यह निवेश सलाह नहीं है। प्रदान की गई जानकारी केवल शैक्षिक और सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और किसी भी वित्तीय उत्पाद को खरीदने या बेचने की सिफारिश का गठन नहीं करती।
स्टॉक्स ट्रेडिंग में लीवरेज एक बुनियादी उपकरण है, और इसकी भूमिका पोज़िशन को कुशल बनाना है। जो ट्रेडर लीवरेज का उपयोग करके अनलीवरेज्ड पोज़िशन से बड़ा पोज़िशन लेता है, वह इसे एक बेट एम्प्लीफायर की तरह इस्तेमाल कर रहा होता है, जिससे ट्रेडर को असममित (asymmetric) जोखिम प्रोफ़ाइल का सामना करना पड़ता है। यह प्रोफ़ाइल नुकसान के कंपाउंडिंग (compounding) का परिणाम है, जो तेज़ बाज़ारों (fast markets) में और लंबे समय के क्षितिज (long horizons) पर सबसे अधिक स्पष्ट होती है।
लीवरेज का कुशल उपयोग
लीवरेज का कुशल उपयोग यह है कि पोज़िशन का आकार ट्रेडर के स्टॉप और ट्रेडर के खाते के अनुसार तय किया जाए। जिस ट्रेडर के पास €10,000 का खाता है, प्रति ट्रेड 1% जोखिम है, और एंट्री से 5% दूर स्टॉप है, उसे ऐसा पोज़िशन आकार चाहिए जो स्टॉप पर €100 का नुकसान पैदा करे। लीवरेज का आंकड़ा वही होता है जो पोज़िशन आकार की आवश्यकता हो—यह स्वयं में कोई लक्ष्य नहीं है। जो ट्रेडर इसे लगातार करता है, वह ऐसा रिटर्न देता है जो रणनीति की जीत दर (win rate) और जोखिम-प्रतिफल अनुपात (risk-reward ratio) के अनुरूप होता है।
लीवरेज का कुशल उपयोग होल्डिंग अवधि (holding period) का भी एक कार्य है। जो ट्रेडर कुछ दिनों तक पोज़िशन रखता है, वह कुछ दिनों का फाइनेंसिंग कॉस्ट देता है, और वह लागत छोटी होती है। जो ट्रेडर एक साल तक पोज़िशन रखता है, वह एक साल का फाइनेंसिंग कॉस्ट देता है, और वह लागत महत्वपूर्ण होती है। डे ट्रेडर बिना दीर्घकालिक लागत चुकाए लीवरेज का उपयोग कर सकता है, और दीर्घकालिक निवेशक को कम लीवरेज या बिल्कुल भी नहीं करना चाहिए।
लीवरेज का कुशल उपयोग रणनीति (strategy) पर भी निर्भर करता है। जो ट्रेडर किसी पोर्टफोलियो का हेजिंग (hedging) कर रहा है, वह अतिरिक्त पूंजी लगाए बिना शॉर्ट पोज़िशन लेने के लिए लीवरेज का उपयोग कर सकता है, और यह हेज लीवरेज का एक साफ-सुथरा (clean) उपयोग है। जो ट्रेडर किसी दिशा-आधारित (directional) दांव (bet) पर लगा रहा है, उसे दांव का आकार स्टॉप और खाते के अनुसार तय करना चाहिए, और लीवरेज का आंकड़ा पोज़िशन साइजिंग का परिणाम होता है।
लीवरेज का दांव-वर्धक उपयोग
लीवरेज का दांव-वर्धक (bet amplifier) उपयोग यह है कि ट्रेडर की जोखिम-सीमा (risk budget) से बड़ा पोज़िशन लिया जाए। वह ट्रेडर जिसके पास €10,000 का खाता है और प्रति ट्रेड 1% जोखिम लेता है, वह स्टॉप पर €1,000 के जोखिम के साथ पोज़िशन लेता है। जो ट्रेडर 10:1 लीवरेज का उपयोग करता है और 5% स्टॉप लेता है, वह स्टॉप पर €1,000 के जोखिम के साथ €20,000 का पोज़िशन लेता है, और यह पोज़िशन बिना-लीवरेज वाले आकार का 2× है। यह दांव ट्रेडर की योजना का 2× है, और यह लीवरेज के असममित (asymmetric) जोखिम-प्रोफ़ाइल के प्रति उजागर होता है।
दांव-वर्धक खुदरा (retail) ट्रेडरों के बीच लीवरेज का सबसे आम उपयोग है, और वही सबसे बड़े नुकसान पैदा करता है। जो ट्रेडर योजना से बड़ा पोज़िशन लेता है, वह ऐसी ड्रॉडाउन (drawdown) के प्रति उजागर होता है जो जोखिम-सीमा से अधिक हो जाती है, और यह ड्रॉडाउन margin call को ट्रिगर कर सकती है। margin call ब्रोक़र का वह तरीका है जिससे वह कहता है कि इक्विटी अब ऋण (loan) को समर्थन देने के लिए पर्याप्त नहीं है, और forced close सबसे खराब परिणाम है।
दांव-वर्धक लीवरेज का वह उपयोग भी है जो behavioural trap के प्रति सबसे अधिक संवेदनशील है। जो ट्रेडर लीवरेज्ड पोज़िशन पर ऊपर (up) है, वह लाभ (profit) लेने में हिचकता है, क्योंकि लीवरेज के मुकाबले रिटर्न बहुत छोटा लगता है। जो ट्रेडर लीवरेज्ड पोज़िशन पर नीचे (down) है, वह नुकसान (loss) लेने में हिचकता है, क्योंकि नुकसान ट्रेड के लिए बहुत बड़ा लगता है। परिणाम यह होता है कि पोज़िशन दोनों दिशाओं में बहुत लंबे समय तक पकड़ी जाती है, और पोज़िशन सबसे बुरे क्षण में forced close के प्रति उजागर हो जाती है।
लीवरेज का असममित जोखिम प्रोफ़ाइल
लीवरेज का असममित जोखिम प्रोफ़ाइल दो प्रभावों का परिणाम है। पहला है नुकसानों का चक्रवृद्धि (compounding) होना। 2× लीवरेज्ड पोज़िशन पर 5% का नुकसान, ट्रेडर की पूँजी पर 10% का नुकसान है, और 10% का नुकसान रिकवर करने के लिए 11.1% का लाभ चाहिए। प्रति ट्रेड चक्रवृद्धि छोटा होता है, लेकिन कई ट्रेडों के दौरान चक्रवृद्धि बड़ा हो जाता है, और चक्रवृद्धि ही सबसे आम कारण है कि लंबे क्षितिज (long horizons) में लीवरेज्ड ट्रेडर बिना लीवरेज वाले ट्रेडरों से कम प्रदर्शन करते हैं।
दूसरा है गैप जोखिम (gap risk)। एक लीवरेज्ड पोज़िशन को क्लोज़ पर पुनर्मूल्यांकित (revalued) किया जाता है, लेकिन ट्रेडर अगले ओपन पर गैप के माध्यम से होल्ड कर सकता है। अंडरलाइंग पर 3% का गैप डाउन, 2× लीवरेज्ड पोज़िशन पर 6% का नुकसान पैदा करता है, और 6% का नुकसान उतना नहीं होता जितना दैनिक मल्टीप्लायर (daily multiplier) संकेत देगा। गैप जोखिम सबसे अधिक तब तीव्र होता है जब वीकेंड, कोई छुट्टी, या कोई ज्ञात इवेंट हो, और गैप जोखिम ही लीवरेज का उपयोग करने वाले रिटेल ट्रेडरों के लिए बड़े नुकसानों का सबसे आम कारण है।
शेयर ट्रेडिंग में लीवरेज का उपयोग कब करें
ईमानदार जवाब यह है कि शेयर ट्रेडिंग में लीवरेज का उपयोग अल्पकालिक रणनीतिक पोज़िशन, हेजिंग, और पूंजी की दक्षता के लिए करें। जो ट्रेडर लीवरेज का उपयोग दीर्घकालिक होल्ड के लिए करता है, वह पूरे अवधि के लिए फाइनेंसिंग लागत चुकाता है, और यह लागत रिटर्न पर वास्तविक रूप से नकारात्मक असर डालती है। जो ट्रेडर लीवरेज का उपयोग बिना हेज किए किसी दिशा-आधारित दांव के लिए करता है, वह पूरे ड्रॉडाउन के प्रति उजागर होता है, जो जोखिम बजट से भी अधिक हो सकता है।
जो ट्रेडर लीवरेज का उपयोग अल्पकालिक रणनीतिक पोज़िशन के लिए करता है, वह इसे सही तरीके से उपयोग कर रहा है। पोज़िशन को स्टॉप के अनुसार साइज किया जाता है, होल्ड की अवधि कम होती है, और फाइनेंसिंग लागत छोटी होती है। जो ट्रेडर लीवरेज का उपयोग हेज्ड पोज़िशन के लिए करता है, वह इसे सही तरीके से उपयोग कर रहा है। हेज को एक्सपोज़र के अनुसार साइज किया जाता है, और लागत फाइनेंसिंग रेट होती है। जो ट्रेडर लीवरेज का उपयोग दीर्घकालिक होल्ड के लिए करता है, वह इसे गलत तरीके से उपयोग कर रहा है, और वह एक अधिक तनावपूर्ण अनुभव के लिए भुगतान कर रहा है।
सही तरीके से लीवरेज का आकार कैसे तय करें
ईमानदार जवाब यह है कि स्टॉप पर सही डॉलर जोखिम (डॉलर रिस्क) पैदा करने के लिए जितना भी लीवरेज आवश्यक हो, उतना ही उपयोग करें—किसी एक विशिष्ट लीवरेज आंकड़े को लक्ष्य बनाकर नहीं। एक ट्रेडर के पास €10,000 का खाता है, प्रति ट्रेड 1% जोखिम है, और एंट्री से 5% दूर स्टॉप है—तो उसे ऐसी पोज़िशन साइज चाहिए जो स्टॉप पर €100 का नुकसान दे। लीवरेज का आंकड़ा वही है जो पोज़िशन साइज की मांग करता है; वह अपने आप में कोई लक्ष्य नहीं है।
दूसरा जवाब यह है कि लीवरेज का आकार प्रारंभिक मार्जिन (initial margin) के बजाय मेंटेनेंस मार्जिन (maintenance margin) के अनुसार तय करें। जो ट्रेडर केवल प्रारंभिक मार्जिन के आधार पर पोज़िशन साइज करता है, उसके पास गैप (gap) के लिए कोई बफर नहीं होता, और वही गैप मार्जिन कॉल (margin call) ट्रिगर कर देता है। जो ट्रेडर पोज़िशन को 20% गैप के हिसाब से साइज करता है, उसके पास अधिकांश गैप्स के लिए बफर होता है, और मार्जिन कॉल के फायर होने की संभावना कम हो जाती है।
संबंधित संसाधन
कहाँ से शुरू करें
यदि आप अपनी रणनीति के लिए लीवरेज का मूल्यांकन कर रहे हैं, तो सबसे उपयोगी अभ्यास यह है कि स्टॉप पर डॉलर-आधारित जोखिम (डॉलर रिस्क) की गणना करें, और उस जोखिम को उत्पन्न करने के लिए आवश्यक लीवरेज का उपयोग करके एक छोटे पोज़िशन पर उसे लागू करें। हमारी broker comparison में प्रत्येक Broker पर उपलब्ध लीवरेज और वह नियामक (regulator) दिया है जो खाते की निगरानी करता है—जो मिलकर आपको पोज़िशन खोलने से पहले यह समझने में मदद करते हैं कि क्या विकल्प उपलब्ध हैं।