यह निवेश सलाह नहीं है। प्रदान की गई जानकारी केवल शैक्षिक और सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और किसी भी वित्तीय उत्पाद को खरीदने या बेचने की सिफारिश का गठन नहीं करती।
लीवरेज के जोखिम और लाभ व्यवहार में सममित नहीं होते, भले ही सिद्धांत में गणित सममित हो। 2× लीवरेज्ड पोज़िशन जो 10% बढ़ती है, वह 20% रिटर्न देती है। 2× लीवरेज्ड पोज़िशन जो 10% घटती है, वह 20% का नुकसान देती है। गणित साफ़ है, ड्रॉडाउन दोनों दिशाओं में वसूल किया जा सकता है, और ट्रेड निष्पक्ष है। समस्या यह है कि वास्तविक दुनिया में रिटर्न का वितरण सममित नहीं है, लागतें सममित नहीं हैं, और ट्रेडर का व्यवहार भी सममित नहीं है।
लाभ का पक्ष
लीवरेज का लाभ सीधा है। 2× लीवरेज्ड पोज़िशन उसी अंतर्निहित (underlying) पर बिना लीवरेज वाली पोज़िशन की तुलना में दोगुना रिटर्न देती है। ट्रेडर की पूंजी अधिक कुशलता से तैनात होती है, और मुक्त हुई पूंजी को अन्यत्र निवेश किया जा सकता है, हेज किया जा सकता है, या नकद में रखा जा सकता है। लीवरेज्ड पोज़िशन का रिटर्न प्रोफ़ाइल अंतर्निहित के रिटर्न प्रोफ़ाइल को लीवरेज अनुपात से गुणा करके, और फिर उधार वाले हिस्से पर लगने वाली फाइनेंसिंग लागत घटाकर बनता है।
टाइट स्टॉप के साथ एक टैक्टिकल ट्रेड के लिए, लीवरेज एक छोटे मूल्य परिवर्तन पर सार्थक रिटर्न हासिल करने का उपकरण है। 5:1 लीवरेज पर अंतर्निहित में 2% की चाल ट्रेडर की पूंजी पर 10% रिटर्न पैदा करती है। यह ट्रेड शॉर्ट है, जोखिम स्टॉप द्वारा सीमित है, और कई दिनों तक होल्ड करने पर फाइनेंसिंग लागत छोटी होती है।
हेज करने वाले के लिए, लीवरेज अतिरिक्त पूंजी लगाए बिना एक लॉन्ग पोर्टफोलियो के खिलाफ शॉर्ट पोज़िशन लेने का तरीका है। शॉर्ट पोज़िशन का आकार उस एक्सपोज़र के अनुरूप रखा जाता है जिसे ट्रेडर हेज करना चाहता है, और मार्जिन पोज़िशन साइज का एक अंश होता है। लागत फाइनेंसिंग रेट है, और लाभ हेज है।
जोखिम पक्ष
जोखिम कई हैं, और प्रत्येक जोखिम संबंधित इनाम से अधिक सामान्य है।
पहला जोखिम है गैप (gap)। एक leveraged पोज़िशन को क्लोज़ पर रीबैलेंस किया जाता है, लेकिन ट्रेडर अगले ओपन पर गैप के दौरान पोज़िशन होल्ड कर सकता है। रीबैलेंस गैप के खिलाफ सुरक्षा नहीं देता, और पोज़िशन पर होने वाला नुकसान दैनिक मल्टीप्लायर जितना संकेत देता है उससे बड़ा होता है। अंतर्निहित (underlying) में 3% गैप डाउन होने पर 2× leveraged पोज़िशन पर 6% नुकसान होता है, न कि 4%। 6% नुकसान की भरपाई के लिए 6.4% का लाभ चाहिए।
दूसरा जोखिम है carry की लागत। 2× leveraged पोज़िशन पर 5% वार्षिक फाइनेंसिंग रेट ट्रेडर की पूंजी पर लगभग 5% प्रति वर्ष के बराबर है, जो दैनिक रूप से भुगतान किया जाता है। एक साल में यह लागत compounding करती है। एक leveraged पोज़िशन जो 1-वर्ष होल्ड पर 10% का gross रिटर्न देती है, वह 5% का net रिटर्न देती है—daily reset drag को ध्यान में लेने से पहले।
तीसरा जोखिम है margin call। एक leveraged पोज़िशन जो ट्रेडर के खिलाफ इतनी बढ़ जाती है कि margin call ट्रिगर हो जाए, उसे broker सबसे खराब समय पर बंद कर देता है—अक्सर तेज़ बाजार में, जहाँ bid-ask spread चौड़ा होता है। मजबूरन बंद करना नुकसान को लॉक कर देता है, और रिकवरी संभव नहीं रहती। margin call leverage का उपयोग करने वाले retail traders के लिए बड़े अकाउंट नुकसान का सबसे आम कारण है।
चौथा जोखिम है behavioural trap। जो ट्रेडर leveraged पोज़िशन पर ऊपर (लाभ में) है, वह लाभ लेने में हिचकता है क्योंकि रिटर्न leverage के मुकाबले बहुत छोटा लगता है। जो ट्रेडर leveraged पोज़िशन पर नीचे (नुकसान में) है, वह नुकसान लेने में हिचकता है क्योंकि नुकसान ट्रेड के लिए बहुत बड़ा लगता है। परिणाम यह होता है कि पोज़िशन दोनों दिशाओं में बहुत लंबे समय तक रखी जाती है—अक्सर ट्रेडर सबसे खराब क्षण में पोज़िशन में जोड़ देता है।
रिटर्न का असममित वितरण
सैद्धांतिक रूप से, लीवरेज एक निष्पक्ष गुणक है। व्यवहार में, अंतर्निहित परिसंपत्ति पर रिटर्न का वितरण तिरछा (skewed) होता है, और लीवरेज उस तिरछेपन को बढ़ा देता है। दैनिक रिटर्न का लंबी-पूंछ वाला वितरण (long-tailed distribution) यह दर्शाता है कि छोटे नुकसान छोटे लाभों की तुलना में अधिक सामान्य होते हैं, और बड़े नुकसान बड़े लाभों की तुलना में अधिक सामान्य होते हैं। लीवरेज छोटे नुकसानों और बड़े नुकसानों को बढ़ाता है, लेकिन छोटे लाभों और बड़े लाभों को उतना नहीं बढ़ाता। परिणामस्वरूप, लीवरेज्ड रिटर्न का वितरण एक बिना-लीवरेज वाले वितरण की तुलना में बाईं ओर (left) शिफ्ट हो जाता है, और यह शिफ्ट उच्च लीवरेज अनुपातों के लिए अधिक होता है।
यह अकादमिक कारण है कि लंबे क्षितिज (long horizons) में leveraged ETFs अपने अंतर्निहित (underlying) से कम प्रदर्शन करते हैं। उत्पाद दैनिक आधार पर निष्पक्ष है, लेकिन गैर-सममित वितरण में दैनिक रीसेट (daily reset) के कारण दीर्घकाल में नकारात्मक दिशा में बहाव (downside) होता है। यही प्रभाव उस leveraged पोर्टफोलियो पर भी लागू होता है जिसे लंबे समय तक रखा जाता है।
लीवरेज का ईमानदारी से उपयोग कैसे करें
लीवरेज का ईमानदार उपयोग एक रणनीतिक (टैक्टिकल) पोज़िशन में होता है, जिसमें टाइट स्टॉप हो, जो खाते के एक छोटे प्रतिशत के अनुसार साइज किया गया हो, और जिसे कम समय के लिए रखा जाए। इनाम यह है कि ट्रेड पर होने वाला रिटर्न लीवरेज से गुणा हो; जोखिम यह है कि स्टॉप पर डॉलर की राशि क्या होगी; और फाइनेंसिंग कॉस्ट छोटी होती है क्योंकि होल्ड कम समय का होता है। पोज़िशन टारगेट या स्टॉप पर बंद की जाती है, और लीवरेज को अनवाइंड कर दिया जाता है।
लीवरेज का बेईमान उपयोग एक दीर्घकालिक होल्ड में होता है, जहाँ ट्रेडर लीवरेज का इस्तेमाल करके ऐसी पोज़िशन लेता है जो अनलीवरेज्ड पोज़िशन से बड़ी होती। इसका परिणाम एक ऐसा पोर्टफोलियो होता है जो ट्रेडर की अपेक्षा से अधिक अस्थिर (वोलैटाइल) है, समय के साथ बढ़ती हुई फाइनेंसिंग कॉस्ट (जो कंपाउंड होती है), और एक ऐसा ड्रॉडाउन जो सबसे बुरे क्षण में मार्जिन कॉल ट्रिगर कर देता है। ट्रेडर अधिक तनावपूर्ण अनुभव का विशेषाधिकार (प्रिविलेज) के लिए भुगतान कर रहा होता है।
संबंधित संसाधन
कहाँ से शुरू करें
यदि आप यह तय कर रहे हैं कि क्या लीवरेज आपकी रणनीति में फिट बैठता है, तो उपयोगी प्रश्न यह है कि क्या उस पोज़िशन में टाइट स्टॉप है, कम अवधि का होल्ड है, और खाते के जोखिम में छोटा प्रतिशत है। यदि हाँ, तो लीवरेज एक उचित उपकरण है। यदि नहीं, तो लीवरेज एक बाधा है। हमारा broker comparison दिखाता है कि प्रत्येक Broker पर कितना लीवरेज उपलब्ध है और कौन-सा नियामक (regulator) खाते की निगरानी करता है—ये दोनों मिलकर आपको पोज़िशन का आकार तय करने से पहले यह समझने में मदद करते हैं कि आपके सामने क्या विकल्प हैं।