זה אינו ייעוץ השקעות. המידע שנמסר מיועד למטרות חינוכיות ומידע בלבד ואינו מהווה המלצה לקנות או למכור כל מוצר פיננסי.
מרווח הווריאציה הוא תשלום יומי של התאמה לשווי השוק (mark-to-market) שמייצרת פוזיציה ממונפת. אם הפוזיציה נעה לרעת הסוחר, ההון העצמי של הסוחר יורד, וה־Broker עשוי להוציא דרישת מרווח (margin call). דרישת המרווח היא בקשה להפקיד מזומן נוסף, לסגור חלק מהפוזיציה, או גם וגם. הסוחר שאינו מגיב לדרישה נחשף לסגירה כפויה, והסגירה הכפויה היא תוצאת הקצה הגרועה ביותר של פוזיציית מרווח שאינה ממומנת מספיק.
רצף האירועים
האירוע הראשון הוא קריאת המרווח (margin call). מערכת הברוקר מזהה שההון העצמי של הסוחר ירד מתחת למרווח התחזוקה, והברוקר מנפיק קריאת מרווח. הקריאה מציינת את סכום המזומן הנדרש, את המועד האחרון להפקדה ואת ההשלכות של אי-תגובה.
האירוע השני הוא תגובת הסוחר. לסוחר יש פרק זמן מוגדר (בדרך כלל 24 עד 72 שעות) להפקיד מזומן נוסף, לסגור חלק מהפוזיציה, או את שניהם. הסוחר שמפקיד את המזומן עומד בדרישה, והפוזיציה נשארת פתוחה. הסוחר שלא עושה דבר מפעיל את האירוע הבא.
האירוע השלישי הוא הסגירה הכפויה. מערכת הברוקר סוגרת את הפוזיציה במחיר הזמין הגרוע ביותר, וההפסד ננעל. הסוחר נותר עם חשבון קטן יותר ותמונה גרועה יותר של השוק.
האירוע הרביעי הוא ההתאוששות. על הסוחר להעריך את המצב, לממן את החשבון במזומן נוסף אם צריך, ולהחליט אם להמשיך לסחור. ההתאוששות קשה, משום שהסוחר צריך להתגבר על ההפסד.
עלות הסגירה הכפויה
העלות של הסגירה הכפויה היא ההפסד על הפוזיציה בתוספת העמלה. העמלה היא החיוב של ה־Broker עבור הסגירה הכפויה, והיא בדרך כלל סכום קבוע (25€ עד 100€) או אחוז משווי הפוזיציה. העמלה מפורסמת בלוח העמלות של ה־Broker.
העלות בדרך כלל גדולה יותר ממה שהטריידר ציפה. הסגירה הכפויה מתבצעת בדרך כלל ברמה גרועה יותר מהסטופ של הטריידר, משום שה־Broker סוגר במחיר הזמין הגרוע ביותר, ולא במחיר הסטופ של הטריידר. ההחלקה בין הסטופ של הטריידר לבין הסגירה הכפויה היא עלות ממשית, וההחלקה היא בדרך כלל כמה אחוזים.
העלות גם גדולה יותר משום שהטריידר נאלץ לסגור את הפוזיציה ברגע הגרוע ביותר. לא ניתן לבצע התאוששות מהפוזיציה שנסגרה, והטריידר צריך להמתין להזדמנות חדשה.
הסיבה השכיחה ביותר לסגירה הכפויה
הסיבה השכיחה ביותר לסגירה הכפויה היא תת־מימון של המרווח (margin). הסוחר שמפקיד רק את המרווח הראשוני (initial margin) אין לו כרית למקרה של פער (gap), והפער מפעיל את קריאת המרווח (margin call). הסוחר שמפקיד את המרווח הראשוני בתוספת כרית (buffer) מקבל הגנה לרוב הפערים, ולכן הסגירה הכפויה פחות צפויה להתרחש.
הסיבה השכיחה השנייה היא מינוף־יתר. הסוחר שלוקח פוזיציה גדולה יותר ממה שהחשבון יכול לתמוך בו חשוף לקריאת מרווח גם בתנודה רגילה, והתוצאה הסבירה ביותר היא סגירה כפויה. הסוחר שמקצה את גודל הפוזיציה לפי הסטופ (stop) ולפי החשבון, ולא לפי התשואה הרצויה, פחות צפוי להיסגר בכפייה.
הסיבה השלישית השכיחה ביותר היא החזקת פוזיציה מעל אירוע ידוע. הסוחר שמחזיק פוזיציה ממונפת לאורך סוף שבוע, חג, או אירוע חדשות מרכזי חשוף לפער, והפער הוא הסיכוי הגבוה ביותר שיפעיל את קריאת המרווח. הפתרון הוא לצאת מהפוזיציה לפני האירוע הידוע, או להגדיל את גודל הפוזיציה בהתאם לסיכון של הפער.
איך להימנע מהסגירה הכפויה
התשובה הכנה היא להתאים את גודל הפוזיציה לסיכון הפער, לא לסיכון היומי. סוחר שמגדיל את גודל הפוזיציה כך שתהיה לו “כרית” לפער של 20% על הפוזיציה, מקבל מרווח עבור רוב הפערים, והסגירה הכפויה פחות צפוי שתופעל. סוחר שמגדיל את גודל הפוזיציה רק לפי המרווח הראשוני בלבד, ללא כרית, אין לו מרווח, והסגירה הכפויה היא התוצאה הסבירה ביותר בפער המשמעותי הראשון.
התשובה השנייה היא להחזיק כרית מזומנים בחשבון. סוחר עם כרית מזומנים של 20% יכול לעמוד בדרישת מרווח (margin call) בלי לסגור את הפוזיציה, והפוזיציה נשארת פתוחה. סוחר עם כרית מזומנים של 0% נאלץ לסגור את הפוזיציה כדי לעמוד בקריאה, וההפסד ננעל.
התשובה השלישית היא להימנע מהחזקת פוזיציה ממונפת מעל אירוע ידוע. הסוחר שנמצא בפוזיציה ממונפת לפני ישיבת Fed, פרסום דוחות רווח והפסד, או פרסום נתונים מרכזי—חשוף לפער, והפער הוא הגורם הנפוץ ביותר לקריאת מרווח. הפתרון הוא לסגור את הפוזיציה לפני האירוע, או להקטין את גודל הפוזיציה לרמה שיכולה לשרוד פער גדול.
מה לעשות אם הסגירה הכפויה כבר התרחשה
הצעד הראשון הוא להעריך את הנזק. על הסוחר לבחון את ההפסד, את העמלה ואת יתרת החשבון שנותרה. היתרה שנותרה היא ההון של הסוחר קדימה, וההון הוא הבסיס להתאוששות.
הצעד השני הוא לעיין באסטרטגיה. הסגירה הכפויה היא אות לכך שהאסטרטגיה אינה מותאמת לגודל החשבון של הסוחר, לסבילות הסיכון שלו או למשמעת שלו. על הסוחר לעיין באסטרטגיה, לזהות את מצב הכשל, ולתקן את מצב הכשל לפני חידוש המסחר.
הצעד השלישי הוא להפקיד לחשבון מזומנים נוספים אם נדרש. סוחר שעבר סגירה בכפייה ייתכן שאין לו מספיק הון כדי לסחור באסטרטגיה בגודל הנכון. על הסוחר להפקיד לחשבון מזומנים שאינם נדרשים למטרות אחרות, ולחדש את המסחר בגודל קטן יותר.
משאבים קשורים
מאיפה להתחיל
אם אתה משתמש במינוף, התרגיל השימושי ביותר הוא לחשב את כרית ההגנה הדרושה כדי לשרוד פער של 20% בעמדתך. ההשוואה שלנו בין Broker מציגה את מדיניות המרווח ואת הליך ה-variation margin בכל Broker, אשר יחד מראים לך איך נראה תזרים המזומנים לפני שאתה פותח את הפוזיציה.