यह निवेश सलाह नहीं है। प्रदान की गई जानकारी केवल शैक्षिक और सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और किसी भी वित्तीय उत्पाद को खरीदने या बेचने की सिफारिश का गठन नहीं करती।
लीवरेज्ड उत्पादों पर ट्रेडिंग करते समय जोखिम का प्रबंधन, अनलीवरेज्ड पोज़िशन पर जोखिम प्रबंधन से संरचनात्मक रूप से अलग होता है, क्योंकि स्वयं उत्पाद अंतर्निहित (underlying) की दैनिक चाल को गुणा करने का काम करता है। ट्रेडर की ज़िम्मेदारी यह नियंत्रित करना है कि ट्रेडर उत्पाद का कितना हिस्सा रखता है, और यह सुनिश्चित करना है कि वह मात्रा इतनी छोटी रहे कि कोई बुरा दिन खाते (account) को समाप्त न कर दे।
उत्पाद अंतर्निहित की दैनिक रिटर्न को गुणा करता है। ट्रेडर उत्पाद का बहुत अधिक हिस्सा रखकर अपने स्वयं के जोखिम को गुणा करता है, और दूसरा गुणक वही है जो विनाशकारी (catastrophic) नुकसान पैदा करता है।
उत्पाद का उपयोग उसी उद्देश्य के लिए करें जिसके लिए वह बनाया गया है
पहला नियम यह है कि उत्पाद का उपयोग उसी उपयोग-केस के लिए करें जिसके लिए वह बनाया गया है। Leveraged products को अल्पकालिक रणनीतिक पोज़िशनिंग और विशिष्ट जोखिम-खिड़कियों के हेजिंग के लिए डिज़ाइन किया गया है। यह उत्पाद buy-and-hold निवेश के लिए डिज़ाइन नहीं है, क्योंकि दैनिक रीसेट, फाइनेंसिंग लागत, और gap risk समय के साथ सभी बढ़ते (compound) जाते हैं, और वही compounding दीर्घकालिक रिटर्न ड्रैग पैदा करती है।
एक ट्रेडर जो 2× या 3× leveraged product को एक साल तक एक चंचल (choppy) बाजार में होल्ड करता है, वह underlying के रिटर्न के 2× या 3× से काफी कम रिटर्न उत्पन्न करता है, और underlying सकारात्मक होने पर भी रिटर्न नकारात्मक हो सकता है। वहीं वह ट्रेडर जो कुछ दिनों के लिए उत्पाद का उपयोग करता है और बाहर निकल जाता है, वह उन दिनों में underlying की चाल के लगभग उसी गुणक (multiple) के बराबर रिटर्न देता है।
खाते के एक छोटे प्रतिशत तक आकार निर्धारित करें
सबसे महत्वपूर्ण जोखिम नियंत्रण पोज़िशन साइज है। जो ट्रेडर खाते का 5-10% हिस्सा किसी leveraged पोज़िशन को आवंटित करता है, वह एक सार्थक लेकिन वसूल करने योग्य दांव लगा रहा होता है। जो ट्रेडर खाते का 30-50% हिस्सा किसी leveraged पोज़िशन को आवंटित करता है, वह ऐसा दांव लगा रहा होता है जो एक ही बुरे सेशन में खाते को मिटा सकता है।
ईमानदार जवाब यह है कि leveraged पोज़िशन को पोर्टफोलियो आवंटन की तरह नहीं, बल्कि एक single-trade risk budget की तरह मानें। पोज़िशन का आकार उस डॉलर जोखिम के अनुसार होना चाहिए जिसे ट्रेडर ट्रेड पर लेने को तैयार है, और डॉलर जोखिम खाते के एक छोटे प्रतिशत के बराबर होना चाहिए। उत्पाद पर leverage दूसरा-क्रम (second-order) का प्रभाव है; पोज़िशन साइज पहला-क्रम (first-order) का प्रभाव है।
अस्थिरता के अनुसार स्टॉप सेट करें
लीवरेज्ड प्रोडक्ट पर स्टॉप उसी अंतर्निहित (underlying) पर बिना लीवरेज वाली पोज़िशन की तुलना में अधिक टाइट होना चाहिए, क्योंकि यह प्रोडक्ट दैनिक चाल (daily move) को बढ़ा देता है। 2× प्रोडक्ट पर 5% का स्टॉप ट्रेडर की पूंजी पर 10% का नुकसान है, और 10% का नुकसान एक ही ट्रेड के लिए जोखिम बजट (risk budget) का एक महत्वपूर्ण हिस्सा है।
स्टॉप उस स्तर पर रखा जाना चाहिए जो रणनीति (strategy) के अमान्य (invalidation) होने के बिंदु से मेल खाता हो। एक टैक्टिकल ट्रेडर जो शॉर्ट-टर्म मूव खेलने के लिए लीवरेज्ड प्रोडक्ट का उपयोग करता है, वह स्टॉप उस स्तर के नीचे रखता है जो ट्रेड को अमान्य कर देगा। स्टॉप “वापस देने” (give-back) की राशि नहीं है; स्टॉप वह स्तर है जिस पर ट्रेडर गलत है।
ज्ञात घटनाओं के दौरान होल्ड करने से बचें
लीवरेज्ड उत्पाद पर गैप जोखिम सबसे अधिक तब होता है जब सप्ताहांत, कोई अवकाश, या कोई ज्ञात घटना हो। यह उत्पाद क्लोज़ पर पुनर्मूल्यांकन करता है, लेकिन ट्रेडर अगले ओपन पर गैप के दौरान होल्ड कर सकता है। अंतर्निहित (underlying) में 3% का गैप डाउन, 2× लीवरेज्ड उत्पाद पर 6% का नुकसान पैदा करता है—इसके अलावा वह कोई भी दैनिक नुकसान भी है जो उत्पाद पहले ही झेल चुका है।
जो ट्रेडर किसी ज्ञात घटना (earnings release, Fed meeting, CPI print) के ऊपर एक लीवरेज्ड पोज़िशन होल्ड कर रहा है, वह गैप जोखिम को जानबूझकर ले रहा है, और गैप जोखिम ही लीवरेज का उपयोग करने वाले रिटेल ट्रेडर्स के लिए बड़े नुकसान का सबसे आम कारण है। समाधान यांत्रिक (mechanical) है: ट्रेडर घटना से पहले पोज़िशन को बंद कर देता है या घटा देता है, और गैप के प्रभाव के बाद फिर से एंट्री करता है।
वित्तपोषण लागत पर नज़र रखें
लीवरेज्ड उत्पाद पर वित्तपोषण लागत, एक्सपोज़र के उधार लिए गए हिस्से के लिए प्रतिदिन लिया जाने वाला शुल्क है। यह लागत प्रति दिन छोटी होती है, लेकिन हफ्तों के दौरान यह महत्वपूर्ण हो जाती है। 5% वार्षिक वित्तपोषण दर वाला 2× लीवरेज्ड उत्पाद, प्रति वर्ष नोटional का 2.5% खर्च कराता है, और यह लागत तब भी वसूली जाती है जब उत्पाद स्थिर (flat) हो।
जो ट्रेडर इस उत्पाद का उपयोग अल्पकालिक टैक्टिकल पोज़िशन के लिए करता है, वह केवल कुछ दिनों के लिए वित्तपोषण लागत चुकाता है, और यह लागत स्वीकार्य होती है। जो ट्रेडर इसे कई महीनों की पोज़िशन के लिए उपयोग करता है, वह पूरे अवधि के लिए वित्तपोषण लागत चुकाता है, और यह लागत रिटर्न पर वास्तविक रूप से नकारात्मक प्रभाव (drag) डालती है। जो ट्रेडर इसे दीर्घकालिक होल्ड के लिए उपयोग करता है, वह यह लागत अनिश्चितकाल तक चुका रहा होता है, और दीर्घकालिक होल्ड्स के कम प्रदर्शन का यही कारण है।
सामान्य प्रश्न
खाते का कितना हिस्सा एक leveraged product को आवंटित करना चाहिए? एक leveraged product को व्यापारी के खाते का एक छोटा प्रतिशत ही घेरना चाहिए, जिसे उस डॉलर जोखिम के अनुसार आकार दिया जाए जिसे व्यापारी लेने को तैयार है। अधिकांश पेशेवर जोखिम प्रबंधक एकल-प्रोडक्ट एक्सपोज़र को खाते के 5-10% तक सीमित रखते हैं।
क्या leveraged ETFs, leveraged CFDs से अधिक जोखिम वाले होते हैं? दोनों दैनिक चाल को बढ़ाते हैं, लेकिन लागत संरचना अलग होती है। ETFs एक expense ratio लेते हैं और दैनिक रूप से reset होते हैं। CFDs बिना reset के दैनिक financing rate लेते हैं। सही विकल्प होल्डिंग अवधि पर निर्भर करता है।
leveraged products का सबसे बड़ा जोखिम क्या है? लंबी होल्डिंग अवधि में छोटे नुकसानों का compounding, और सप्ताहांत पर gap risk। compounding महीनों में रिटर्न को कमज़ोर कर देता है; gap एक ही सत्र में पोज़िशन को मिटा सकता है।
क्या एक beginner को leveraged products का उपयोग करना चाहिए? एक beginner को आमतौर पर तब तक उनसे बचना चाहिए जब तक उसके पास एक काम करने वाला risk budget, एक tested strategy, और unleveraged पोज़िशनों पर ट्रैक रिकॉर्ड न हो। Leverage learning curve की लागत को बढ़ा देता है।
संबंधित संसाधन
कहाँ से शुरू करें
यदि आप किसी लीवरेज्ड उत्पाद का मूल्यांकन कर रहे हैं, तो तुलना करने के लिए सबसे उपयोगी विशेषताएँ हैं: लीवरेज अनुपात, दैनिक रीसेट नीति, फाइनेंसिंग लागत, और मेंटेनेंस मार्जिन की आवश्यकता। हमारी broker comparison में प्रत्येक Broker पर उपलब्ध लीवरेज और वह नियामक (regulator) दिया गया है जो खाते की निगरानी करता है—ये दोनों मिलकर आपको पोज़िशन का आकार तय करने से पहले लागत और जोखिम कैसा दिखता है, यह समझने में मदद करते हैं।