זה אינו ייעוץ השקעות. המידע שנמסר מיועד למטרות חינוכיות ומידע בלבד ואינו מהווה המלצה לקנות או למכור כל מוצר פיננסי.
מינוף במסחר במניות מגביר הן את הפוטנציאל לעלייה והן את החיסרון של פוזיציה, והסיכונים רבים. הסיכונים הנפוצים ביותר הם הפסדים מוגברים, קריאות מרווח, עלויות מימון, סיכון פערים, והמלכודת ההתנהגותית. הסיכונים שכיחים יותר מהתגמולים המקבילים, והטעות הנפוצה ביותר של סוחר היא להשתמש במינוף כדי לפתוח פוזיציה גדולה יותר מזו שהייתה אפשרית ללא מינוף. התוצאה היא פוזיציה שקשה יותר לנהל וסביר יותר שתיסגר ברגע הגרוע ביותר.
ההפסד המוגבר
הסיכון הראשון הוא ההפסד המוגבר. פוזיציה ממונפת פי 2 שמפסידה 10% מייצרת הפסד של 20% על ההון של הסוחר. פוזיציה ממונפת פי 5 שמפסידה 10% מייצרת הפסד של 50%. הפסד של 50% דורש עלייה של 100% כדי להתאושש, ורוב הסוחרים אינם יכולים לייצר עלייה של 100% בזמן העומד לרשותם.
ההפסד המוגבר הוא העונשי ביותר בשוק מהיר. פוזיציה שיורדת בגאפ בתחילת המסחר יכולה לנוע ב-10% או יותר במהלך סשן אחד, וההפסד הממונף על ההון של הסוחר הוא 20% או יותר עבור פוזיציה ממונפת פי 2. הגאפ הוא הגורם השכיח ביותר להפסדים גדולים בחשבונות של סוחרים פרטיים המשתמשים במינוף.
הפתרון הוא לקבוע את גודל הפוזיציה לפי הסטופ והחשבון, לא לפי התשואה הרצויה. נתון המינוף הוא כל מה שנדרש לגודל הפוזיציה, ולא מטרה בפני עצמה.
קריאת המרווח
הסיכון השני הוא קריאת המרווח. פוזיציה ממונפת שעוברת נגד הסוחר יכולה לרדת מתחת ל־margin maintenance, וה־Broker ינפיק קריאת מרווח. סוחר שלא מגיב נאלץ לסגור את הפוזיציה במחיר הגרוע ביותר הזמין, וההפסד ננעל.
סיכון קריאת המרווח הוא החריף ביותר בשוק מהיר, שבו הפוזיציה יכולה לעבור את רמת margin maintenance לפני שלסוחר יש הזדמנות להגיב. הסוחר נותר עם חשבון קטן יותר ותמונה גרועה יותר של השוק.
הפתרון הוא לקבוע את גודל הפוזיציה לפי margin maintenance, ולא לפי margin הראשוני. סוחר שמגדיל את הפוזיציה כך שתהיה לו “כרית” של פער של 20% על הפוזיציה, מקבל מרווח נשימה לרוב הפערים, וקריאת המרווח פחות צפויה להתרחש.
עלות המימון
הסיכון השלישי הוא עלות המימון. פוזיציה ממונפת שמוחזקת למשך לילה משלמת ריבית מימון על החלק שנלקח בהלוואה, והריבית נצברת מדי יום. ריבית מימון שנתית של 5% על פוזיציה ממונפת פי 2 היא בערך 5% לשנה על ההון של הסוחר, ומשולמת מדי יום.
עלות המימון היא הסיבה הנפוצה ביותר לכך שפוזיציות ממונפות מניבות ביצועים נמוכים יותר מפוזיציות לא ממונפות לאורך אופקים ארוכים. העלות אינה נראית ב־P&L היומי, אך היא מופיעה בתשואה בסוף השנה.
הפתרון הוא להחזיק את הפוזיציה הממונפת לפרק זמן קצר, שבו עלות המימון קטנה. הסוחר שמחזיק את הפוזיציה במשך כמה ימים משלם שבריר של אחוז בעלות המימון, והעלות מקוזזת על ידי התשואה מהעסקה.
סיכון הפער
הסיכון הרביעי הוא סיכון הפער. עמדה ממונפת מתומחרת מחדש בסגירה, אך הסוחר עשוי להחזיק בה דרך פער בפתיחה הבאה. פער של 3% כלפי מטה בנכס הבסיס מייצר הפסד של 6% בעמדה ממונפת פי 2, לפני שלסוחר יש הזדמנות להגיב. האיזון מחדש לא התרחש, והסטופ לא הופעל ברמה הנכונה.
סיכון הפער הוא החריף ביותר במהלך סוף שבוע, חג, או אירוע ידוע. הסוחר חשוף לפער לאורך כל התקופה הסגורה, והעמדה הממונפת מגבירה את הפער. הפתרון הוא לצאת מהעמדה לפני אירוע ידוע, או להקטין את גודל העמדה כך שיתחשב בסיכון הפער במקום בסיכון היומי.
הפתרון הוא גם להגדיר את הסטופ על הסגירה הקודמת, ולא על רמה שמניחה פתיחה חלקה. סוחר שמגדיר את הסטופ ברמה שמניחה שהמחיר יכבד את הרמה במהלך פער חשוף למילוי גרוע יותר ממה שהסטופ מרמז. הסוחר שמקבל שיכולים להתרחש פערים ומגדיל את גודל העמדה בהתאם לסיכון הפער משתמש במינוף בצורה נכונה.
המלכודת ההתנהגותית
הסיכון החמישי הוא המלכודת ההתנהגותית. סוחר שנמצא ברווח על פוזיציה ממונפת מהסס לקחת את הרווח, משום שההחזר מרגיש קטן מדי ביחס למינוף. סוחר שנמצא בהפסד על פוזיציה ממונפת מהסס לקחת את ההפסד, משום שההפסד מרגיש גדול מדי ביחס לעסקה. התוצאה היא פוזיציה שמוחזקת זמן רב מדי בשני הכיוונים, ולעיתים קרובות הסוחר מוסיף לפוזיציה ברגע הגרוע ביותר.
המלכודת ההתנהגותית היא הסיבה הנפוצה ביותר לכך שהפסדים קטנים הופכים להפסדים גדולים. הסוחר שסוגר פוזיציה ממונפת בסטופ, לוקח את ההפסד וממשיך לעסקה הבאה משתמש במינוף בצורה נכונה. הסוחר שמזיז את הסטופ, מוסיף לפוזיציה וצופה בהפסד גדל משתמש במינוף בצורה לא נכונה, והוא זה שנחשף להפסד הגדול.
הפתרון הוא להגדיר יעד וסטופ לפני פתיחת העסקה, ולכבד אותם כאשר המחיר מגיע אליהם. המשמעת זהה לזו של פוזיציה ללא מינוף, אבל ההימורים גבוהים יותר. סוחר שמשתמש במינוף צריך להיות ממושמע יותר, לא פחות, והמשמעת היא הדרך היחידה לגרום למינוף לעבוד לטובת הסוחר.
משאבים קשורים
מאיפה להתחיל
אם אתם בוחנים מינוף עבור האסטרטגיה שלכם, התרגיל השימושי ביותר הוא לחשב את הסיכון בדולרים בנקודת העצירה, ולהשתמש במינוף הנדרש כדי לייצר את הסיכון הזה על פוזיציה קטנה. ה-broker comparison שלנו מפרט את המינוף הזמין בכל broker ואת הרגולטור שמפקח על החשבון, ושניהם יחד מבהירים לכם מה עומד על הפרק לפני שאתם פותחים את הפוזיציה.