यह निवेश सलाह नहीं है। प्रदान की गई जानकारी केवल शैक्षिक और सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और किसी भी वित्तीय उत्पाद को खरीदने या बेचने की सिफारिश का गठन नहीं करती।
संयुक्त राज्य अमेरिका में प्रतिभूति और विनिमय आयोग (SEC) अमेरिकी प्रतिभूति बाज़ारों का प्राथमिक नियामक है, और ऑनलाइन स्टॉक्स ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म को विनियमित करने में SEC की भूमिका वैसी ही है जैसी वह पारंपरिक Brokerages को विनियमित करने में निभाता है। यह प्लेटफ़ॉर्म एक Broker-dealer है, जो 1934 के Securities Exchange Act, 1933 के Securities Act, तथा SEC और उन स्व-नियामक संगठनों (SROs) के नियमों के अधीन है जिनकी SEC निगरानी करती है। प्लेटफ़ॉर्म को पंजीकरण करना, पूंजी बनाए रखना, ग्राहक निधियों को अलग रखना, और ग्राहक के आदेशों पर best execution प्रदान करना आवश्यक है।
पंजीकरण की आवश्यकता
पहली आवश्यकता पंजीकरण है। जो ऑनलाइन ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म अमेरिका में संचालित होता है, उसे SEC के साथ एक Broker-Dealer के रूप में पंजीकरण करना आवश्यक है, और प्लेटफ़ॉर्म का FINRA (Financial Industry Regulatory Authority) का सदस्य होना भी आवश्यक है तथा NYSE या Nasdaq जैसे किसी SRO का सदस्य होना भी आवश्यक है। पंजीकरण एक सार्वजनिक प्रक्रिया है, और प्लेटफ़ॉर्म का नियामक इतिहास SEC की EDGAR प्रणाली और FINRA के BrokerCheck पर उपलब्ध होता है।
पंजीकरण प्रक्रिया प्लेटफ़ॉर्म के लिए यह दिखाने का पहला अवसर है कि वह SEC के मानकों को पूरा करता है। प्लेटफ़ॉर्म को यह प्रदर्शित करना होगा कि उसके पास ट्रेडिंग गतिविधि को समर्थन देने के लिए संचालनात्मक, वित्तीय, और अनुपालन (compliance) संबंधी बुनियादी ढांचा है, और प्लेटफ़ॉर्म को SEC और FINRA की परीक्षाएँ (exams) उत्तीर्ण करनी होंगी। जो प्लेटफ़ॉर्म पंजीकृत नहीं है, वह अवैध रूप से संचालित हो रहा है, और जो ट्रेडर बिना पंजीकृत प्लेटफ़ॉर्म का उपयोग करता है, वह धोखाधड़ी और दुरुपयोग के जोखिम के प्रति उजागर होता है।
पंजीकरण एक सतत (continuing) दायित्व भी है। प्लेटफ़ॉर्म को SEC के साथ नियमित रिपोर्ट दाखिल करनी होती हैं, पूंजी (capital) बनाए रखनी होती है, परीक्षाओं (examinations) के लिए प्रस्तुत होना होता है, और SEC के नियमों का पालन करना होता है। जो प्लेटफ़ॉर्म अनुपालन करने में विफल रहता है, वह प्रवर्तन (enforcement) कार्रवाई के अधीन होता है, और इस प्रवर्तन कार्रवाई में जुर्माने (fines), प्रतिबंध (restrictions), और पंजीकरण का नुकसान शामिल हो सकता है।
प्रकटीकरण के नियम
दूसरी शर्त है प्रकटीकरण। प्लेटफ़ॉर्म को अपने शुल्क, अपने ऑर्डर रूटिंग (order routing) के तरीकों, ऑर्डर फ़्लो (order flow) के बदले भुगतान (payment for order flow arrangements), और अपने हितों के टकराव (conflicts of interest) का प्रकटीकरण करना आवश्यक है। यह प्रकटीकरण प्लेटफ़ॉर्म के शुल्क-समय (fee schedule), उसकी ऑर्डर निष्पादन नीति (order execution policy), उसके ग्राहक समझौते (customer agreement), और उसके Form CRS (Client Relationship Summary) में किया जाता है।
प्रकटीकरण के नियम उन जानकारियों को उपलब्ध कराने के लिए बनाए गए हैं जिनकी ज़रूरत ट्रेडर को एक सूचित निर्णय लेने के लिए होती है। शुल्क-समय (fee schedule) ट्रेडर को बताता है कि कुल (all-in) लागत क्या है। ऑर्डर निष्पादन नीति (order execution policy) ट्रेडर को यह बताती है कि प्लेटफ़ॉर्म ऑर्डर कहाँ रूट करता है और प्लेटफ़ॉर्म को भुगतान कैसे मिलता है। Form CRS ट्रेडर को प्लेटफ़ॉर्म की सेवाएँ, शुल्क, और हितों के टकराव सरल अंग्रेज़ी में बताता है।
जो प्लेटफ़ॉर्म प्रकटीकरण नहीं करता, वह नियमों का उल्लंघन करता है, और जो ट्रेडर बिना प्रकटीकरण पढ़े उस प्लेटफ़ॉर्म का उपयोग करता है, वह उन शुल्कों और हितों के टकरावों के प्रति उजागर हो जाता है जिनकी ट्रेडर ने आशा नहीं की थी। प्रकटीकरण एक नियामक (regulatory) आवश्यकता है, और खाते में धन जमा करने से पहले ट्रेडर को प्रकटीकरण पढ़ना चाहिए।
ऑर्डर रूटिंग के नियम
तीसरी आवश्यकता ऑर्डर रूटिंग है। प्लेटफ़ॉर्म को हर ग्राहक के ऑर्डर पर सर्वोत्तम निष्पादन (best execution) की तलाश करने की आवश्यकता है, और प्लेटफ़ॉर्म को अपनी ऑर्डर रूटिंग प्रथाओं का खुलासा करने की आवश्यकता है। प्लेटफ़ॉर्म lit एक्सचेंजों, डार्क पूल्स, internalisers, या इनका संयोजन—किसी भी जगह रूट कर सकता है, और प्लेटफ़ॉर्म को यह प्रदर्शित करना होगा कि रूटिंग ग्राहक के लिए सर्वोत्तम निष्पादन उत्पन्न करती है।
सर्वोत्तम निष्पादन की आवश्यकता SEC और FINRA द्वारा लागू की जाती है, और यह आवश्यकता सभी ग्राहक ऑर्डरों पर लागू होती है, चाहे उनका आकार या प्रकार कुछ भी हो। जो प्लेटफ़ॉर्म व्यवस्थित रूप से ऐसे venue पर ऑर्डर रूट करता है जो ग्राहक के लिए बदतर निष्पादन देता है, वह नियमों का उल्लंघन करता है, और उस प्लेटफ़ॉर्म के खिलाफ प्रवर्तन कार्रवाई की जा सकती है।
हाल के वर्षों में ऑर्डर रूटिंग के नियम अधिक स्पष्ट रूप से सामने आए हैं, खासकर SEC की payment for order flow (PFOF) पर बढ़ती जांच के साथ। PFOF वह प्रथा है जिसमें एक market maker प्लेटफ़ॉर्म को उस अधिकार के लिए भुगतान करता है कि वह प्लेटफ़ॉर्म के ग्राहक ऑर्डरों को निष्पादित करे। प्लेटफ़ॉर्म को PFOF की व्यवस्था का खुलासा करना आवश्यक है, और प्लेटफ़ॉर्म को यह प्रदर्शित करना आवश्यक है कि यह व्यवस्था सर्वोत्तम निष्पादन से समझौता नहीं करती। PFOF को लेकर चिंतित trader प्लेटफ़ॉर्म के खुलासे को पढ़कर यह तय कर सकता है कि यह व्यवस्था स्वीकार्य है या नहीं।
ग्राहक संरक्षण के नियम
चौथी आवश्यकता ग्राहक संरक्षण है। प्लेटफ़ॉर्म से अपेक्षा की जाती है कि वह ग्राहक के धन और प्रतिभूतियों को अलग रखे, पूंजी बनाए रखे, बीमा बनाए रखे, और SEC के ग्राहक संरक्षण नियमों का पालन करे। यह अलगाव प्लेटफ़ॉर्म की विफलता की स्थिति में व्यापारी के संरक्षण का आधार है, और बीमा उस नुकसान की स्थिति में एक सुरक्षा-परत (बैकस्टॉप) है जो अलगाव द्वारा कवर नहीं किया गया हो।
ग्राहक संरक्षण के नियम SEC और FINRA द्वारा लागू किए जाते हैं, और इन नियमों को इस तरह डिज़ाइन किया गया है कि प्लेटफ़ॉर्म की विफलता की स्थिति में व्यापारी के लिए एक सार्थक वसूली का रास्ता उपलब्ध हो। जो व्यापारी एक ही प्लेटफ़ॉर्म के साथ बड़े खाते को रखता है, वह प्लेटफ़ॉर्म के जोखिम के प्रति उजागर होता है; इसलिए खाते में धन जमा करने से पहले व्यापारी को प्लेटफ़ॉर्म की नियामक स्थिति और उसके अनुपालन (कम्प्लायंस) इतिहास की जाँच करनी चाहिए।
प्रवर्तन रिकॉर्ड
SEC अपनी वेबसाइट पर अपना प्रवर्तन रिकॉर्ड प्रकाशित करता है, और यह रिकॉर्ड व्यापारी के लिए जानकारी का एक उपयोगी स्रोत है। व्यापारी प्लेटफ़ॉर्म के नाम को खोज सकता है और प्रवर्तन कार्रवाइयाँ, जुर्माने, और अनुपालन आदेश देख सकता है। व्यापारी यह भी देख सकता है कि प्लेटफ़ॉर्म ने इन कार्रवाइयों पर कैसे प्रतिक्रिया दी, और यह प्रतिक्रिया अनुपालन के प्रति प्लेटफ़ॉर्म की प्रतिबद्धता का एक उपयोगी संकेतक है।
स्वच्छ प्रवर्तन रिकॉर्ड वाला प्लेटफ़ॉर्म आवश्यक रूप से एक सुरक्षित प्लेटफ़ॉर्म नहीं होता, लेकिन प्रवर्तन कार्रवाइयों के इतिहास वाला प्लेटफ़ॉर्म एक चेतावनी संकेत (red flag) है। व्यापारी को प्रवर्तन रिकॉर्ड को ध्यान से पढ़ना चाहिए, और व्यापारी को कार्रवाइयों के पैटर्न पर विचार करना चाहिए। किसी मामूली मुद्दे के लिए एकल प्रवर्तन कार्रवाई, गंभीर मुद्दों के लिए प्रवर्तन कार्रवाइयों के पैटर्न से अलग होती है।
एक अमेरिकी ऑनलाइन ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म का मूल्यांकन कैसे करें
ईमानदार जवाब यह है कि पंजीकरण (registration), प्रकटीकरण (disclosure), ऑर्डर रूटिंग (order routing), ग्राहक सुरक्षा (customer protection), और प्रवर्तन (enforcement) के रिकॉर्ड की जाँच करें। जो ट्रेडर खाता फंड करने से पहले यह मूल्यांकन करता है, वह प्लेटफ़ॉर्म का सुरक्षित रूप से उपयोग कर रहा है। जो ट्रेडर बिना मूल्यांकन किए खाता फंड करता है, वह प्लेटफ़ॉर्म के जोखिम के संपर्क में आता है, और यह जोखिम ट्रेडर की ज़िम्मेदारी है।
ट्रेडर को प्लेटफ़ॉर्म के वित्तीय विवरण (financial statements) भी जाँचने चाहिए। प्लेटफ़ॉर्म को SEC के साथ वित्तीय विवरण दाखिल करना आवश्यक है, और ये विवरण सार्वजनिक होते हैं। ट्रेडर प्लेटफ़ॉर्म की आय (revenue), उसके खर्च (expenses), उसकी पूँजी (capital), और उसका लीवरेज (leverage) देख सकता है। जो ट्रेडर ऐसे प्लेटफ़ॉर्म को देखता है जिसकी पूँजी घट रही हो, लीवरेज बढ़ रहा हो, या खर्चों की मदों में असामान्य बदलाव हो, वह विफलता (failure) के वास्तविक जोखिम के संपर्क में है; ऐसे में ट्रेडर को किसी दूसरे प्लेटफ़ॉर्म पर विचार करना चाहिए।
संबंधित संसाधन
कहाँ से शुरू करें
यदि आप किसी US ऑनलाइन ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म को चुन रहे हैं, तो सबसे उपयोगी अभ्यास यह है कि आप SEC और FINRA के रिकॉर्ड देखें, और प्लेटफ़ॉर्म के डिस्क्लोज़र को पढ़ें। हमारी broker comparison में प्लेटफ़ॉर्म का नियामक और फ़ीस शेड्यूल दिया है, जो मिलकर आपको यह समझने में मदद करते हैं कि खाता फंड करने से पहले नियामक स्थिति कैसी दिखती है।