यह निवेश सलाह नहीं है। प्रदान की गई जानकारी केवल शैक्षिक और सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और किसी भी वित्तीय उत्पाद को खरीदने या बेचने की सिफारिश का गठन नहीं करती।
विकल्प मार्जिन वह संपार्श्विक (collateral) है जिसकी मांग Broker खुले विकल्प (option) पोज़िशन को बनाए रखने के लिए करता है। यह मार्जिन विकल्प विक्रेताओं (जो स्टॉक को खरीदने या बेचने की बाध्यता रखते हैं) के लिए आवश्यक होता है, और विकल्प खरीदारों (जिन्होंने पहले ही प्रीमियम चुका दिया है और प्रीमियम से अधिक नुकसान नहीं कर सकते) के लिए यह आवश्यक नहीं होता। मार्जिन की आवश्यकता Broker और नियामक (regulator) द्वारा निर्धारित की जाती है, और यह विकल्प के प्रकार, स्ट्राइक (strike), समाप्ति (expiry), तथा अंतर्निहित (underlying) की अस्थिरता (volatility) के अनुसार बदलती है।
विकल्प विक्रेता की मार्जिन आवश्यकता उस ट्रेडर के लिए सबसे अधिक प्रासंगिक होती है जो options leverage का मूल्यांकन कर रहा है। विक्रेता उस जोखिम को ले रहा है कि विकल्प का प्रयोग (exercised) किया जा सकता है, और Broker संभावित नुकसान को कवर करने के लिए संपार्श्विक चाहता है। मार्जिन आवश्यकता यह तय करती है कि पोज़िशन में खाते का कितना हिस्सा बंधा रहेगा और विक्रेता कितना leverage उपयोग कर सकता है।
खरीदारों को मार्जिन की आवश्यकता क्यों नहीं होती
विकल्प (option) का खरीदार पहले ही प्रीमियम पूरी तरह चुका चुका होता है। खरीदार प्रीमियम से अधिक नुकसान नहीं कर सकता, और ब्रोकर को खरीदार पर कोई क्रेडिट जोखिम नहीं होता। खरीदार के खाते को मार्जिन की आवश्यकता नहीं होती, क्योंकि खरीदार का अधिकतम नुकसान प्रीमियम है, और प्रीमियम स्टॉक के नोटional (notional) के मुकाबले छोटा होता है।
खरीदार के खाते से खरीद के समय प्रीमियम डेबिट (debit) किया जाता है, और प्रीमियम ही खरीदार की अधिकतम वित्तीय प्रतिबद्धता (financial commitment) है। खरीदार विकल्प को समाप्ति (expiry) तक बिना किसी अतिरिक्त धन जोड़े रख सकता है, चाहे स्टॉक विकल्प के विरुद्ध कितनी भी दूर चला जाए। खरीदार का एकमात्र जोखिम खोया हुआ प्रीमियम है।
विक्रेताओं को मार्जिन की आवश्यकता क्यों होती है
विकल्प (option) का विक्रेता, यदि विकल्प का प्रयोग (exercise) किया जाता है, तो स्ट्राइक प्राइस पर स्टॉक को खरीदने या बेचने की बाध्यता रखता है। विक्रेता का अधिकतम नुकसान (maximum loss) अनिर्धारित होता है (नैकेड कॉल विकल्प के लिए) या बड़ा होता है (नैकेड पुट विकल्प के लिए, जो स्ट्राइक प्राइस के गुणा शेयरों की संख्या तक हो सकता है)। यदि विक्रेता उस बाध्यता को पूरा नहीं कर पाता है, तो संभावित नुकसान को कवर करने के लिए Broker मार्जिन की मांग करता है।
विक्रेता के लिए मार्जिन की आवश्यकता शॉर्ट-डेटेड विकल्प (short-dated option) के लिए अधिक होती है (समाप्ति (expiration) निकट होती है, और स्टॉक की चाल विकल्प के मूल्य की तुलना में बड़ी हो सकती है) तथा लॉन्ग-डेटेड विकल्प (long-dated option) के लिए कम होती है (समाप्ति दूर होती है, और स्टॉक की चाल विकल्प के मूल्य की तुलना में छोटी होती है)। मार्जिन की आवश्यकता अस्थिर (volatile) स्टॉक के लिए अधिक और स्थिर (stable) स्टॉक के लिए कम होती है।
मार्जिन की गणना
एक विकल्प विक्रेता के लिए मार्जिन की गणना विकल्प के वर्तमान मूल्य और विकल्प से होने वाले संभावित नुकसान पर आधारित होती है। मानक मार्जिन फ़ॉर्मूला (अमेरिका में Reg T के तहत और यूरोपीय संघ में ESMA नियमों के तहत उपयोग किया जाता है) है: मार्जिन = अंतर्निहित (underlying) के मूल्य का 20% − आउट-ऑफ-द-मनी (out-of-the-money) राशि + विकल्प का वर्तमान प्रीमियम।
एक ठोस उदाहरण: एक ट्रेडर €100 के स्टॉक पर €95 स्ट्राइक के साथ एक naked put विकल्प बेचता है, जिसका €2 प्रीमियम है (यह विकल्प €5 से आउट-ऑफ-द-मनी है)। मार्जिन है 20% × €10,000 = €2,000, − €5 × 100 = €500 (आउट-ऑफ-द-मनी राशि), + €2 × 100 = €200 (प्रीमियम)। कुल मार्जिन €1,700 है।
मार्जिन को स्टॉक की कीमत और विकल्प के मूल्य के आधार पर प्रतिदिन समायोजित किया जाता है। यदि स्टॉक गिरता है, तो मार्जिन बढ़ता है। यदि स्टॉक बढ़ता है, तो मार्जिन घटता है। विक्रेता के खाते में हर समय मार्जिन को कवर करने के लिए पर्याप्त इक्विटी होनी चाहिए, और यदि इक्विटी maintenance margin से नीचे गिरती है तो margin call जारी किया जाता है।
पोर्टफोलियो मार्जिन का विकल्प
कुछ Broker पेशेवर और उच्च-आवृत्ति (high-volume) ट्रेडर्स के लिए पोर्टफोलियो मार्जिन (PM) उपलब्ध कराते हैं। PM मॉडल पूरे पोर्टफोलियो के जोखिम के आधार पर मार्जिन की गणना करता है, न कि प्रत्येक व्यक्तिगत पोज़िशन के जोखिम के आधार पर। अच्छी तरह से हेज्ड (well-hedged) पोर्टफोलियो के लिए PM मार्जिन मानक मार्जिन से कम होता है, और अधिक केंद्रित (concentrated) पोर्टफोलियो के लिए PM मार्जिन अधिक होता है।
PM मॉडल उन ट्रेडर्स के लिए सबसे उपयोगी है जो एक विविध (diversified) ऑप्शन पोर्टफोलियो रखते हैं (लॉन्ग और शॉर्ट ऑप्शन्स, कवर किए गए और naked पोज़िशन्स, और underlying स्टॉक के साथ हेज्ड)। PM मॉडल उन ट्रेडर्स के लिए कम उपयोगी है जो एकल naked ऑप्शन पोज़िशन रखते हैं, क्योंकि PM मार्जिन एक केंद्रित पोज़िशन के लिए मानक मार्जिन के समान होता है।
विभिन्न विकल्प रणनीतियों के लिए मार्जिन
एक covered call (शेयर का स्वामित्व रखते हुए और एक call option बेचते हुए) की मार्जिन आवश्यकता naked call (शेयर के बिना call option बेचना) की तुलना में कम होती है। covered call एक hedged पोज़िशन है (शेयर call की बाध्यता को कवर करता है), और मार्जिन शेयर के मार्जिन के बराबर होता है या शेयर के पूरे मूल्य के बराबर होता है।
एक protective put (शेयर का स्वामित्व रखते हुए और एक put option खरीदते हुए) की मार्जिन आवश्यकता शेयर के मार्जिन के बराबर या शेयर के पूरे मूल्य के बराबर होती है। put एक hedge है, और मार्जिन put के मूल्य को नहीं बल्कि खरीदार की शेयर में पोज़िशन को दर्शाता है।
एक spread (एक ही शेयर पर अलग-अलग strikes या expiries के साथ options खरीदना और बेचना) की मार्जिन आवश्यकता naked option के मार्जिन से कम होती है, क्योंकि spread एक hedged पोज़िशन है। spread का अधिकतम नुकसान (maximum loss) परिभाषित होता है, और broker परिभाषित नुकसान को मार्जिन आवश्यकता के रूप में उपयोग करता है।
संबंधित संसाधन
कहाँ से शुरू करें
यदि आप options margin का मूल्यांकन कर रहे हैं, तो सबसे उपयोगी पहला कदम यह है कि आप broker के margin model (standard या portfolio) की जाँच करें, अपनी strategy के लिए margin rates देखें, और maintenance margin requirement को समझें। हमारी broker comparison में options brokers और margin rates दिए गए हैं, जो मिलकर आपको यह बताते हैं कि अपनी पहली option बेचने से पहले margin कैसा दिखता है।