यह निवेश सलाह नहीं है। प्रदान की गई जानकारी केवल शैक्षिक और सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और किसी भी वित्तीय उत्पाद को खरीदने या बेचने की सिफारिश का गठन नहीं करती।
स्टॉक ट्रेडिंग में Leverage का अर्थ है उधार लिए गए पैसे का उपयोग करके ऐसी पोज़िशन लेना जो सामान्यतः ट्रेडर के पास मौजूद नकदी से बड़ी हो। ट्रेडर पोज़िशन के मूल्य का एक हिस्सा डिपॉज़िट के रूप में देता है, और बाकी राशि Broker उधार देता है। यह पोज़िशन ऐसे व्यवहार करती है जैसे ट्रेडर ने पूरी राशि खरीदी हो, और लाभ या हानि की गणना पूरी पोज़िशन साइज के आधार पर की जाती है। ट्रेडर द्वारा डाला गया नकद ही एकमात्र राशि है जो जोखिम में होती है, लेकिन रिटर्न (सकारात्मक या नकारात्मक) Leverage अनुपात के कारण बढ़ जाता है।
मूल उदाहरण
एक व्यापारी के पास एक ब्रोकर खाते में €10,000 हैं और वह €30,000 के एक स्टॉक को खरीदना चाहता है। व्यापारी अपनी खुद की नकद राशि €10,000 देता है और ब्रोकर से €20,000 उधार लेता है। यह पोज़िशन €30,000 की लंबी (long) पोज़िशन है, और व्यापारी की नकद राशि उस पोज़िशन में उसकी इक्विटी (equity) है। लीवरेज अनुपात 3:1 है, जिसका अर्थ है कि यह पोज़िशन व्यापारी की नकद राशि के तीन गुना के बराबर है।
यदि स्टॉक 10% बढ़ता है, तो पोज़िशन की कीमत €33,000 हो जाती है, और व्यापारी ब्रोकर को €20,000 के साथ-साथ कोई भी फाइनेंसिंग (financing) भी देता है। व्यापारी की इक्विटी €13,000 में से फाइनेंसिंग घटाने के बराबर होती है, जो मूल €10,000 पर 30% रिटर्न है। यदि स्टॉक 10% गिरता है, तो पोज़िशन की कीमत €27,000 हो जाती है, और व्यापारी की इक्विटी €7,000 में से फाइनेंसिंग घटाने के बराबर होती है, जो 30% की हानि है।
3:1 का लीवरेज 10% की चाल को व्यापारी की नकद राशि पर 30% की चाल में बढ़ा देता है। यह बढ़ोतरी दोनों दिशाओं में काम करती है, और जो व्यापारी स्टॉक की दिशा के बारे में सही होता है, उसे बिना लीवरेज वाली पोज़िशन की तुलना में अधिक रिटर्न मिलता है। जो व्यापारी दिशा के बारे में गलत होता है, वह अधिक बड़ी राशि गंवाता है।
दलाल पैसे कैसे उधार देता है
दलाल ट्रेडर के नकद और स्वयं पोज़िशन के बदले पैसे उधार देता है। नकद और पोज़िशन—दोनों—ऋण के लिए गिरवी (collateral) हैं, और दलाल का दोनों पर सुरक्षित हित (secured interest) होता है। यदि पोज़िशन ट्रेडर के खिलाफ जाती है, तो खाते में इक्विटी (equity) घटती है, और दलाल का सुरक्षित हित खाते का बड़ा हिस्सा बन जाता है। यदि इक्विटी किसी निर्धारित सीमा (maintenance margin) से नीचे गिर जाती है, तो दलाल एक margin call जारी करता है।
margin call दलाल का यह तरीका है कि वह बताए कि ट्रेडर की इक्विटी अब ऋण को सहारा देने के लिए पर्याप्त नहीं रही है। ट्रेडर से अधिक नकद जमा करने, पोज़िशन का कुछ हिस्सा बंद करने, या दोनों करने को कहा जाता है। यदि ट्रेडर जवाब नहीं देता, तो दलाल उपलब्ध सबसे खराब कीमत पर पोज़िशन बंद कर देता है, नुकसान को लॉक कर देता है, और एक शुल्क (fee) वसूलता है।
ऋण की लागत
यह ऋण निःशुल्क नहीं होता। ट्रेडर उधार लिए गए हिस्से पर एक फाइनेंसिंग दर देता है, और यह दर ब्रोकर के प्रोडक्ट पेज पर प्रकाशित होती है। यह दर आमतौर पर ब्रोकर की कैश दर से 2% से 4% अधिक होती है, और यह प्रतिदिन संचित (accrue) होती है। पोज़िशन लाभ कमाए या नुकसान—दोनों ही स्थितियों में यह लागत चुकानी पड़ती है, और यह रिटर्न पर वास्तविक रूप से भारी दबाव डालती है।
ऋण की लागत ही सबसे आम कारण है कि लंबे समय के क्षितिज (long horizons) में leveraged पोज़िशन, unleveraged पोज़िशन से कम प्रदर्शन करती हैं। एक ट्रेडर जो 3:1 leveraged पोज़िशन को एक वर्ष तक रखता है और अंतर्निहित (underlying) पर 10% का सकल रिटर्न (gross return) उत्पन्न करता है, वह 30% × leverage factor में से फाइनेंसिंग लागत घटाकर रिटर्न देता है। फाइनेंसिंग लागत उधार लिए गए हिस्से पर 2% से 4% होती है, जो ट्रेडर की कैश पर 4% से 8% के बराबर बनती है। यह लागत चक्रवृद्धि (compounds) होती है, और ट्रेड जीतता हो या हारता—दोनों ही स्थितियों में यह चुकाई जाती है।
लीवरेज अनुपात
लीवरेज अनुपात, ट्रेडर की नकदी (cash) से विभाजित पोज़िशन साइज होता है। 2:1 का लीवरेज अनुपात मतलब पोज़िशन ट्रेडर की नकदी से दोगुनी है, और 5:1 का लीवरेज अनुपात मतलब पोज़िशन ट्रेडर की नकदी से पाँच गुनी है। लीवरेज अनुपात ट्रेडर के रिटर्न पर गुणक (multiplier) होता है, और यह ट्रेड में सबसे महत्वपूर्ण पैरामीटर है।
लीवरेज अनुपात Broker और नियामक (regulator) द्वारा तय किया जाता है। Broker उस इंस्ट्रूमेंट के लिए उपलब्ध अधिकतम लीवरेज निर्धारित करता है, और नियामक ट्रेडर के अधिकार-क्षेत्र (jurisdiction) में रिटेल ट्रेडर्स के लिए उपलब्ध अधिकतम लीवरेज निर्धारित करता है। EU में ESMA प्रमुख स्टॉक्स के लिए रिटेल लीवरेज को 1:5 पर सीमित करता है—यह 5:1 लीवरेज अनुपात या 20% प्रारंभिक मार्जिन (initial margin) है। UK में FCA के पास भी इसी तरह की सीमाएँ हैं। Offshore Broker अधिक लीवरेज दे सकते हैं, लेकिन नियामकीय सुरक्षा (regulatory protection) अपेक्षाकृत कम होती है।
मार्जिन कॉल
मार्जिन कॉल ऋण को प्रबंधित करने के लिए Broker की व्यवस्था है। यह कॉल मेंटेनेंस मार्जिन पर सक्रिय होती है, जो आम तौर पर प्रारंभिक मार्जिन से कम होता है। 50% प्रारंभिक मार्जिन और 25% मेंटेनेंस मार्जिन वाले किसी प्रमुख US स्टॉक के उदाहरण में, पोज़िशन €10,000 की पोज़िशन पर €5,000 जमा के साथ खोली जाती है, और जब ट्रेडर की इक्विटी पोज़िशन के मूल्य के 25% तक गिरती है, तब मार्जिन कॉल सक्रिय होती है—जो कि €2,500 है।
मार्जिन कॉल एक वास्तविक घटना है, जिसके वास्तविक परिणाम होते हैं। जो ट्रेडर कॉल का जवाब नहीं देता, उसे सबसे खराब उपलब्ध कीमत पर पोज़िशन बंद करने के लिए मजबूर किया जाता है, और नुकसान लॉक हो जाता है। जो ट्रेडर कॉल का जवाब देकर अधिक नकद जमा करता है, वह हार रही पोज़िशन पर दांव दोगुना कर रहा होता है, और दांव दोगुना करना शायद ही कभी सही कदम होता है।
लीवरेज का ईमानदार उपयोग
लीवरेज अल्पकालिक रणनीतिक पोज़िशन, हेजिंग, और पूंजी की दक्षता के लिए एक उपकरण है। जो ट्रेडर लीवरेज का उपयोग दीर्घकालिक होल्ड के लिए करता है, वह पूरे होल्ड अवधि के लिए फाइनेंसिंग लागत चुका रहा होता है, और यह लागत रिटर्न पर वास्तविक रूप से नकारात्मक प्रभाव डालती है। जो ट्रेडर लीवरेज का उपयोग बिना हेज किए गए दिशात्मक दांव के लिए करता है, वह पोज़िशन पर पूरे ड्रॉडाउन के प्रति उजागर होता है, और यह ड्रॉडाउन ट्रेडर के जोखिम बजट से भी बड़ा हो सकता है।
ईमानदार नियम यह है कि पोज़िशन का आकार स्टॉप और खाते के अनुसार तय किया जाए, और सही डॉलर जोखिम पैदा करने के लिए जितनी भी लीवरेज की आवश्यकता हो, उसका उपयोग किया जाए। लीवरेज का आंकड़ा पोज़िशन साइजिंग का परिणाम है, न कि इनपुट। जो ट्रेडर इसे लगातार कर सकता है, वह लीवरेज का सही उपयोग कर रहा है। जो ट्रेडर नहीं कर सकता, वह लीवरेज को डिफ़ॉल्ट की तरह इस्तेमाल कर रहा है, और डिफ़ॉल्ट अक्सर सही उत्तर नहीं होता।
संबंधित संसाधन
कहाँ से शुरू करें
यदि आप अपनी रणनीति के लिए लीवरेज का मूल्यांकन कर रहे हैं, तो सबसे उपयोगी अभ्यास यह है कि स्टॉप पर डॉलर जोखिम (dollar risk) की गणना करें, और उस जोखिम को उत्पन्न करने के लिए आवश्यक लीवरेज का उपयोग करके एक छोटे पोज़िशन पर उसे लागू करें। हमारी broker comparison में प्रत्येक broker पर उपलब्ध लीवरेज और वह regulator शामिल है जो खाते की निगरानी करता है—ये दोनों मिलकर आपको पोज़िशन खोलने से पहले यह बताते हैं कि क्या-क्या विकल्प उपलब्ध हैं।