यह निवेश सलाह नहीं है। प्रदान की गई जानकारी केवल शैक्षिक और सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और किसी भी वित्तीय उत्पाद को खरीदने या बेचने की सिफारिश का गठन नहीं करती।
प्रारंभिक मार्जिन (initial margin) और लीवरेज (leverage) एक ही विचार के दो पहलू हैं। प्रारंभिक मार्जिन वह जमा (deposit) है जो आप एक लीवरेज्ड पोज़िशन खोलने के लिए करते हैं। लीवरेज पोज़िशन के आकार (position size) और जमा के अनुपात (ratio) को दर्शाता है। यदि आप €1,000 जमा करके €5,000 की पोज़िशन खोलते हैं, तो प्रारंभिक मार्जिन €1,000 होगा और लीवरेज 5:1 होगा। ये दोनों संख्याएँ एक सरल फ़ॉर्मूला से जुड़ी होती हैं, और वही फ़ॉर्मूला हर margin call (मार्जिन कॉल) की गणना का आधार है।
सूत्र
संबंध यह है: प्रारंभिक मार्जिन = पोज़िशन साइज / लीवरेज अनुपात। या समकक्ष रूप से, लीवरेज अनुपात = पोज़िशन साइज / प्रारंभिक मार्जिन। लीवरेज अनुपात व्यापारी के जमा पर लगाया गया गुणक (multiplier) है, और प्रारंभिक मार्जिन जमा की डॉलर राशि है।
नियामक (regulator) खुदरा व्यापारियों (retail traders) के लिए अधिकतम लीवरेज अनुपात निर्धारित करता है। यूरोपीय संघ (EU) में ESMA प्रमुख स्टॉक्स के लिए खुदरा लीवरेज को 1:5 पर सीमित करता है। यूनाइटेड किंगडम (UK) में FCA के पास समान सीमाएँ हैं। ऑस्ट्रेलिया में ASIC ने नियमों को कड़ा करके उन्हें उसी के अनुरूप कर दिया है। ऑफशोर Broker अधिक लीवरेज दे सकते हैं, लेकिन नियामकीय सुरक्षा (regulatory protection) अपेक्षाकृत कम होती है। Broker जो अधिकतम लीवरेज विज्ञापित करता है, वह उस अधिकतम लीवरेज के बराबर है जिसे नियामक व्यापारी के अधिकार-क्षेत्र (jurisdiction) में उसके खाते के प्रकार (account type) के लिए अनुमति देता है।
प्रारंभिक मार्जिन क्या कवर करता है
प्रारंभिक मार्जिन वह जमा (डिपॉज़िट) है जो ट्रेडर द्वारा डिफ़ॉल्ट की स्थिति में पोज़िशन को सुरक्षित करता है। यदि पोज़िशन ट्रेडर के खिलाफ जाती है और ट्रेडर की इक्विटी किसी सीमा (थ्रेशहोल्ड) से नीचे गिर जाती है, तो Broker मार्जिन कॉल जारी करता है। प्रारंभिक मार्जिन वह बफर है जो ट्रेडर के पास होता है, इससे पहले कि मार्जिन कॉल ट्रिगर हो। प्रमुख स्टॉक पर 5:1 लीवरेज्ड पोज़िशन में कई न्यायक्षेत्रों में 30% maintenance margin होता है; इसका मतलब है कि मार्जिन कॉल ट्रिगर होने से पहले ट्रेडर की इक्विटी को प्रारंभिक स्तर से 30% तक गिरना होगा। 5:1 पोज़िशन पर, पोज़िशन में 30% का गिरावट (drawdown) ट्रेडर के खिलाफ 6% की चाल के बराबर है। 6% की चाल के बाद, Broker को चिंता होने लगती है।
प्रारंभिक मार्जिन और maintenance margin के बीच संबंध ट्रेडर की रनवे (उड़ान-दौड़) है। कम maintenance margin के साथ उच्च प्रारंभिक मार्जिन ट्रेडर को लंबी रनवे देता है। उच्च maintenance margin के साथ कम प्रारंभिक मार्जिन ट्रेडर को छोटी रनवे देता है। ब्रोकरेज की प्रकाशित margin rates पहला नंबर होती है; दूसरा नंबर ढूँढना कठिन होता है और अक्सर कानूनी दस्तावेज़ पढ़ने की आवश्यकता पड़ती है।
लीवरेज की असममिति
वही लीवरेज अनुपात जो 5% के लाभ को 25% की वापसी में बढ़ाता है, वही 5% के नुकसान को भी 25% के नुकसान में बढ़ा देता है। 25% का नुकसान 5% के नुकसान की तुलना में उससे उबरना अधिक कठिन है, क्योंकि बराबरी पर लौटने के लिए ट्रेडर को 33% का लाभ चाहिए। नुकसान के चक्रवृद्धि प्रभाव (compounding effect) का एक कारण यह है कि Broker खुदरा (retail) ट्रेडरों के लिए लीवरेज को पेशेवर या संस्थागत ग्राहकों की तुलना में कम स्तरों पर सीमित (cap) करते हैं। यह सीमा इस बात की स्वीकारोक्ति है कि खुदरा ट्रेडर असममिति को गलत समझने की अधिक संभावना रखते हैं।
यह असममिति तेज़ बाजार (fast market) में सबसे अधिक दंडात्मक होती है। ऐसा पोज़िशन जो खुलने पर (open) गैप डाउन (gap down) हो जाए, वह एक ही सत्र में 10% या उससे अधिक तक जा सकता है; और 5:1 पोज़िशन में यह ट्रेडर की पूंजी का 50% नुकसान बन जाता है। 50% का नुकसान उबरने के लिए 100% के लाभ की आवश्यकता होती है, जिसे अधिकांश ट्रेडर उपलब्ध समय में हासिल नहीं कर सकते। पोज़िशन Broker द्वारा सबसे खराब क्षण में बंद कर दी जाती है, और रिकवरी संभव नहीं होती।
सही प्रारंभिक मार्जिन के बारे में कैसे सोचें
सही प्रारंभिक मार्जिन वह है जो स्टॉप पर सही डॉलर-जोखिम पैदा करे, न कि वह जो किसी विशिष्ट लीवरेज अनुपात को उत्पन्न करे। €10,000 के खाते वाला एक ट्रेडर, प्रति ट्रेड 1% जोखिम, और एंट्री से 5% दूर स्टॉप—उसे ऐसी पोज़िशन साइज चाहिए जो स्टॉप पर €100 का नुकसान दे। प्रारंभिक मार्जिन वही है जो पोज़िशन साइज की मांग करता है, और लीवरेज का आंकड़ा वही है जो पोज़िशन साइज से निकलता है।
एक सामान्य नियम यह है कि पोज़िशन को इस तरह साइज किया जाए कि डॉलर जोखिम लीवरेज की परवाह किए बिना खाते का 1% हो। लीवरेज परिणाम है, इनपुट नहीं। ट्रेडर को यह सोचने की ज़रूरत नहीं कि लीवरेज 2× है या 5×। ट्रेड वही है।
नियामक इस संबंध को कैसे देखते हैं
नियामक प्रारंभिक मार्जिन (initial margin) और लीवरेज (leverage) को एक ही अवधारणा की तरह मानते हैं। खुदरा व्यापारियों के लिए ESMA की लीवरेज सीमाएँ (leverage caps) प्रारंभिक मार्जिन के संदर्भ में तय की गई हैं। प्रमुख स्टॉक्स पर 1:5 की सीमा का अर्थ है कि पोज़िशन वैल्यू का 20% प्रारंभिक मार्जिन। छोटे स्टॉक्स पर 1:2 की सीमा का अर्थ है कि 50% प्रारंभिक मार्जिन। सीमा प्रारंभिक मार्जिन के संदर्भ में तय होती है, लेकिन भाषा लीवरेज के साथ अदल-बदलकर इस्तेमाल की जा सकती है, क्योंकि दोनों एक-दूसरे के व्युत्क्रम (inverses) हैं।
नियामक की लीवरेज सीमा, Broker की लीवरेज सीमा नहीं होती। Broker अंतर्निहित (underlying) की तरलता कम होने पर, ट्रेडर कम अनुभवी होने पर, या Broker की जोखिम नीति (risk policy) इसकी मांग करने पर और कड़ी सीमा लागू कर सकता है। प्रकाशित सीमा अधिकतम (maximum) है, न कि न्यूनतम (floor)।
संबंधित संसाधन
कहाँ से शुरू करें
यदि आप लीवरेज उपलब्धता के लिए ब्रोकर्स की तुलना कर रहे हैं, तो सबसे उपयोगी आंकड़े वे हैं: जिन इंस्ट्रूमेंट्स का आप व्यापार करना चाहते हैं उनके लिए प्रारंभिक मार्जिन (initial margin), मेंटेनेंस मार्जिन, और मार्जिन कॉल नीति (margin call policy)। हमारी broker comparison में प्रत्येक ब्रोकर्स पर उपलब्ध लीवरेज और पात्र इंस्ट्रूमेंट्स दिए गए हैं, जो मिलकर आपको पोज़िशन खोलने से पहले लागत (cost) और जोखिम (risk) कैसा दिखता है, यह समझने में मदद करते हैं।