यह निवेश सलाह नहीं है। प्रदान की गई जानकारी केवल शैक्षिक और सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और किसी भी वित्तीय उत्पाद को खरीदने या बेचने की सिफारिश का गठन नहीं करती।
लीवरेज्ड उत्पादों के जोखिम अच्छी तरह से ज्ञात, अच्छी तरह से प्रलेखित, और अच्छी तरह से अनदेखे किए जाते हैं। वह रिटेल ट्रेडर जो दीर्घकालिक होल्ड के रूप में 2× या 3× लीवरेज्ड ETF खरीदता है, सबसे आम मामला है। वह रिटेल ट्रेडर जो कई महीनों की पोज़िशन के लिए एक लीवरेज्ड CFDs का उपयोग करता है, दूसरा सबसे आम मामला है। वह रिटेल ट्रेडर जो किसी लीवरेज्ड उत्पाद को वीकेंड के दौरान होल्ड करता है, तीसरा सबसे आम मामला है। इन तीनों मामलों में, ट्रेडर वह जोखिम ले रहा होता है जिसे उत्पाद को वहन करने के लिए डिज़ाइन नहीं किया गया था, और परिणाम आमतौर पर अपेक्षा से बड़ा drawdown होता है।
दैनिक रीसेट का जोखिम
सबसे आम जोखिम है दैनिक रीसेट। ऐसे Leveraged उत्पाद जो अंतर्निहित (underlying) के दैनिक गुणक (multiple) को लक्ष्य करते हैं, वे क्लोज़ के समय रीबैलेंस होते हैं। एक सपाट या उतार-चढ़ाव भरे (choppy) बाजार में, दैनिक रीसेट ऐसे तरीके से कंपाउंड होता है कि वह अंतर्निहित की संचयी (cumulative) वापसी से कम वापसी पैदा करता है। यह प्रभाव प्रति दिन छोटा होता है और हफ्तों में बड़ा हो जाता है। एक ट्रेडर जो एक साल तक 2× Leveraged S&P 500 ETF को चॉपी बाजार में होल्ड करता है, वह अंतर्निहित की वापसी के 2× से काफी कम रिटर्न दे सकता है—कभी-कभी नकारात्मक, जबकि अंतर्निहित सकारात्मक होता है।
यह जोखिम सबसे अधिक तब स्पष्ट होता है जब बाजार साइडवेज (sideways) हो और realised volatility अधिक हो। दैनिक चालें दोनों दिशाओं में बड़ी होती हैं, और उत्पाद को हर चाल के अनुसार रीबैलेंस किया जाता है। परिणामस्वरूप एक धीमा क्षय (slow decay) होता है, जिसे ट्रेडर दैनिक P&L में नहीं देखता, लेकिन वह मासिक P&L में जमा होता जाता है।
गैप जोखिम
दूसरा जोखिम गैप है। यह उत्पाद क्लोज़ पर रीबैलेंस किया जाता है, लेकिन ट्रेडर अगले ओपन पर गैप के दौरान होल्ड कर सकता है। ओपन पर अंडरलाइंग में 3% का गैप डाउन, 2× लीवरेज्ड उत्पाद पर 6% का नुकसान पैदा करता है—इससे पहले कि ट्रेडर प्रतिक्रिया करने का मौका पाए। रीबैलेंस नहीं हुआ, और स्टॉप सही स्तर पर ट्रिगर नहीं हुआ क्योंकि स्टॉप पिछले क्लोज़ पर सेट किया गया था।
गैप जोखिम सबसे अधिक तब तीव्र होता है जब वीकेंड, छुट्टी, या कोई ज्ञात इवेंट हो। ट्रेडर पूरे बंद (closed) अवधि के दौरान गैप के प्रति एक्सपोज़्ड रहता है, और लीवरेज्ड उत्पाद गैप को बढ़ा देता है। समाधान यह है कि पोज़िशन का आकार गैप जोखिम के अनुसार तय करें, न कि दैनिक जोखिम के अनुसार, और किसी ज्ञात इवेंट के दौरान पोज़िशन से बाहर रहें।
वित्तपोषण का जोखिम
तीसरा जोखिम वित्तपोषण लागत है। रात भर रखे गए एक leveraged product (लीवरेज्ड प्रोडक्ट) में उधार ली गई राशि पर एक financing rate (वित्तपोषण दर) लागू होती है। यह दर Broker के product page (प्रोडक्ट पेज) पर प्रकाशित होती है, और यह दैनिक रूप से संचित होती है। 2× leveraged position (2× लीवरेज्ड पोज़िशन) के लिए financing cost लगभग Broker की margin rate (मार्जिन दर) का आधा होती है। 3× leveraged position के लिए यह लगभग दो-तिहाई होती है। एक वर्ष में यह लागत महत्वपूर्ण हो जाती है, और यह तब भी चुकाई जाती है जब ट्रेड लाभ में हो या नुकसान में।
वित्तपोषण लागत लंबे समय के क्षितिज में underlying (अंडरलाइंग) की तुलना में leveraged products के कम प्रदर्शन का सबसे आम कारण है। एक ट्रेडर जो एक leveraged product को एक वर्ष तक रखता है और underlying पर 10% का gross return (सकल रिटर्न) उत्पन्न करता है, वह 10% × leverage ratio (लीवरेज अनुपात) माइनस financing cost के बराबर रिटर्न देता है। यह लागत दैनिक P&L में दिखाई नहीं देती, लेकिन यह वर्ष-अंत के रिटर्न में दिखती है।
मार्जिन कॉल का जोखिम
चौथा जोखिम मार्जिन कॉल है। एक लीवरेज्ड उत्पाद जिसे पूरी तरह से फंडेड पोज़िशन की बजाय मार्जिन पर रखा जाता है, यदि पोज़िशन ट्रेडर के विरुद्ध जाती है तो वह मार्जिन कॉल के अधीन होता है। मार्जिन कॉल मेंटेनेंस मार्जिन स्तर पर ट्रिगर होता है, और ट्रेडर से अधिक नकद जमा करने, पोज़िशन का कुछ हिस्सा बंद करने, या दोनों करने को कहा जाता है। यदि ट्रेडर जवाब नहीं देता, तो Broker उपलब्ध सबसे खराब कीमत पर पोज़िशन बंद कर देता है, नुकसान को लॉक कर देता है, और एक शुल्क वसूलता है।
मार्जिन कॉल का जोखिम तेज़ बाजार में सबसे अधिक होता है, जहाँ ट्रेडर के प्रतिक्रिया देने से पहले पोज़िशन मार्जिन कॉल स्तर के आर-पार जा सकती है। मजबूरन बंद करना नुकसान को लॉक कर देता है, और बंद की गई पोज़िशन से रिकवरी संभव नहीं होती। ट्रेडर के पास एक छोटा खाता रह जाता है और बाजार का नज़रिया और भी खराब हो जाता है।
व्यवहारगत जोखिम
पाँचवाँ जोखिम व्यवहारगत (behavioural) है। एक ट्रेडर जो लीवरेज्ड पोज़िशन में लाभ में है, वह मुनाफ़ा लेने में हिचकता है, क्योंकि लीवरेज के मुकाबले रिटर्न बहुत छोटा लगता है। एक ट्रेडर जो लीवरेज्ड पोज़िशन में नुकसान में है, वह नुकसान लेने में हिचकता है, क्योंकि नुकसान उस ट्रेड के लिए बहुत बड़ा लगता है। परिणाम यह होता है कि पोज़िशन दोनों दिशाओं में बहुत देर तक रखी जाती है—अक्सर ट्रेडर सबसे बुरे समय पर पोज़िशन में और जोड़ देता है।
व्यवहारगत जोखिम को प्रबंधित करना सबसे कठिन है, क्योंकि यह प्रोडक्ट की मैकेनिक्स में दिखाई नहीं देता। समाधान यह है कि ट्रेड खोलने से पहले एक लक्ष्य (target) और एक स्टॉप (stop) तय करें, और जब कीमत उन तक पहुँचे तो उनका पालन करें। अनुशासन (discipline) वैसा ही है जैसा कि बिना लीवरेज वाली पोज़िशन के लिए होता है, लेकिन दांव (stakes) अधिक होते हैं।
जोखिमों को कैसे प्रबंधित करें
ईमानदार उत्तर यह है कि पोज़िशन का आकार स्टॉप और खाते के अनुसार तय करें, और उसे कम समय के लिए रखें। किसी leveraged product का जोखिम सबसे अधिक तब होता है जब उसे लंबे समय तक रखा जाए, पोज़िशन unhedged हो, और ट्रेडर leverage का उपयोग करके ऐसी पोज़िशन ले रहा हो जो unleveraged पोज़िशन से बड़ी हो। एक leveraged product को short-term tactical टूल की तरह, tight stop के साथ और खाते के जोखिम में रहने वाले छोटे प्रतिशत के साथ उपयोग करना एक उचित उत्पाद है। एक leveraged product को long-term निवेश की तरह उपयोग करना विनाशकारी है।
संबंधित संसाधन
कहाँ से शुरू करें
यदि आप अपने पोर्टफोलियो के लिए किसी leveraged product का मूल्यांकन कर रहे हैं, तो तुलना करने के लिए सबसे उपयोगी विशेषताएँ हैं leverage ratio, daily reset policy, financing cost, और maintenance margin। हमारी broker comparison में प्रत्येक broker पर उपलब्ध leverage और वह regulator दिया गया है जो खाते की निगरानी करता है—ये दोनों मिलकर आपको यह समझने में मदद करते हैं कि position का आकार तय करने से पहले लागत और जोखिम कैसा दिखता है।