זה אינו ייעוץ השקעות. המידע שנמסר מיועד למטרות חינוכיות ומידע בלבד ואינו מהווה המלצה לקנות או למכור כל מוצר פיננסי.
המרווח בגין וריאציה הוא הרווח או ההפסד היומי לפי סימון לשווי שוק (mark-to-market) על פוזיציית עתידיים, והמרווח בגין וריאציה משולם או מתקבל בסוף כל יום מסחר. המרווח בגין וריאציה אינו זהה למרווח ההתחלתי, והמרווח בגין וריאציה הוא ההסדר היומי של פוזיציית העתידיים. הסוחר שאינו יכול לעמוד בדרישת מרווח בגין וריאציה עומד בפני פירוק כפוי, ועל הסוחר להבין את ההשלכות לפני פתיחת פוזיציית עתידיים.
מהו מרווח הווריאציה
מרווח הווריאציה הוא תזרים המזומנים היומי על פוזיציית חוזים עתידיים. בסוף כל יום מסחר, הבורסה מבצעת סימון של הפוזיציה למחיר הסילוק, והבורסה מחשבת את הרווח או ההפסד על הפוזיציה. הרווח מזוכה לחשבון של הסוחר, וההפסד מחויב מהחשבון של הסוחר. תזרים המזומנים היומי הוא מרווח הווריאציה.
מרווח הווריאציה ייחודי לחוזים עתידיים, ומרווח הווריאציה אינו משמש במסחר במרווחים של CFD או במרווחים במניות. מרווח הווריאציה מייצר את תזרים המזומנים היומי על פוזיציית החוזים העתידיים, ומרווח הווריאציה יכול להיות זיכוי או חיוב בהתאם לכיוון התנועה.
מה קורה אם לא עומדים בדרישת ה-Variation Margin
ההשלכה הראשונה היא ה- margin call. ה-Broker או הבורסה מנפיקים margin call, והסוחר חייב להפקיד את ה-variation margin בתוך זמן קצר, בדרך כלל עד הבוקר שלמחרת. חלון הזמן תלוי ב-Broker ובבורסה, ויכול לנוע בין כמה שעות ועד יום עסקים אחד.
ההשלכה השנייה היא פירוק כפוי. סוחר שלא מפקיד את ה-variation margin יראה את הפוזיציה שלו מפורקת על ידי ה-Broker, והפירוק מתבצע במחיר הזמין הבא. פירוק כפוי יכול להתרחש בזמן הגרוע ביותר, והסוחר מממש את ההפסד.
ההשלכה השלישית היא העלויות הנוספות. פירוק כפוי יכול לגרום לעמלות נוספות, והעמלות הנוספות כוללות את עמלת הפירוק של ה-Broker, את עמלת הסליקה של הבורסה, ואת ה-slippage. העלויות הנוספות מצטרפות להפסד, והן יכולות להיות משמעותיות.
ההשלכה הרביעית היא יתרת חובה שלילית. סוחר שאין לו מספיק הון עצמי כדי לכסות את ה-variation margin עלול להסתיים ביתרת חשבון שלילית, וה-Broker יכול לדרוש כספים נוספים. יתרת חובה שלילית היא נדירה, אך שכיחה יותר בפוזיציות ממונפות מאוד.
איך להתכונן לקריאת מרווח וריאציה
ההכנה הראשונה היא לשמור על יתרת מזומנים. על הסוחר להחזיק 6 עד 12 חודשים של תשלומי מרווח וריאציה במזומן, והמזומן צריך להיות בחשבון נפרד. המאגן מגן על הסוחר מפני קריאת מרווח במהלך ירידה זמנית בשוק, והמאגן נותן לסוחר זמן להשלים את היתרה בחשבון.
ההכנה השנייה היא לעקוב אחר הפוזיציה. על הסוחר לבדוק את הפוזיציה מדי יום, ועל הסוחר להגדיר התראות עבור רמות המחיר שיגרמו למרווח וריאציה משמעותי. המעקב עוזר לסוחר להגיב במהירות, והמעקב עוזר לסוחר להשלים את היתרה בחשבון לפני הקריאה.
ההכנה השלישית היא לקבוע את גודל הפוזיציה בהתאם לתזרים המזומנים. על הסוחר לבחור גודל פוזיציה שהסוחר יכול לשרת באמצעות תזרים המזומנים מהתיק או מהמשכורת. אין לקבוע את גודל הפוזיציה לפי המקסימום שה Broker מאפשר, ויש לקבוע את גודל הפוזיציה לרמה שהסוחר יכול לשרת גם במהלך ירידה.
ההכנה הרביעית היא להחזיק תוכנית גיבוי. על הסוחר להיות עם תוכנית להשלמת היתרה בחשבון, ותוכנית הגיבוי צריכה לכלול מסגרת אשראי, חשבון חיסכון או Broker נוסף. תוכנית הגיבוי היא רשת ביטחון, והיא דרך להימנע מהליקווידציה הכפויה.
כיצד להימנע מקריאת מרווח הווריאציה
הימנעות ראשונה היא שימוש ב-stop-loss. ה-stop-loss מגביל את ההפסד, וה-stop-loss מונע מהפוזיציה לצבור הפסד גדול שמפעיל את קריאת מרווח הווריאציה. יש להציב את ה-stop-loss ברמה שהטריידר מרגיש בנוח איתה, ואין להזיז את ה-stop-loss נגד הטריידר.
הימנעות שנייה היא הקטנת גודל הפוזיציה. הטריידר שאינו יכול לעמוד בקריאת מרווח הווריאציה הפוטנציאלית צריך להקטין את גודל הפוזיציה, וההקטנה צריכה להביא את הפוזיציה לרמה שהטריידר יכול לשרת. ההקטנה היא אמצעי זמני, וניתן להפוך אותה כאשר תזרים המזומנים של הטריידר משתפר.
הימנעות שלישית היא סגירת הפוזיציה לפני הסגירה. הטריידר שמצפה לתנועה שלילית משמעותית יכול לסגור את הפוזיציה לפני הסגירה, וסגירת הפוזיציה מונעת ממרווח הווריאציה להיות מיושם. הסגירה היא דרך להימנע מהקריאה, והיא גם דרך לנעול את ההפסד במחיר ידוע.
שאלות נפוצות על מרווח הווריאציה
מהו תשלום מרווח הווריאציה הטיפוסי? תשלום מרווח הווריאציה הוא השערוך היומי (mark-to-market) של הפוזיציה. התשלום יכול להיות זיכוי או חיוב, והתשלום תלוי בכיוון של התנועה. על הסוחר לבדוק את מדיניות המרווח של ה-Broker, ועל הסוחר להיות מוכן לכך שהתשלום יהיה חיוב.
כמה מהר עליי לעמוד בדרישת מרווח הווריאציה? חלון הזמן תלוי ב-Broker ובבורסה. חלון הזמן יכול להיות מכמה שעות ועד יום עסקים אחד, ובדרך כלל חלון הזמן קצר יותר עבור לקוחות קמעונאיים מאשר עבור לקוחות מוסדיים.
האם ה-Broker יכול להאריך את חלון הזמן? חלק מה-Brokers עשויים להאריך את חלון הזמן על בסיס מקרה-למקרה, וה-Broker עשוי להאריך את החלון עבור לקוחות עם קשר ארוך. ההארכה נדירה, והסוחר לא צריך להסתמך על ההארכה.
משאבים קשורים
מאיפה להתחיל
אם אתם בוחנים דרישות ל־variation margin, הצעד הראשון והכי שימושי הוא לחשב את ההפסד היומי המרבי על פוזיציית futures מייצגת, ולשמור יתרת מזומנים (cash buffer) שמכסה את ההפסד. המאמר שלנו השוואת Broker מציג את ברוקרי ה־futures ואת מדיניות ה־margin שלהם, וביחד הם מראים לכם מה ה־Broker מציע לפני שאתם פותחים את פוזיציית ה־futures הראשונה.