यह निवेश सलाह नहीं है। प्रदान की गई जानकारी केवल शैक्षिक और सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और किसी भी वित्तीय उत्पाद को खरीदने या बेचने की सिफारिश का गठन नहीं करती।
सावधानीपूर्वक उपयोग किया जाए तो Leverage, स्टॉक पोर्टफोलियो में देनदारियों (liabilities) को प्रबंधित करने के लिए एक उपयोगी उपकरण हो सकता है। निवेशक देनदारी को पूरा करने के लिए पोर्टफोलियो के विरुद्ध उधार लेता है, और निवेशक पोर्टफोलियो को निवेशित (invested) बनाए रखता है। इसका संतुलन (trade-off) उधार की लागत, margin call का जोखिम, और बाजार में गिरावट को बढ़ाने (amplify) के लिए leverage की संभावनाओं में होता है। देनदारियों को प्रबंधित करने के लिए leverage का उपयोग करने से पहले निवेशक को उसकी कार्यप्रणाली (mechanics) और जोखिमों को समझना चाहिए।
“लीवरेज के साथ देनदारियों का प्रबंधन” का क्या अर्थ है
यह वाक्यांश कई परिस्थितियों को कवर करता है। पहली स्थिति में, स्टॉक पोर्टफोलियो को निवेशित रखते हुए, घर के डाउन पेमेंट जैसी बड़ी खरीद को फंड करने के लिए मार्जिन लोन का उपयोग किया जाता है। दूसरी स्थिति में, किसी मौजूदा देनदारी को हेज करने के लिए एक लीवरेज्ड पोज़िशन का उपयोग किया जाता है, जैसे कि उस स्टॉक पर शॉर्ट पोज़िशन जो निवेशक के पास पहले से है। तीसरी स्थिति में, लॉन्ग स्टॉक पोज़िशन के खिलाफ आय उत्पन्न करने के लिए विकल्पों (options) का उपयोग किया जाता है, और उस आय का उपयोग देनदारी का भुगतान करने के लिए किया जाता है।
प्रत्येक स्थिति का जोखिम प्रोफ़ाइल अलग होता है, और प्रत्येक स्थिति के लिए अलग स्तर की समझदारी (sophistication) की आवश्यकता होती है। निवेशक को उस स्थिति से मेल खाना चाहिए जो निवेशक की विशेषज्ञता के अनुरूप हो, और निवेशक को उस स्थिति के लिए लीवरेज का उपयोग नहीं करना चाहिए जिसे निवेशक समझता नहीं है।
मुख्य लाभ
पहला लाभ अवसर लागत (opportunity cost) है। जो निवेशक देनदारी (liability) को पूरा करने के लिए स्टॉक पोर्टफोलियो बेचता है, वह पोर्टफोलियो के भविष्य के रिटर्न छोड़ देता है। जो निवेशक leverage का उपयोग करता है, वह पोर्टफोलियो को निवेशित रखता है, और निवेशक भविष्य के रिटर्न प्राप्त करता है। जब पोर्टफोलियो के रिटर्न उधार लेने की लागत (borrowing cost) से अधिक हों, तब यह संतुलन (trade-off) निवेशक के पक्ष में काम करता है।
दूसरा लाभ कर दक्षता (tax efficiency) है। कुछ न्यायक्षेत्रों (jurisdictions) में, margin loan पर दिया गया ब्याज कर में कटौती योग्य (tax-deductible) होता है, और ब्याज तब तक कर-योग्य नहीं होता जब तक पोज़िशन बेची नहीं जाती। निवेशक को स्थानीय कर नियमों की जाँच करनी चाहिए, और कर दक्षता के लिए leverage का उपयोग करने से पहले निवेशक को किसी कर सलाहकार से परामर्श करना चाहिए।
तीसरा लाभ लचीलापन (flexibility) है। margin loan आवश्यकता के अनुसार निकाला जा सकता है, और ऋण (loan) किसी भी समय चुका दिया जा सकता है। निवेशक के पास ऋण के आकार (loan size) और चुकौती कार्यक्रम (repayment schedule) पर पूरा नियंत्रण होता है। यह लचीलापन उन निवेशकों के लिए उपयोगी है जिनकी देनदारियाँ अनियमित होती हैं, जैसे कि नवीनीकरण (renovation) या कर बिल (tax bill)।
मुख्य कमियाँ
पहली कमी है मार्जिन कॉल। यदि पोर्टफोलियो का मूल्य मेंटेनेंस मार्जिन से नीचे गिरता है, तो Broker अतिरिक्त धन की मांग कर सकता है। जिन निवेशक के पास अतिरिक्त धन नहीं होता, उनका पोर्टफोलियो सबसे खराब संभव समय पर लिक्विडेट कर दिया जाता है, और निवेशक को नुकसान का एहसास होता है। मार्जिन कॉल लीवरेज का उपयोग करने का मुख्य जोखिम है, और निवेशक को कॉल से बचने के लिए नकद बफर बनाए रखना चाहिए।
दूसरी कमी है ब्याज की लागत। मार्जिन लोन एक ब्याज दर वसूल करता है, और पोर्टफोलियो के प्रदर्शन की परवाह किए बिना ब्याज का भुगतान करना पड़ता है। जो निवेशक लीवरेज का उपयोग करता है, उसे पोर्टफोलियो गिरने पर भी ब्याज देना पड़ता है, और यह ब्याज नुकसान में जुड़ जाता है। ब्याज की लागत की तुलना अपेक्षित पोर्टफोलियो रिटर्न से की जानी चाहिए, और यदि अपेक्षित रिटर्न ब्याज की लागत से कम हो तो लीवरेज का उपयोग नहीं करना चाहिए।
तीसरी कमी है नुकसान का बढ़ना (लॉस एम्प्लीफिकेशन)। 5:1 पोज़िशन पर 5 प्रतिशत का लाभ देने वाला लीवरेज 5 प्रतिशत का नुकसान भी करा सकता है, और स्प्रेड, कमीशन, तथा फाइनेंसिंग चार्ज के कारण नुकसान लाभ से बड़ा हो सकता है। जो निवेशक लीवरेज का उपयोग करता है, वह प्रारंभिक जमा से अधिक नुकसान उठा सकता है।
चौथी कमी है मनोवैज्ञानिक दबाव। लीवरेज्ड पोज़िशन तनावपूर्ण हो सकती है, और निवेशक गलत समय पर बेचने के लिए प्रेरित हो सकता है। जो निवेशक दबाव को संभाल नहीं सकता, उसे लीवरेज का उपयोग नहीं करना चाहिए, और उसे छोटी पोज़िशन या किसी अलग रणनीति पर विचार करना चाहिए।
जब लीवरेज का उपयोग समझदारी भरा हो
लीवरेज तब समझ में आता है जब उधारी की लागत अपेक्षित पोर्टफोलियो रिटर्न से कम हो, जब निवेशक के पास मार्जिन कॉल को कवर करने के लिए नकद बफर हो, और जब निवेशक का समय क्षितिज लंबा हो।
लीवरेज तब समझ में नहीं आता जब उधारी की लागत अपेक्षित पोर्टफोलियो रिटर्न से अधिक हो, जब निवेशक के पास नकद बफर न हो, या जब निवेशक का समय क्षितिज कम हो। सेवानिवृत्ति के करीब रहने वाले निवेशकों के लिए भी लीवरेज समझ में नहीं आता, और उन निवेशकों के लिए भी लीवरेज समझ में नहीं आता जो पोर्टफोलियो खोने का जोखिम वहन नहीं कर सकते।
जोखिम प्रबंधन के नियम
पहला नियम है कि ऋण का आकार नकदी प्रवाह के अनुसार तय किया जाए। निवेशक को ऐसा ऋण आकार चुनना चाहिए जिसे निवेशक पोर्टफोलियो से मिलने वाले नकदी प्रवाह या वेतन से चुका सके। ऋण का आकार उस अधिकतम के अनुरूप नहीं होना चाहिए जो Broker अनुमति देता है, और ऋण का आकार ऐसे स्तर पर होना चाहिए जिसे निवेशक मंदी के दौर में भी चुका सके।
दूसरा नियम है कि नकदी का बफर बनाए रखा जाए। निवेशक को ऋण भुगतान के 6 से 12 महीनों के बराबर नकदी अपने पास रखनी चाहिए, और यह नकदी एक अलग खाते में होनी चाहिए। यह बफर अस्थायी बाजार गिरावट के दौरान निवेशक को margin call से बचाता है, और निवेशक को खाते में अतिरिक्त धन जोड़ने के लिए समय देता है।
तीसरा नियम है margin level की निगरानी करना। निवेशक को margin level को नियमित रूप से जांचना चाहिए, और maintenance margin से 30 प्रतिशत ऊपर एक अलर्ट सेट करना चाहिए। यह अलर्ट निवेशक को margin call भेजने से पहले कार्रवाई करने का समय देता है।
उत्तोलन और देनदारियों से जुड़े सामान्य प्रश्न
क्या मैं मार्जिन लोन पर ब्याज कटौती कर सकता/सकती हूँ? कुछ अधिकार-क्षेत्रों में, हाँ। निवेशक को स्थानीय कर नियमों की जाँच करनी चाहिए, और कर दक्षता के लिए उत्तोलन का उपयोग करने से पहले निवेशक को किसी कर सलाहकार से परामर्श करना चाहिए।
मार्जिन लोन पर सामान्यतः ब्याज दर क्या होती है? ब्याज दर Broker और अधिकार-क्षेत्र पर निर्भर करती है। यह दर आमतौर पर केंद्रीय बैंक की दर से 1 प्रतिशत से 3 प्रतिशत अधिक होती है, और छोटे खातों के लिए दर अधिक हो सकती है। निवेशक को अलग-अलग Brokers के बीच दर की तुलना करनी चाहिए।
क्या अगर margin call विफल हो जाए तो मैं अपना घर खो सकता/सकती हूँ? यह margin loan एक recourse loan है, और यदि लोन पोर्टफोलियो के मूल्य से अधिक हो जाता है तो Broker निवेशक से अंतर के लिए दावा कर सकता है। निवेशक को ऐसी देनदारी के लिए उत्तोलन का उपयोग नहीं करना चाहिए जिसे निवेशक चुका न सके, और निवेशक को नकद बफर बनाए रखना चाहिए।
संबंधित संसाधन
कहाँ से शुरू करें
यदि आप देनदारियों को प्रबंधित करने के लिए लीवरेज का मूल्यांकन कर रहे हैं, तो सबसे उपयोगी पहला कदम उधारी की लागत और अपेक्षित पोर्टफोलियो रिटर्न की गणना करना है, और फिर दोनों की तुलना करना है। हमारी broker comparison उन brokers की सूची देती है जो margin loans उपलब्ध कराते हैं और ब्याज दरें भी बताती है—जिससे आपको पहली margin loan लेने से पहले पता चल जाता है कि broker क्या प्रदान करता है।