यह निवेश सलाह नहीं है। प्रदान की गई जानकारी केवल शैक्षिक और सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और किसी भी वित्तीय उत्पाद को खरीदने या बेचने की सिफारिश का गठन नहीं करती।
वैरिएशन मार्जिन वह दैनिक मार्क-टू-मार्केट भुगतान है जो एक लीवरेज्ड पोज़िशन उत्पन्न करती है। प्रत्येक ट्रेडिंग दिन के बंद होने पर, Broker पोज़िशन को सेटलमेंट प्राइस पर पुनर्मूल्यांकित करता है, और पिछले क्लोज़ तथा नए क्लोज़ के बीच का अंतर ही वैरिएशन मार्जिन होता है। यदि पोज़िशन का मूल्य बढ़ता है, तो वैरिएशन मार्जिन ट्रेडर के खाते में क्रेडिट किया जाता है। यदि पोज़िशन का मूल्य घटता है, तो वैरिएशन मार्जिन डेबिट किया जाता है। यह भुगतान एक वास्तविक नकद प्रवाह (cash flow) है, न कि कोई लेखांकन समायोजन (accounting adjustment)।
परिवर्तनशील मार्जिन कहाँ से आता है
परिवर्तनशील मार्जिन (variation margin) स्थिति के दैनिक पुनर्मूल्यांकन (daily revaluation) से आता है। स्थिति को बंद होने के समय (close) बाजार मूल्य के आधार पर चिह्नित (marked to market) किया जाता है, और यह मार्क तय करता है कि ट्रेडर भुगतान करेगा या प्राप्त करेगा। किसी स्टॉक में लंबी (long) पोज़िशन के लिए, यदि वह स्टॉक ऊँचा बंद हुआ, तो ट्रेडर को शेयरों की संख्या (share count) के साथ कीमत में हुए बदलाव (price move) के बराबर परिवर्तनशील मार्जिन मिलता है। किसी स्टॉक में लंबी (long) पोज़िशन के लिए, यदि वह स्टॉक नीचे बंद हुआ, तो ट्रेडर को शेयरों की संख्या के साथ कीमत में हुए बदलाव के बराबर परिवर्तनशील मार्जिन का भुगतान करना पड़ता है।
परिवर्तनशील मार्जिन की गणना Broker की क्लियरिंग प्रणाली (clearing system) द्वारा की जाती है, और इसका परिणाम रात भर (overnight) ट्रेडर के खाते में पोस्ट किया जाता है। ट्रेडर इसे अगले सुबह अपने खाते के बैलेंस में देखता है, और परिवर्तनशील मार्जिन को मार्जिन गणना के उद्देश्यों के लिए ट्रेडर के कैश बैलेंस में शामिल किया जाता है। जिसने परिवर्तनशील मार्जिन का उपयोग करके कोई अन्य ट्रेड फंड किया है, उसने प्रभावी रूप से कैश को पुनर्चक्रित (recycled) किया है।
Variation margin और initial margin के बीच अंतर
Initial margin वह जमा राशि है जो ट्रेडर leveraged पोज़िशन खोलने के लिए देता है। Variation margin वह दैनिक mark-to-market भुगतान है जो पोज़िशन उत्पन्न करती है। ये दोनों अपने कार्य, समय, और ट्रेडर के खाते पर प्रभाव के मामले में अलग हैं।
Initial margin एक बार पोज़िशन के खुलने पर जमा किया जाता है, और इसे broker द्वारा collateral के रूप में रखा जाता है। Variation margin रोज़ाना जमा किया जाता है, और यह ट्रेडर और broker के बीच नक़द का हस्तांतरण होता है (या, futures market में, ट्रेडर और clearing house के बीच)। Initial margin वह बफ़र है जो ट्रेडर की default के खिलाफ broker की सुरक्षा करता है। Variation margin पोज़िशन के mark-to-market मूल्य का दैनिक settlement है।
मान लीजिए किसी ट्रेडर के पास 50% initial margin वाली leveraged पोज़िशन है और ट्रेडर के खिलाफ 10% दैनिक चाल होती है। तब ट्रेडर को पोज़िशन साइज के 10% के बराबर variation margin भुगतान मिलेगा। €10,000 की पोज़िशन पर, variation margin €1,000 है, और ट्रेडर के खाते का बैलेंस €1,000 घट जाता है। अब ट्रेडर की equity €4,000 है (initial margin €5,000 में से variation margin €1,000 घटाकर), जो नई पोज़िशन वैल्यू €9,000 का 40% है। margin call maintenance margin पर ट्रिगर होती है, जो अक्सर पोज़िशन वैल्यू का 25% होती है। पोज़िशन अभी भी maintenance margin से ऊपर है, लेकिन बफ़र छोटा हो गया है।
तेज़ बाज़ारों में variation margin क्यों मायने रखता है
तेज़ बाज़ारों में variation margin सबसे ज़्यादा मायने रखता है, जहाँ दैनिक उतार-चढ़ाव बड़े होते हैं। एक ट्रेडर के पास अगर किसी अस्थिर स्टॉक में leveraged पोज़िशन है, तो वह एक ही दिन में पोज़िशन वैल्यू का 5% से 10% तक variation margin भुगतान देख सकता है, और यह भुगतान वास्तविक नकद बहिर्वाह (cash outflow) होता है। जो ट्रेडर variation margin के लिए नकद आरक्षित नहीं करता, वह call पूरा करने के लिए अक्सर सबसे बुरे संभव समय पर पोज़िशन बंद करने के लिए मजबूर हो जाता है।
बंद होने (close) और अगले खुलने (next open) के बीच की 24-घंटे की अवधि में variation margin की गणना की जाती है। जो ट्रेडर पोज़िशन को सप्ताहांत, किसी छुट्टी, या किसी बड़े इवेंट के दौरान होल्ड करता है, वह बंद अवधि के दौरान gap risk के प्रति उजागर रहता है, और अगले open पर variation margin सामान्य दैनिक मूव से बड़ा होता है। जो ट्रेडर leverage का उपयोग कर रहा है, उसे पोज़िशन को दैनिक जोखिम (daily risk) के बजाय gap risk के अनुसार आकार देना चाहिए, और पोज़िशन को खाते (account) के एक छोटे प्रतिशत के अनुरूप ही आकार देना चाहिए।
CFDs बनाम वायदा में Variation margin
CFDs और वायदा—दोनों में Variation margin का व्यवहार समान होता है, लेकिन एक महत्वपूर्ण अंतर है। वायदा बाजार में, Variation margin को clearing house के माध्यम से भुगतान किया जाता है, और यह भुगतान exchange द्वारा गारंटीकृत होता है। CFD बाजार में, Variation margin को broker के माध्यम से भुगतान किया जाता है, और यह भुगतान broker द्वारा गारंटीकृत होता है। CFD ट्रेडर broker के credit risk के प्रति उजागर होता है, जबकि वायदा ट्रेडर clearing house के credit risk के प्रति उजागर होता है।
दोनों ही मामलों में credit risk छोटा होता है, क्योंकि Variation margin प्रतिदिन भुगतान किया जाता है और हर दिन पोज़िशन को revalue किया जाता है। जोखिम यह है कि broker या clearing house बंद होने और अगले खुलने के बीच विफल हो जाए, जिससे ट्रेडर को gap के प्रति unhedged exposure रह जाए। इस जोखिम को client funds के segregation और broker या clearing house पर लागू capital requirements द्वारा कम किया जाता है।
अपने खाते में variation margin को कैसे प्रबंधित करें
ईमानदार जवाब यह है कि आप position को gap risk के अनुसार आकार दें, और variation margin पूरा करने के लिए खाते में cash रखें। cash buffer position के आकार, underlying की volatility, और trader की risk tolerance पर निर्भर करता है। एक सामान्य नियम यह है कि अगले open पर 10% से 20% gap को पूरा करने के लिए, initial margin के ऊपर, position value का 20% से 50% cash के रूप में रखें।
जो trader long-term position के लिए leverage का उपयोग करता है, वह पूरे hold period के दौरान variation margin के प्रति उजागर रहता है, और cumulative variation margin काफी बड़ा हो सकता है। एक leveraged position जो दस दिनों तक प्रतिदिन 2% खोता है, वह variation margin में अपने value का 18% खो देता है, भले ही position अभी भी खुली हो और underlying entry से केवल 18% नीचे हो। trader वास्तविक cash के रूप में प्रतिदिन 2% चुका रहा है, और वह cash अन्य उपयोगों के लिए उपलब्ध नहीं है।
संबंधित संसाधन
कहाँ से शुरू करें
यदि आप लीवरेज का उपयोग कर रहे हैं, तो सबसे उपयोगी अभ्यास एक काल्पनिक गैप पर variation margin की गणना करना है। अपनी पोज़िशन साइज लें, उसे 10% से गुणा करें, और जाँचें कि क्या आपके खाते में इतना नकद मौजूद है। यदि नहीं, तो यह पोज़िशन बफ़र के लिए बहुत बड़ी है। हमारी broker comparison में प्रत्येक Broker पर margin policies और variation margin प्रक्रिया दी गई है, जो मिलकर आपको यह बताती हैं कि पोज़िशन खोलने से पहले cash flow कैसा दिखता है।