Ovo nije investicijski savjet. Informacije navedene u nastavku služe isključivo u obrazovne i informativne svrhe te ne predstavljaju preporuku za kupnju ili prodaju bilo kojeg financijskog proizvoda.
Opcije su jedan od najučinkovitijih načina za ostvarivanje poluge (leverage) na dionicu. Kupac plaća premiju za opciju, a premija je dio troška kupnje dionice u cijelosti. Mala promjena cijene dionice u pravom smjeru može proizvesti velik postotak povrata na premiju opcije, a poluga je izvor i povećanih prinosa i rizika potpunog gubitka.
Razlika između poluge kod opcija i poluge kod marže je u tome što je gubitak kod opcija ograničen na premiju. Kupac opcije ne može izgubiti više od premije koju je platio, bez obzira na to koliko se dionica kreće protiv pozicije. Trgovac na marži može izgubiti više od početne marže, jer je brokerov zajam osiguran cijelokupnim stanjem na računu.
Kako opcije stvaraju polugu
Opcija kupnje (call) na dionicu od €100 s udarnom cijenom (strike) €110 i istekom od 30 dana može koštati €3 po dionici. Kupnja 100 dionica te dionice košta €10.000. Trošak kupnje jednog ugovora call opcije (koji pokriva 100 dionica) iznosi €300. Opcija daje kupcu pravo da na datum isteka kupi 100 dionica po €110 po dionici.
Ako dionica na isteku poraste na €120, opcija vrijedi €10 po dionici (€120 minus €110), a povrat kupca iznosi €1.000 na ulaganje od €300, što je povrat od 233%. Sama dionica porasla je za 20%, što je povrat od 20% na ulaganje od €10.000. Poluga opcije proizvela je povrat od 233% na kretanje dionice od 20%.
Ako dionica na isteku padne na €90, opcija istječe bezvrijedno i kupac gubi 100% ulaganja od €300. Dionica je pala za 10%, a vlasnik dionica ima gubitak od 10% na ulaganje od €10.000. Poluga opcije proizvela je gubitak od 100% na kretanje dionice od 10%.
Poluga nije konstantna
Poluga opcije nije konstantna tijekom cijelog trajanja opcije. Poluga je najveća kada je opcija na novcu (cijena izvršenja je blizu cijene dionice), jer je premija mala u odnosu na nominalnu vrijednost dionice. Poluga se smanjuje kako opcija ulazi dublje u novac (premija raste, a opcija se ponaša više kao dionica) ili dublje izvan novca (premija je mala, ali je vjerojatnost da će dionica dosegnuti cijenu izvršenja niska).
Poluga se također smanjuje kako se približava dospijeće, jer se vremenska vrijednost opcije smanjuje, a premija postaje osjetljivija na kretanje dionice. Poluga opcije najveća je kod 30-60 dana do dospijeća, a zatim opada kako se dospijeće približava.
Rizik potpunog gubitka
Rizik potpunog gubitka glavni je rizik opcijskog levera. Kupac opcije može izgubiti cijelu premiju, a gubitak je 100% ulaganja na svakoj trgovini koja istekne bez novca (out of the money). Trgovac koji kupuje opcije kao zadanu opciju, bez definiranog izlaza i definiranog budžeta rizika, kupuje srećke, a ne trguje.
Trgovac koji kupuje opcije radi levera premiju treba tretirati kao maksimalni gubitak u toj trgovini, a premija treba biti određena prema budžetu rizika trgovca. Trgovac s računom od €10,000 i budžetom rizika od 1% trebao bi potrošiti najviše €100 na premiju opcije za jednu trgovinu, neovisno o leveru opcije ili uvjerenju trgovca.
Strategije korištenja opcijskog levera
Najjednostavnija strategija je kupnja call ili put opcije. Trgovac kupuje opciju blizu novca s 30-60 dana do isteka, a pozicija je poluga usmjerena na smjer. Strategija je binarna: trgovac je u pravu i opcija vraća višekratnik premije, ili je trgovac u krivu i opcija istječe bezvrijedno.
Naprednija strategija je spread (call debit spread, put debit spread). Trgovac kupuje jednu opciju i prodaje drugu opciju na drugom strikeu, a spread smanjuje trošak premije i potencijalni povrat. Spread je pristup s manjim rizikom za korištenje opcijskog levera, jer je premija manja i maksimalni gubitak je ograničen.
Najnaprednija strategija je kalendarski spread (kupnja opcije s duljim rokom dospijeća i prodaja opcije s kraćim rokom dospijeća na istom strikeu). Poluga dolazi iz razlike u vremenskom propadanju između dviju opcija, a poluga je dosljednija nego kod kupnje same opcije.
Česta pitanja o poluzi opcija
Je li poluga opcija bolja od poluge na margin? Poluga opcija ograničava gubitak na premiju, dok poluga na margin izlaže trgovca mogućem gubitku iznad početne margine. Poluga opcija sigurnija je za pojedinačnu trgovinu, a poluga na margin sigurnija je za trgovca kojem je potrebno držati poziciju dulje od nekoliko tjedana.
Mogu li izgubiti više od premije na opciji? Ne, gubitak kupca opcije ograničen je na premiju. Gubitak prodavatelja opcije nije ograničen (za “naked call”) ili je velik (za “naked put”). Kupac i prodavatelj imaju različite profile rizika.
Koja je najbolja strategija opcija za polugu? Kupnja “outright” call ili put najjednostavnija je strategija opcija za polugu. Strategija spread nižer je rizik i nudi manju polugu.
Povezani resursi
Odakle krenuti
Ako procjenjujete opcije za polugu, najkorisnije značajke za usporedbu su premija opcije, omjer poluge, vrijeme do isteka i implicirana volatilnost. Naš broker comparison prikazuje platforme za trgovanje opcijama i dostupne značajke, koje zajedno pokazuju kakva je poluga prije nego što kupite.