यह निवेश सलाह नहीं है। प्रदान की गई जानकारी केवल शैक्षिक और सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और किसी भी वित्तीय उत्पाद को खरीदने या बेचने की सिफारिश का गठन नहीं करती।
ट्रेडिंग खाते में कैश बफ़र वह नकद है जिसे ट्रेडर खाते में रखता है, बिना निवेश किए हुए, जो मार्जिन कॉल का सामना करने, नई पोज़िशन के लिए फंड देने, या गिरावट (drawdowns) को अवशोषित करने के लिए उपलब्ध होता है। कैश बफ़र अप्रत्याशित के खिलाफ ट्रेडर की रक्षा है, और इसका सही आकार रणनीति, होल्डिंग्स की अस्थिरता (volatility), और ट्रेडर की जोखिम सहनशीलता (risk tolerance) पर निर्भर करता है। सबसे आम गलती यह है कि खाते को पूरी तरह निवेश कर देना, जिससे अगली गिरावट या अगली अवसर के लिए कोई बफ़र नहीं बचता।
आखिर नकद रखना ही क्यों चाहिए
सबसे आम कारण रक्षा (defence) है। लीवरेज्ड पोज़िशन में होने वाला ड्रॉडाउन खाते की नकद राशि से पूरा किया जाता है, और जिसके पास नकद नहीं है, वह कॉल को पूरा करने के लिए मजबूर होकर अन्य पोज़िशन बंद करने पर विवश हो जाता है। नकद बफर ड्रॉडाउन को सोख लेता है, और ट्रेडर सामान्य उतार-चढ़ाव के दौरान बिना बाहर निकाले उस पोज़िशन को बनाए रख सकता है।
दूसरा कारण अवसर (opportunity) है। जिसके खाते में नकद है, वह उस स्टॉक में अचानक आई गिरावट का फायदा उठा सकता है जिसे वह देख रहा था, या उस अचानक बढ़ोतरी का लाभ उठा सकता है जिसके खिलाफ वह शॉर्ट करना चाहता है। जो ट्रेडर पूरी तरह निवेशित (fully invested) है, वह प्रतिक्रिया नहीं दे सकता, और छूट गया अवसर एक वास्तविक लागत है।
तीसरा कारण मनोवैज्ञानिक (psychological) है। जो ट्रेडर पूरी तरह निवेशित है, वह होल्डिंग्स की पूरी अस्थिरता (volatility) के संपर्क में रहता है, और एक दिन में खाते का 10% गिरना देखकर तनाव—नींद, फोकस, और निर्णय की गुणवत्ता के संदर्भ में—एक वास्तविक लागत है। नकद बफर खाते की अस्थिरता को कम करता है, और ट्रेडर पोज़िशन तथा रणनीति के बारे में अधिक स्पष्टता से सोच सकता है।
मेरे पास कितना नकद पर्याप्त है
ईमानदार जवाब यह है कि यह रणनीति और जिन होल्डिंग्स की अस्थिरता (volatility) है, उस पर निर्भर करता है। बड़े-कैप स्टॉक्स (large-cap stocks) के buy-and-hold पोर्टफोलियो वाला एक ट्रेडर छोटा कैश बफर रख सकता है (खाते का 5% से 10%), क्योंकि अस्थिरता कम होती है। छोटे-कैप स्टॉक्स (small-cap stocks) या leveraged पोज़िशन्स वाला एक ट्रेडर बड़ा बफर रखता है (खाते का 20% से 50%), क्योंकि अस्थिरता अधिक होती है।
एक ट्रेडर जिसके पास एक ही leveraged पोज़िशन है, उसे ऐसा कैश बफर चाहिए जो पोज़िशन पर 20% के gap को झेलने के लिए पर्याप्त हो। €10,000 की पोज़िशन पर बफर €2,000 होता है, जो पोज़िशन का 20% है। यह बफर प्रारंभिक margin (initial margin) के अतिरिक्त है, और खाते में कुल नकद प्रारंभिक margin plus gap buffer के बराबर होता है।
unleveraged पोज़िशन्स का एक diversified पोर्टफोलियो रखने वाले ट्रेडर को छोटा बफर चाहिए, क्योंकि व्यक्तिगत पोज़िशन्स पर drawdowns (गिरावट) छोटे होते हैं और वे कम correlated होते हैं। बड़े-कैप स्टॉक्स के diversified पोर्टफोलियो पर 5% का कैश बफर आम तौर पर एक सामान्य drawdown को झेलने के लिए पर्याप्त होता है, और ट्रेडर अवसर आने पर नई पोज़िशन को फंड करने के लिए इस नकद का उपयोग कर सकता है।
नकदी की अवसर लागत
नकदी की एक अवसर लागत होती है। जो व्यापारी अपने खाते का 20% नकदी के रूप में रखता है, वह उस 20% पर मिलने वाले रिटर्न को छोड़ रहा होता है; लंबे समय में यह पोर्टफोलियो पर एक सार्थक “ड्रैग” बन जाता है। 7% अपेक्षित रिटर्न वाले पोर्टफोलियो और 20% नकदी बफर वाले व्यापारी के लिए प्रति वर्ष 1.4% का रिटर्न छूटता है, जो 20 वर्षों में अंतिम संपत्ति में एक बड़ा अंतर पैदा करता है।
यह अवसर लागत वास्तविक है, और व्यापारी को इसे बफर न होने की लागत के साथ तौलना चाहिए। लंबी अवधि के क्षितिज और कम-वोलैटिलिटी वाले पोर्टफोलियो वाला व्यापारी छोटा बफर वहन कर सकता है, क्योंकि ड्रॉडाउन की लागत कम होती है। कम अवधि के क्षितिज और उच्च-वोलैटिलिटी वाले पोर्टफोलियो वाला व्यापारी बड़ा बफर चाहता है, क्योंकि ड्रॉडाउन की लागत अधिक होती है।
यह समझौता गतिशील है। शांत बाजारों में व्यापारी छोटा बफर (5% से 10%) रख सकता है, और अस्थिर बाजारों में बड़ा बफर (20% से 30%) रख सकता है। बफर में बदलाव व्यापारी के बाजार-आकलन पर निर्भर करता है, और यह आकलन व्यापारी के मूड पर नहीं, बल्कि व्यापारी के विश्लेषण पर आधारित होना चाहिए।
नकद कहाँ रखें
ट्रेडिंग खाते में रखा गया नकद आमतौर पर मनी मार्केट फंड में या Broker के कैश स्वीप प्रोग्राम में रखा जाता है। मनी मार्केट फंड ऐसा यील्ड देता है जो केंद्रीय बैंक की दर के क़रीब होता है, और यह नकद ट्रेड को फंड करने या मार्जिन कॉल पूरा करने के लिए उपलब्ध रहता है। Broker का कैश स्वीप प्रोग्राम आमतौर पर मनी मार्केट फंड से कम यील्ड देता है, लेकिन यह नकद तुरंत उपलब्ध होता है।
इन दोनों में चुनाव यील्ड और सुविधा—इन दोनों पर निर्भर करता है। जो ट्रेडर यील्ड को महत्व देता है, वह नकद को मनी मार्केट फंड में रख सकता है और ट्रेड को फंड करने में एक दिन की देरी स्वीकार कर सकता है। जो ट्रेडर सुविधा को महत्व देता है, वह नकद को Broker के कैश स्वीप प्रोग्राम में रख सकता है और कम यील्ड स्वीकार कर सकता है।
नकद बैंक डिपॉज़िट की तरह बीमाकृत नहीं होता। मनी मार्केट फंड नकद को अल्पकालिक सरकारी प्रतिभूतियों में रखता है, और यदि प्रतिभूतियाँ डिफॉल्ट करती हैं तो फंड का मूल्य गिर सकता है। Broker का कैश स्वीप प्रोग्राम आमतौर पर tier-one बैंक में किया गया डिपॉज़िट होता है, और यह डिपॉज़िट Broker के अधिकार-क्षेत्र (jurisdiction) में डिपॉज़िट इंश्योरेंस स्कीम द्वारा संरक्षित होता है। ये दोनों अपने क्रेडिट जोखिम में अलग हैं, और ट्रेडर को इस अंतर को समझना चाहिए।
नकदी कब घटानी चाहिए
जब अवसर वास्तविक हो और अवसर चूकने की लागत अधिक हो, तब एक ट्रेडर को नकदी घटानी चाहिए। जो ट्रेडर किसी स्टॉक को 20% गिरते हुए देख रहा है और उसके पास खरीदने के लिए नकदी है, वह पोज़िशन ले सकता है, और नकदी को पोज़िशन में परिवर्तित कर दिया जाता है। नकदी पर होने वाली गिरावट (drawdown) एक वास्तविक लागत है, लेकिन यह लागत पोज़िशन की अपेक्षित रिटर्न से संतुलित हो जाती है।
किसी हारने वाली पोज़िशन पर आने वाले margin call को पूरा करने के लिए ट्रेडर को नकदी घटानी नहीं चाहिए। हारने वाली पोज़िशन ही उस कॉल का स्रोत है, और किसी हारने वाली पोज़िशन में नकदी जोड़ना एक बुरे दांव पर दांव को दोगुना करना (doubling down) है। ईमानदार जवाब यह है कि हारने वाली पोज़िशन को बंद करें, नुकसान स्वीकार करें, और बेहतर अवसर के लिए नकदी को सुरक्षित रखें।
संबंधित संसाधन
कहाँ से शुरू करें
यदि आप यह तय कर रहे हैं कि कितना नकद रखना है, तो सबसे उपयोगी अभ्यास यह है कि आप अपने पोज़िशन्स पर 20% के ड्रॉडाउन को अवशोषित करने के लिए आवश्यक नकद की गणना करें। हमारी broker comparison में प्रत्येक broker पर उपलब्ध cash sweep प्रोग्राम और money market fund विकल्प दिए गए हैं, जो मिलकर आपको यह बताते हैं कि चुनने से पहले yield और सुविधा कैसी दिखती है।