצורה לא נכונה, לבצע עסקאות יתר, להעמיד את החשבון בניגוד עניינים, או פשוט לקבל החלטות גרועות שהחשבון מחויב בהן. גם אמצעי ההפחתה הם ממשיים: ייפוי כוח מנוסח היטב, הסכם ברור עם הצד השלישי, ומסגרת פיקוח מובנית יכולים לצמצם את הסיכונים לרמה מקובלת. כדאי להבין את התמורה לפני החתימה על ה-POA.
סיכון לניהול כושל
הסיכון הראשון הוא ניהול כושל. צד שלישי שמבצע עסקאות עבור בעל החשבון יכול לקבל החלטות שבעל החשבון לא היה מקבל. ההחלטות יכולות להיות מתוזמנות בצורה גרועה, בגודל לא מתאים, או מבוססות על השקפה שבעל החשבון אינו שותף לה. התוצאה היא הפסד בחשבון שבעל החשבון אחראי לו, משום שבעל החשבון הוא הבעלים המשפטיים של הנכסים.
סיכון הניהול הכושל הוא החריף ביותר כאשר הצד השלישי הוא חבר או בן משפחה ללא ניסיון מקצועי. הצד השלישי יכול להיות בעל כוונות טובות, אך הוא אינו איש מקצוע, והחלטותיו אינן כפופות לאותם כללים שמגבילים איש מקצוע. בעל החשבון שמאציל סמכויות לחבר מפקיד את הסמכות בידיים של מי שאינו מחויב באותה חובת נאמנות כמו איש מקצוע.
ההפחתה היא לבחור צד שלישי עם רקורד מוכח, הסכם ברור ומסגרת פיקוח מובנית. מנהל השקעות מקצועי מחויב בחובת נאמנות, ההסכם מגדיר את האסטרטגיה ואת מגבלות הסיכון, ומסגרת הפיקוח כוללת דיווחים שוטפים ובחינה של ביצועי המנהל.
סיכון של מסחר-יתר
הסיכון השני הוא מסחר-יתר. לצד שלישי שמקבל עמלה על כל עסקה יש תמריץ לסחור לעיתים קרובות, ומסחר-היתר עלול לשחוק את תשואות החשבון באמצעות עמלות והפרשי קנייה-מכירה. מסחר-היתר הוא בעיה במיוחד כאשר הצד השלישי מקבל תשלום על בסיס העסקה, ולא על בסיס הנכסים בניהול.
ההפחתה היא לשלם לצד השלישי לפי הנכסים בניהול, ולא לפי העסקה. עמלה של 1% מהנכסים לשנה מתאימה את התמריץ של הצד השלישי לתמריץ של בעל החשבון, והצד השלישי מתוגמל על צמיחת החשבון, ולא על מסחר בו. העמלה היא עלות ממשית, אך העלות נמוכה יותר מהעלות של מסחר-היתר על בסיס עמלה.
הפחתה שנייה היא לקבוע תדירות מסחר מקסימלית בהסכם. לצד השלישי מותר לבצע, למשל, 20 עסקאות בחודש, והמגבלה מונעת מסחר-יתר. המגבלה אינה הגנה מושלמת, משום שהצד השלישי עדיין יכול לסחור לעיתים קרובות בתוך המגבלה, אבל המגבלה היא אילוץ ממשי.
סיכון ניגוד העניינים
הסיכון השלישי הוא ניגוד העניינים. צד שלישי שהוא גם Broker, או שמקושר ל־Broker, יכול להיות בעל תמריץ להפנות את עסקאות החשבון ל־Broker המקושר. העסקאות המופנות עשויות שלא להיות הביצוע הטוב ביותר עבור החשבון, וניגוד העניינים הוא עלות ממשית לחשבון.
ההפחתה היא לדרוש מהצד השלישי לחשוף את כל ההתקשרויות, ולדרוש מהצד השלישי להשיג ביצוע מיטבי עבור החשבון. החשיפה היא דרישה משפטית ברוב תחומי השיפוט, והביצוע המיטבי הוא דרישה רגולטורית. בעל החשבון יכול גם לדרוש מהצד השלישי להשתמש ב־Broker מסוים, ובעל החשבון יכול לעקוב אחר העסקאות כדי לזהות סימנים למסחר מכוון.
הפחתה שנייה היא להשתמש בצד שלישי שאינו תלוי ב־Broker כלשהו. מנהל השקעות עצמאי מקבל תשלום מבעל החשבון, ואין לו תמריץ להפנות עסקאות. המנהל העצמאי עשוי לגבות עמלה גבוהה יותר, אך העמלה היא העלות של הסרת ניגוד העניינים.
סיכון אובדן השליטה
הסיכון הרביעי הוא אובדן השליטה. ייפוי כוח (POA) מעניק לצד השלישי את הסמכות לבצע עסקאות, ובעל החשבון אינו מקבל תצוגה בזמן אמת של העסקאות. בעל החשבון מקבל דוח בסוף החודש, והדוח מציג את העסקאות, אך בעל החשבון אינו רואה את העסקאות כפי שהן מתבצעות. אובדן השליטה הוא לא נוח לבעל חשבון שמורגל לבצע מסחר בחשבון באופן ישיר.
ההפחתה היא לדרוש מהצד השלישי גישה בזמן אמת לחשבון, ולדרוש מהצד השלישי להודיע לבעל החשבון על כל עסקה מעל גודל מוגדר. ההודעה היא אילוץ ממשי, משום שהצד השלישי אינו יכול לבצע עסקה גדולה בלי ידיעת בעל החשבון. האילוץ אינו הגנה מושלמת, משום שהצד השלישי עדיין יכול לבצע עסקה קטנה בלי הודעה, אבל מדובר במגבלה אמיתית.
הפחתה שנייה היא להשתמש ב-POA מוגבל למסחר בלבד, ולא ב-POA מלא. POA מוגבל למסחר בלבד מסמיך את הצד השלישי לבצע עסקאות, אך הצד השלישי אינו יכול למשוך כספים או לסגור את החשבון. בעל החשבון שומר על הזכות לממן ולהפסיק את מימון החשבון, וסמכותו של הצד השלישי מוגבלת לביצוע העסקה. ה-POA מוגבל למסחר בלבד הוא ההאצלה הצרה ביותר, והוא הבטוח ביותר.
סיכון המס
הסיכון החמישי הוא סיכון המס. צד שלישי שמבצע עסקאות באופן אגרסיבי יכול ליצור חשבון מס גדול עבור בעל החשבון, גם אם העסקאות רווחיות. בעל החשבון אחראי למס, והצד השלישי אינו אחראי. חשבון המס יכול להיות גדול יותר ממה שבעל החשבון ציפה, ובעל החשבון הוא זה שצריך לשלם אותו.
ההפחתה היא להסכים על אסטרטגיית מס יעילה עם הצד השלישי לפני הענקת ה-POA. האסטרטגיה מגדירה את תקופת ההחזקה, את היקף ההחלפות (turnover), ואת השימוש בחשבונות בעלי יתרונות מס. יועץ המס של בעל החשבון יכול לייעץ לגבי אסטרטגיית המס היעילה, וניתן לעקוב אחר עמידת הצד השלישי באסטרטגיה באמצעות הדוח החודשי.
כיצד לנהל את הסיכונים
התשובה הכנה היא לבחור את הצד השלישי הנכון ואת סוג ה-POA הנכון. POA כללי מתאים לבן/בת זוג או ליועץ ארוך טווח. POA מוגבל מתאים למנהל בעל שיקול דעת. POA מוגבל למסחר בלבד מתאים למי שעוקב אחר העתקת מסחר. הצוות המשפטי של ה-Broker יכול לייעץ לגבי הטופס של ה-POA, ויועץ המס של בעל החשבון יכול לייעץ לגבי השלכות המס. ה-השוואת Broker שלנו מפרטת את סוגי החשבון ואת מדיניות ה-POA של ה-Broker, וביחד הן מבהירות מה עומד על הפרק לפני שחותמים על המסמך.