यह निवेश सलाह नहीं है। प्रदान की गई जानकारी केवल शैक्षिक और सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और किसी भी वित्तीय उत्पाद को खरीदने या बेचने की सिफारिश का गठन नहीं करती।
लीवरेज्ड इनवर्स ETF वे ETF हैं जो किसी अंतर्निहित सूचकांक की दैनिक वापसी के विपरीत का एक गुणक (multiple) देने का लक्ष्य रखते हैं। S&P 500 पर 2× इनवर्स ETF का लक्ष्य उस दिन 2% लाभ देना है जब सूचकांक 1% गिरता है, और उस दिन 2% हानि देना है जब सूचकांक 1% बढ़ता है। दैनिक रीसेट लागू होता है, और लीवरेज्ड ETF पर लागू होने वाले वही कंपाउंडिंग (compounding) जोखिम लागू होते हैं, साथ ही एक अतिरिक्त “ट्विस्ट” यह है कि कई दिनों तक इस उल्टे संबंध (inverse relationship) को बनाए रखना कठिन होता है।
लीवरेज्ड इनवर्स ETF के जोखिम लीवरेज्ड ETF के समान ही हैं, लेकिन दो अतिरिक्त जोखिमों के साथ: एक ट्रेंडिंग बाजार में होने वाला डिके (decay) और एक अस्थिर (volatile) बाजार में ट्रैकिंग त्रुटि (tracking error)। यह उत्पाद अल्पकालिक हेजिंग और टैक्टिकल शॉर्ट पोज़िशन के लिए डिज़ाइन किया गया है, और यह सूचकांक पर दीर्घकालिक शॉर्ट पोज़िशन के लिए डिज़ाइन नहीं किया गया है।
चक्रवृद्धि (compounding) का जोखिम
चक्रवृद्धि का जोखिम एक leveraged inverse ETF का सबसे महत्वपूर्ण जोखिम है। दैनिक रीसेट (daily reset) का अर्थ है कि कई दिनों की अवधि में उत्पाद का रिटर्न सूचकांक (index) के रिटर्न का केवल सरल गुणक (simple multiple) नहीं होता। ऐसे बाजार में जो लगातार तीन दिनों तक 1% गिरता है, 2× inverse ETF प्रति दिन 2% कमाता है, और तीन दिनों में कुल लाभ 6.12% होता है (सिर्फ 6% नहीं)। ऐसे बाजार में जो लगातार तीन दिनों तक 1% बढ़ता है, 2× inverse ETF प्रति दिन 2% खोता है, और तीन दिनों में कुल नुकसान -5.88% होता है (सिर्फ -6% नहीं)।
सरल रिटर्न (simple return) और चक्रवृद्धि रिटर्न (compounding return) के बीच का अंतर कुछ दिनों में छोटा और कई दिनों में बड़ा होता है। एक ट्रेंडिंग बाजार (ऊपर या नीचे) में, चक्रवृद्धि उत्पाद के पक्ष में या उसके खिलाफ काम करती है। एक उतार-चढ़ाव वाले (choppy) बाजार में, चक्रवृद्धि उत्पाद के खिलाफ काम करती है, क्योंकि दैनिक रीसेट के कारण उत्पाद का मूल्य घटता है, भले ही सूचकांक स्थिर (flat) हो।
अंतर (गैप) जोखिम
एक leveraged inverse ETF पर अंतर (गैप) जोखिम वैसा ही होता है जैसा एक सामान्य leveraged ETF पर होता है। ETF को समापन (close) पर मूल्यांकित किया जाता है, और अगली ओपन (open) पर होने वाला गैप ETF की कीमत में परिलक्षित होता है। इंडेक्स पर 3% का गैप ऊपर (gap up) होने पर 2× inverse ETF पर 6% की हानि होती है और 3× inverse ETF पर 9% की हानि होती है।
गैप जोखिम तब सबसे अधिक तीव्र होता है जब व्यापारी leveraged inverse ETF का उपयोग किसी लंबी (long) पोर्टफोलियो के विरुद्ध hedge के रूप में कर रहा हो। यदि बाजार ओपन पर गैप ऊपर हो जाता है, तो लंबा पोर्टफोलियो लाभ कमाता है (जो inverse ETF की हानि को hedge करता है), और संयुक्त स्थिति सुरक्षित रहती है। यदि व्यापारी leveraged inverse ETF को एक स्वतंत्र (standalone) short पोज़िशन के रूप में रख रहा है, तो गैप से होने वाली हानि एक वास्तविक लागत (real cost) होती है।
ट्रैकिंग त्रुटि
ट्रैकिंग त्रुटि उत्पाद के रिटर्न और सूचकांक के रिटर्न के अपेक्षित गुणक के बीच का अंतर है। ट्रैकिंग त्रुटि ETF के प्रबंधन खर्चों, डेरिवेटिव्स की वित्तपोषण लागत, और ETF के रीबैलेंसिंग की अक्षमता के कारण उत्पन्न होती है। ट्रैकिंग त्रुटि आम तौर पर प्रमुख सूचकांक वाले ETF के लिए छोटी होती है (प्रति वर्ष 0.1–0.5%) और किसी विशेष/निच सूचकांक वाले ETF के लिए बड़ी होती है (प्रति वर्ष 0.5–2%)।
ट्रैकिंग त्रुटि समय के साथ संचित (कम्पाउंड) होती है, और जो व्यापारी कुछ दिनों से अधिक समय तक इस उत्पाद को धारण करता है, उसे सूचकांक के रिटर्न के गुणक से कम रिटर्न की अपेक्षा करनी चाहिए। ट्रैकिंग त्रुटि ही वह कारण है कि लीवरेज्ड इनवर्स ETF के दीर्घकालिक धारक लगातार अपेक्षित रिटर्न से कम प्रदर्शन करते हैं।
प्रवृत्तिमान बाज़ार का जोखिम
प्रवृत्तिमान बाज़ार का जोखिम विशेष रूप से leveraged inverse ETFs के लिए होता है। ऐसे बाज़ार में जो ऊपर की ओर जा रहा हो (bull market), leveraged inverse ETF हर दिन मूल्य खो रहा होता है, और compounding इस नुकसान को और बढ़ा देती है। जिस बाज़ार में एक वर्ष तक प्रति माह 1% की बढ़ोतरी होती है, उसमें 2× inverse ETF लगभग 20-25% का नुकसान पैदा करता है, जो simple multiple से अपेक्षित -12% से अधिक है।
जो trader एक leveraged inverse ETF को प्रवृत्तिमान बाज़ार में long-term short पोज़िशन के रूप में उपयोग कर रहा है, वह index की प्रवृत्ति और compounding—दोनों से लड़ रहा होता है। trader को long-term short पोज़िशन के लिए कोई अलग instrument उपयोग करना चाहिए (एक put option, बिना leverage वाला short ETF, या short futures पोज़िशन)।
कब एक leveraged inverse ETF का उपयोग करें
इसका एकमात्र सुरक्षित उपयोग किसी पोर्टफोलियो पोज़िशन के लिए अल्पकालिक हेज के रूप में है। वह ट्रेडर जो एक लंबी (long) पोर्टफोलियो रखता है और अल्पकालिक गिरावट (जैसे Fed की बैठक, earnings season, कोई ज्ञात घटना) की उम्मीद करता है, वह कुछ दिनों के लिए leveraged inverse ETF को हेज के रूप में उपयोग कर सकता है। ड्रॉडाउन का जोखिम खत्म होने के बाद यह हेज बंद कर दिया जाता है, और हेज की लागत ETF का दैनिक carry होती है।
यह उत्पाद कुछ दिनों से अधिक समय के लिए standalone short पोज़िशन के रूप में उपयोगी नहीं है। compounding, gap risk, और tracking error—ये सभी रिटर्न को कमज़ोर करते हैं, और ट्रेडर के लिए बेहतर है कि वह एक standard inverse ETF, एक put option, या एक short futures पोज़िशन का उपयोग करे।
संबंधित संसाधन
कहाँ से शुरू करें
यदि आप एक leveraged inverse ETF का मूल्यांकन कर रहे हैं, तो जाँचने के लिए सबसे उपयोगी विशेषताएँ हैं: leverage ratio, expense ratio, tracking error history, और इंडेक्स की volatility। हमारी broker comparison प्रत्येक Broker पर उपलब्ध ETF उत्पादों की सूची देती है, जो मिलकर आपको खरीदने से पहले लागत और जोखिम कैसा दिखता है, यह समझने में मदद करती हैं।