זה אינו ייעוץ השקעות. המידע שנמסר מיועד למטרות חינוכיות ומידע בלבד ואינו מהווה המלצה לקנות או למכור כל מוצר פיננסי.
התהליך ה"סיטונאי" במסחר במניות הוא ביטוי שמכסה כמה מושגים שונים, והשימוש הנפוץ ביותר הוא תהליך של רכישת מניות ישירות מהחברה המנפיקה או ממוכר מוסדי גדול במחיר סיטונאי. המחיר הסיטונאי נמוך ממחיר השוק, והמחיר הסיטונאי זמין רק למשקיעים כשירים או למשקיעים שעומדים בסף רכישה מינימלי. האסטרטגיות שממנפות את התהליך הסיטונאי יכולות להיות שימושיות לסוחרים שעומדים בתנאים, והאסטרטגיות כוללות ויתורים שהסוחר צריך להבין.
מהו תהליך ה-wholesale
תהליך ה-wholesale במסחר במניות מתייחס לרכישה ישירה של מניות מהחברה המנפיקה או ממוכר מוסדי גדול, בדרך כלל בהנחה למחיר השוק. ההנחה יכולה להיות בין 5 אחוזים ל-20 אחוזים, וההנחה משתנה בהתאם למנפיק, לגודל הרכישה ולתנאי השוק. תהליך ה-wholesale משמש משקיעים כשירים, משקיעים מוסדיים, וחלק מהאנשים בעלי הון גבוה.
תהליך ה-wholesale אינו זהה ל-private placement. private placement הוא מכירה של ניירות ערך למספר קטן של משקיעים מוסמכים, וה-private placement פטור מדרישות הרישום של דיני ניירות הערך. תהליך ה-wholesale הוא מושג רחב יותר, ותהליך ה-wholesale יכול לכלול private placements, עסקאות בלוק (block trades), ותוכניות לרכישת מניות ישירה.
האסטרטגיות המרכזיות
האסטרטגיה הראשונה היא עסקת בלוק. הסוחר קונה חבילת מניות גדולה מספק מוסדי, ועסקת הבלוק מתבצעת בהנחה למחיר השוק. עסקת הבלוק דורשת הון גדול, ועסקת הבלוק דורשת קשר עם הספק או עם Broker שיכול לתווך את העסקה.
האסטרטגיה השנייה היא תוכנית רכישה ישירה של מניות (DSPP). המשקיע קונה מניות ישירות מהחברה המנפיקה, וה-DSPP מוצע על ידי רבות מהחברות הציבוריות. ה-DSPP מאפשר למשקיע לקנות מניות בהנחה, וה-DSPP מאפשר למשקיע להשקיע מחדש את הדיבידנדים. ה-DSPP היא אסטרטגיה לטווח ארוך, והיא אינה מתאימה למסחר קצר טווח.
האסטרטגיה השלישית היא הנפקה פרטית (private placement). המשקיע קונה מניות מהחברה המנפיקה במסגרת הנפקה פרטית, וההנפקה הפרטית פטורה מדרישות הרישום. ההנפקה הפרטית זמינה רק למשקיעים מוסמכים, והיא כפופה לתקופת החזקה. תקופת ההחזקה יכולה להיות בין שישה חודשים לשנתיים, ותקופת ההחזקה מגבילה את הגמישות של הסוחר.
האסטרטגיה הרביעית היא הצעת זכויות (rights offering). בעל המניות קונה מניות נוספות בהנחה למחיר השוק, והצעת הזכויות מוצעת על ידי החברה המנפיקה לבעלי המניות הקיימים. הצעת הזכויות היא דרך להגדיל את הפוזיציה, והיא זמינה לכל בעלי המניות הקיימים, לא רק למשקיעים מוסמכים.
האסטרטגיה החמישית היא הצעת רכש (tender offer). המשקיע מוכר מניות בחזרה לחברה המנפיקה בפרמיה למחיר השוק, והצעת הרכש מוצעת על ידי החברה המנפיקה לבעלי המניות הקיימים. הצעת הרכש היא דרך לצאת מהפוזיציה, והיא זמינה לכל בעלי המניות הקיימים, לא רק למשקיעים מוסמכים.
הדרישות
הדרישה הראשונה היא ההון. תהליך ה-wholesale דורש הון משמעותי, וההון נע בין 10,000 אירו עבור DSPP ועד למיליוני אירו עבור עסקת בלוק. על הסוחר להיות בעל ההון הזמין, ועליו להיות מוכן לנעול את ההון לתקופה ארוכה.
הדרישה השנייה היא ההסמכה. ה-private placement מחייב שהמשקיע יהיה משקיע מוסמך, וההסמכה מבוססת על הכנסה, על הון עצמי נטו או על ניסיון מקצועי. הסוחר שאינו עומד בדרישות ההסמכה לא יכול להשתתף ב-private placement, ועליו לבחון אסטרטגיות אחרות.
הדרישה השלישית היא הקשר. עסקת הבלוק דורשת קשר עם Broker שיוכל לתווך את העסקה, והקשר נבנה לאורך זמן. הסוחר שחדש לתהליך ה-wholesale צריך להתחיל עם DSPP או עם הנפקת זכויות, והוא יכול לבנות את הקשר לאורך זמן.
הדרישה הרביעית היא הסבלנות. תהליך ה-wholesale אינו עסקה מהירה, ותהליך ה-wholesale דורש סבלנות. תקופת ההחזקה יכולה להיות ארוכה, ועל הסוחר להיות מוכן להחזיק את המניות במשך חודשים או שנים.
שיקולי מסחר מעשיים
שיקול המסחר הראשון הוא נזילות. תהליך הסיטונאות מפחית את הנזילות של הפוזיציה, וייתכן שהסוחר לא יוכל למכור את המניות במהירות. סוחר שזקוק לנזילות לא צריך להשתמש בתהליך הסיטונאות, ועליו לשקול במקום זאת את השוק הציבורי.
שיקול המסחר השני הוא ההנחה לעומת מחיר השוק. מחיר הסיטונאות נמוך ממחיר השוק, אך מחיר הסיטונאות אינו מובטח. מחיר השוק יכול לרדת מתחת למחיר הסיטונאות, והסוחר עלול למצוא את עצמו עם פוזיציה ששווה פחות ממחיר הרכישה. על הסוחר להשוות בין מחיר הסיטונאות לבין מחיר השוק, ולא להניח שההנחה היא רווח מובטח.
שיקול המסחר השלישי הוא העמלות. תהליך הסיטונאות יכול לכלול עמלות גבוהות יותר מאשר השוק הציבורי, והעמלה יכולה להיות דמי הנפקה, דמי מבנה, או דמי משמורת. על הסוחר לחשב את העלות הכוללת, ולהשוות את העלות הכוללת לעלות של רכישה בשוק הציבורי.
שאלות נפוצות על תהליך ההפצה הסיטונאית
מי יכול להשתתף בתהליך ההפצה הסיטונאית? תהליך ההפצה הסיטונאית זמין למשקיעים מוסמכים, למשקיעים מוסדיים ולאנשים בעלי הון גבוה. ההסמכה משתנה לפי תחום השיפוט, והסוחר צריך לבדוק את הכללים המקומיים.
מהו בדרך כלל גובה ההנחה? ההנחה נעה בין 5 אחוזים ל-20 אחוזים, וההנחה משתנה לפי המנפיק, לפי הגודל ולפי תנאי השוק. הסוחר צריך להשוות את ההנחה עם העמלות, ולחשב את ההנחה נטו.
האם אני יכול למכור את המניות מיד לאחר רכישת ההפצה הסיטונאית? המניות עשויות להיות כפופות לתקופת החזקה, ותקופת ההחזקה יכולה להיות בין שישה חודשים לשנתיים. הסוחר צריך לבדוק את תקופת ההחזקה, ולהיות מוכן להחזיק את המניות למשך התקופה הנדרשת.
משאבים קשורים
מאיפה להתחיל
אם אתם בוחנים את תהליך הסיטונאות, הצעד הראשון והכי שימושי הוא לזהות את האסטרטגיות שמתאימות להון שלכם, להסמכה שלכם ולתקופת הזמן שלכם. ה-broker comparison שלנו מציג את ה-brokers שמציעים גישה לתהליך הסיטונאות, וביחד הם מראים לכם מה ה-broker מציע לפני שאתם מבצעים את עסקת הסיטונאות הראשונה.