यह निवेश सलाह नहीं है। प्रदान की गई जानकारी केवल शैक्षिक और सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और किसी भी वित्तीय उत्पाद को खरीदने या बेचने की सिफारिश का गठन नहीं करती।
शेयरों के ट्रेडिंग में Leverage (लीवरेज) का मतलब है कि आप अपने Broker से पैसा उधार लेकर ऐसी पोज़िशन लेते हैं जो सामान्यतः आपके पास मौजूद नकदी से बड़ी होती। इसकी कार्यप्रणाली सरल है, लेकिन परिणाम उतने ही गंभीर होते हैं। जिन अधिकांश ट्रेडर्स को Leverage वाली पोज़िशन में नुकसान हुआ, उन्होंने मैकेनिक्स गलत नहीं किए थे। उन्होंने परिणाम गलत समझे, क्योंकि उन्होंने Leverage को रिटर्न का “मुफ़्त” बढ़ाने वाला एम्प्लीफायर मान लिया, जबकि यह जोखिम का गुणक (multiplier) है।
यांत्रिक चित्र
आपके ब्रोकरेज खाते में €10,000 हैं। आप किसी स्टॉक के €30,000 खरीदना चाहते हैं। आप अपने €10,000 नकद लगाते हैं और ब्रोकरे से €20,000 उधार लेते हैं। यह पोज़िशन ऐसे व्यवहार करती है जैसे आपके पास €30,000 का स्टॉक हो। अगर स्टॉक 10% बढ़ता है, तो आप €10,000 की नकद लागत पर €3,000 कमाते हैं। अगर स्टॉक 10% गिरता है, तो आप €3,000 खो देते हैं। अगर स्टॉक 33% गिरता है, तो आपका €10,000 नकद खत्म हो जाता है और ब्रोकरेज को चिंता होने लगती है।
इस उदाहरण में 2:1 का लीवरेज पोज़िशन के आकार और नकद के अनुपात के बराबर है। अधिकांश ब्रोकर्स इससे भी ऊँचे अनुपात देते हैं। उसी €10,000 पर 5:1 लीवरेज के साथ, आप €50,000 की पोज़िशन नियंत्रित करते हैं। स्टॉक में 10% का बदलाव अब आपकी नकद में 50% का बदलाव बन जाता है। 20% का बदलाव आपके खाते को मिटा देता है।
दलाल (Broker) इसे क्यों देते हैं
लीवरेज (Leverage) एक प्रतिस्पर्धी सुविधा है। दलाल (Broker) लीवरेज की अधिकतम सीमा, मार्जिन दर, पात्र (eligible) उपकरणों, और मार्जिन कॉल नीति पर प्रतिस्पर्धा करते हैं। वे इसे इसलिए देते हैं क्योंकि आप अधिक ट्रेड करते हैं, अधिक कमीशन और अधिक स्प्रेड (spread) उत्पन्न करते हैं, और प्लेटफ़ॉर्म के साथ जुड़े रहते हैं। जब आप लीवरेज का उपयोग करते हैं तो दलाल (Broker) अधिक पैसा कमाता है, बजाय इसके कि आप इसका उपयोग न करें। इसका मतलब यह नहीं कि लीवरेज बुरा है। इसका मतलब यह है कि दलाल (Broker) इस बात पर निष्पक्ष पक्ष नहीं है कि आपको इसे उपयोग करना चाहिए या नहीं।
कुछ न्यायक्षेत्रों (jurisdictions) में नियामकों (regulators) ने हस्तक्षेप किया है। यूरोपीय प्रतिभूति और बाज़ार प्राधिकरण (European Securities and Markets Authority (ESMA)) प्रमुख स्टॉक्स के लिए खुदरा (retail) लीवरेज को 1:5 तक सीमित करता है। यूके की FCA ने 2018 के बाद इसी तरह की सीमाएँ लागू कीं। ऑस्ट्रेलिया की ASIC ने खुदरा मार्जिन FX और CFDs (CFDs) उत्पादों पर 1:5 की सीमा लागू की है। ऑफ़शोर दलाल (offshore brokers) अभी भी सिंथेटिक उत्पादों के माध्यम से US स्टॉक्स पर 1:100 या उससे अधिक की पेशकश करते हैं, लेकिन कानूनी सुरक्षा की परत (legal protection layer) बहुत पतली होती है।
मार्जिन कॉल
मार्जिन कॉल वह तरीका है जिससे Broker यह बताता है कि आपके खाते में मौजूद नकदी अब उस पोज़िशन के उधार वाले हिस्से को सपोर्ट करने के लिए पर्याप्त नहीं रही। Broker आपसे अधिक नकदी जमा करने, पोज़िशन का कुछ हिस्सा बंद करने, या दोनों करने को कहेगा। जिस सटीक स्तर पर मार्जिन कॉल ट्रिगर होता है, वह maintenance margin होता है, जिसे Broker और नियामक (regulator) तय करते हैं। US stocks पर यह अक्सर पोज़िशन वैल्यू का 25% होता है। €30,000 की पोज़िशन में €10,000 आपकी अपनी नकदी है, तो 25% maintenance margin का मतलब है कि यदि पोज़िशन €13,333 तक गिरती है, तो मार्जिन कॉल ट्रिगर होगा—यानी पोज़िशन में 56% का गिरावट (drawdown)।
यदि आप मार्जिन कॉल का जवाब नहीं देते हैं, तो Broker उपलब्ध सबसे खराब कीमत पर पोज़िशन बंद कर देगा, नुकसान को लॉक कर देगा, और एक शुल्क (fee) वसूल करेगा। forced close से रिकवरी, voluntary close की तुलना में अधिक कठिन होती है, क्योंकि Broker को आपकी रणनीति या आपका timeframe (समय-सीमा) की परवाह नहीं होती।
लीवरेज उपयोगी क्यों है
लीवरेज सचमुच उपयोगी है उन शॉर्ट-होराइज़न ट्रेड्स के लिए जिनमें स्पष्ट रूप से परिभाषित स्टॉप हो। यदि आपके पास टाइट स्टॉप है, पोज़िशन का आकार छोटा है, और एक स्पष्ट अमान्यकरण (invalidation) स्तर है, तो लीवरेज आपको अधिकांश खाते को प्रतिबद्ध किए बिना भी पोज़िशन को इस तरह आकार देने देता है कि सार्थक रिटर्न मिल सके। गणित टाइट स्टॉप्स, कम जीत दर (win rates), और छोटे खाते के पक्ष में जाता है, जहाँ बिना-लीवरेज वाली पोज़िशन साइज इतनी छोटी हो सकती है कि उससे कोई खास फ़ायदा न हो।
लीवरेज हेजिंग के लिए भी उपयोगी है। आपके पोर्टफोलियो में किसी लॉन्ग पोज़िशन के विरुद्ध एक शॉर्ट पोज़िशन बाजार के एक्सपोज़र को हेज कर सकती है, बिना शॉर्ट पोज़िशन को पूर्ण आकार पर लेने के लिए पूरा कैश उपलब्ध कराए। यह हेज “मुफ़्त” नहीं है, और शॉर्ट पर फाइनेंसिंग परिणाम को कम करती है, लेकिन हेज्ड पोर्टफोलियो के लिए लीवरेज लागत-प्रभावशीलता (cost efficiency) का एक उपकरण है।
लीवरेज खतरनाक कब बनता है
लीवरेज तब खतरनाक होता है जब इसका उपयोग उस स्थिति (पोज़िशन) को लेने के लिए किया जाए जो ट्रेडर नकद के साथ नहीं लेता। यदि अनलीवरेज्ड पोज़िशन साइज वही है जो ट्रेडर इस्तेमाल करता, तो लीवरेज ऐसा तरीके से आकार और जोखिम—दोनों—बढ़ा देता है जो ट्रेडर की योजना से मेल नहीं खाता। नतीजा ऐसी पोज़िशन के रूप में निकलता है जिसे संभालना कठिन हो जाता है, जिसके बारे में गलत होना आसान हो जाता है, और जो मार्जिन कॉल के जरिए सबसे बुरे क्षण में बंद होने की अधिक संभावना रखती है।
खतरनाक पैटर्न “धीमा हारने वाला” (slow loser) होता है। ट्रेड ट्रेडर के खिलाफ 5% जाता है, वे उसे वापस लाने के लिए लीवरेज बढ़ा देते हैं; ट्रेड फिर उनके खिलाफ 5% जाता है, वे और लीवरेज जोड़ देते हैं; और यह चक्र मार्जिन कॉल पर खत्म होता है। समाधान यह है कि पोज़िशन का साइज स्टॉप और खाते (account) के अनुसार तय करें, न कि वांछित रिटर्न के अनुसार।
संबंधित संसाधन
कहाँ से शुरू करें
यदि आप लीवरेज के लिए नए हैं, तो सबसे सुरक्षित पहला कदम एक पोज़िशन साइज नियम तय करना है। एक सामान्य नियम यह है कि एक ही ट्रेड में खाते (account) का 1% से अधिक जोखिम न लें, जिसे एंट्री (entry) से स्टॉप (stop) तक की दूरी के आधार पर गणना किया जाता है। फिर उस पोज़िशन का आकार (size) लें जो स्टॉप पर सही डॉलर-हानि (dollar loss) उत्पन्न करे। लीवरेज का आंकड़ा वह है जो उस डॉलर-हानि को पैदा करने के लिए आवश्यक हो—यह अपने आप में कोई लक्ष्य नहीं है। हमारा broker comparison दिखाता है कि कौन से Broker ऐसे हैं जो रूढ़िवादी (conservative) लीवरेज सीमाओं के साथ टियर-वन (tier-one) नियमन (regulation) प्रदान करते हैं; आम तौर पर शुरुआत के लिए यही सही विकल्प होता है।