यह निवेश सलाह नहीं है। प्रदान की गई जानकारी केवल शैक्षिक और सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और किसी भी वित्तीय उत्पाद को खरीदने या बेचने की सिफारिश का गठन नहीं करती।
एक leveraged asset एक वित्तीय साधन है जो किसी अंतर्निहित asset की वापसी (return) के एक गुणक (multiple) के रूप में रिटर्न उत्पन्न करता है। इस श्रेणी में leveraged ETFs, leveraged ETPs, leveraged CFDs, leveraged warrants, single-stock futures, और कोई भी margin position शामिल है जहाँ leverage broker द्वारा निर्धारित किया जाता है। जोखिम (risks) और लाभ (rewards) इस श्रेणी में समान होते हैं, भले ही उत्पादों की कार्यप्रणाली (mechanics), अलग-अलग नियामक (regulators), और अलग-अलग लागत संरचनाएँ (cost structures) हों।
इनाम वाला पक्ष
इनाम गुणक (multiple) है। 2× लीवरेज्ड S&P 500 ETF, S&P 500 की दैनिक वापसी का दोगुना देता है। अमेरिका के किसी स्टॉक पर 5× लीवरेज्ड CFDs, उस स्टॉक की दैनिक वापसी का पाँच गुना देता है। 5:1 गियरिंग वाला एक वारंट, अंतर्निहित (underlying) की दैनिक वापसी का पाँच गुना देता है। गुणक (multiple) मुख्य आकर्षण (headline) है, और जो ट्रेडर अंतर्निहित की दिशा के बारे में सही होता है, उसे वापसी के गुणक के रूप में इनाम मिलता है।
यह इनाम अल्पकालिक (short-term) रणनीतिक (tactical) पोज़िशन में सबसे अधिक मूल्यवान होता है। किसी विशिष्ट सेक्टर पर कई दिनों का दृष्टिकोण रखने वाला ट्रेडर, स्टॉक्स की एक टोकरी (basket) पकड़ने और रीबैलेंस करने के बजाय, उस दृष्टिकोण के अनुसार पोज़िशन साइज करने के लिए 2× लीवरेज्ड सेक्टर ETF का उपयोग कर सकता है। यह उत्पाद (product) ही ट्रेड है। कई दिनों तक होल्ड करने पर फाइनेंसिंग लागत (financing cost) छोटी होती है, और दैनिक रीसेट (daily reset) कोई सार्थक बाधा (meaningful drag) नहीं बनता।
यह इनाम हेजिंग (hedging) के संदर्भ में भी मूल्यवान है। 1× इनवर्स (inverse) प्रोडक्ट में एक शॉर्ट पोज़िशन, ज्ञात जोखिम-खिड़की (risk window) के माध्यम से एक लंबी (long) पोर्टफोलियो को हेज करने का एक साफ-सुथरा तरीका है। लागत फाइनेंसिंग रेट (financing rate) के साथ-साथ ट्रैकिंग एरर (tracking error) होती है, जो आम तौर पर प्रमुख इंडेक्स के लिए छोटी होती है।
जोखिम पक्ष
पहला जोखिम है दैनिक रीसेट। एक लीवरेज्ड उत्पाद जो अंतर्निहित (underlying) के दैनिक गुणक (multiple) को लक्ष्य करता है और क्लोज़ पर रीबैलेंस करता है। एक सपाट या उतार-चढ़ाव वाले (choppy) बाजार में, दैनिक रीसेट इस तरह कंपाउंड होता है कि वह अंतर्निहित की संचयी (cumulative) वापसी से कम रिटर्न पैदा करता है। यह प्रभाव प्रति दिन छोटा होता है और हफ्तों में बड़ा।
दूसरा जोखिम है गैप (gap)। उत्पाद क्लोज़ पर रीबैलेंस होता है, लेकिन ट्रेडर अगले ओपन पर गैप के दौरान उसे होल्ड कर सकता है। अंतर्निहित पर 3% का गैप डाउन 2× लीवरेज्ड उत्पाद पर 6% का नुकसान पैदा करता है—इससे पहले कि ट्रेडर के पास प्रतिक्रिया करने का मौका हो। रीबैलेंस नहीं हुआ, और ट्रेडर का स्टॉप सही स्तर पर ट्रिगर नहीं हुआ।
तीसरा जोखिम है फाइनेंसिंग लागत (financing cost)। रात भर होल्ड किया गया एक लीवरेज्ड उत्पाद उधार वाले हिस्से पर फाइनेंसिंग रेट देता है। यह रेट Broker के उत्पाद पेज पर प्रकाशित होता है, और यह दैनिक रूप से संचित (accrue) होता है। 2× लीवरेज्ड पोज़िशन के लिए, फाइनेंसिंग लागत Broker की margin rate का लगभग आधा होती है। एक साल में, यह लागत महत्वपूर्ण हो जाती है।
चौथा जोखिम है मार्जिन कॉल (margin call)। मार्जिन पर होल्ड किया गया एक लीवरेज्ड एसेट, यदि पोज़िशन ट्रेडर के खिलाफ जाती है, तो मार्जिन कॉल के अधीन होता है। मार्जिन कॉल maintenance margin स्तर पर ट्रिगर होती है, और ट्रेडर से अधिक नकद जमा करने, पोज़िशन का कुछ हिस्सा बंद करने, या दोनों करने को कहा जाता है। यदि ट्रेडर जवाब नहीं देता, तो Broker उपलब्ध सबसे खराब कीमत पर पोज़िशन बंद कर देता है।
पाँचवाँ जोखिम है व्यवहारिक जाल (behavioural trap)। एक ट्रेडर जो लीवरेज्ड पोज़िशन पर ऊपर (up) है, वह लाभ लेने में हिचकता है, क्योंकि रिटर्न लीवरेज के मुकाबले बहुत छोटा लगता है। एक ट्रेडर जो लीवरेज्ड पोज़िशन पर नीचे (down) है, वह नुकसान लेने में हिचकता है, क्योंकि नुकसान ट्रेड के मुकाबले बहुत बड़ा लगता है। परिणाम यह होता है कि पोज़िशन दोनों दिशाओं में—बहुत लंबे समय तक—होल्ड की जाती है।
रिटर्न का असममित वितरण
वही सांख्यिकीय प्रभाव जो सैद्धांतिक रूप से एक leveraged पोर्टफोलियो को अधिक अस्थिर बनाता है, वही लंबे समयावधि में उसे व्यवहार में कम लाभदायक भी बनाता है। अधिकांश परिसंपत्तियों पर दैनिक रिटर्न का वितरण थोड़ा बाईं ओर झुका होता है—छोटे लाभों की तुलना में छोटे नुकसान अधिक होते हैं और बड़े लाभों की तुलना में बड़े नुकसान अधिक होते हैं। leverage लाभों को जितना बढ़ाता है, उससे अधिक नुकसान को बढ़ाता है, क्योंकि नुकसान प्रतिशत के हिसाब से अधिक होते हैं और leverage एक प्रतिशत गुणक (multiplier) है। परिणामस्वरूप leveraged रिटर्न का वितरण unleveraged वितरण की तुलना में बाईं ओर खिसक जाता है, और यह खिसकाव उच्च leverage अनुपातों के लिए अधिक होता है।
यह अकादमिक कारण है कि लंबे क्षितिजों (long horizons) में leveraged ETFs अपने अंतर्निहित (underlying) परिसंपत्तियों से कम प्रदर्शन करते हैं। यह उत्पाद दैनिक आधार पर उचित (fair) है, लेकिन गैर-सममित वितरण में दैनिक रीसेट (daily reset) के कारण दीर्घकाल में नीचे की ओर बहाव (downside) होता है। यही प्रभाव उस leveraged पोर्टफोलियो पर भी लागू होता है जिसे लंबे समय तक रखा जाता है।
जोखिमों को कैसे प्रबंधित करें
ईमानदार उत्तर यह है कि पोज़िशन का आकार स्टॉप और खाते के अनुसार तय करें, और उसे कम समय के लिए रखें। किसी leveraged asset का जोखिम सबसे अधिक तब होता है जब उसे लंबे समय तक रखा जाए, पोज़िशन unhedged हो, और ट्रेडर leverage का उपयोग करके ऐसी पोज़िशन ले रहा हो जो unleveraged पोज़िशन की तुलना में अधिक बड़ी हो।
एक उपयोगी अनुशासन यह है कि ट्रेड खोलने से पहले एक लक्ष्य (target) और एक स्टॉप (stop) तय करें, और जब कीमत उन तक पहुँचे तो उनका पालन करें। यह अनुशासन unleveraged पोज़िशन के लिए जैसा ही है, लेकिन दांव (stakes) अधिक होते हैं। जो ट्रेडर leverage का उपयोग कर रहा है उसे कम नहीं, बल्कि अधिक अनुशासित होना चाहिए, और leverage को ट्रेडर के पक्ष में काम कराने का यही एकमात्र तरीका है।
संबंधित संसाधन
कहाँ से शुरू करें
यदि आप लीवरेज्ड एसेट तक पहुँच के लिए Broker की तुलना कर रहे हैं, तो सबसे उपयोगी सुविधाएँ हैं: लीवरेज अनुपात, फाइनेंसिंग दर, मेंटेनेंस मार्जिन, और पात्र (eligible) इंस्ट्रूमेंट्स। हमारी broker comparison में प्रत्येक Broker पर उपलब्ध लीवरेज और वह नियामक (regulator) सूचीबद्ध है जो खाते की निगरानी करता है—ये दोनों मिलकर आपको पोज़िशन का आकार तय करने से पहले लागत और जोखिम कैसा दिखता है, यह समझने में मदद करते हैं।