Ovo nije investicijski savjet. Informacije navedene u nastavku služe isključivo u obrazovne i informativne svrhe te ne predstavljaju preporuku za kupnju ili prodaju bilo kojeg financijskog proizvoda.
Gotovinski jastuk na trgovačkom računu je gotovina koju trgovac drži na računu, neinvestirana, dostupna za pokrivanje margin poziva, za financiranje novih pozicija ili za apsorpciju padova vrijednosti (drawdowna). Gotovinski jastuk je obrana trgovca od neočekivanog, a njegova ispravna veličina ovisi o strategiji, volatilnosti imovine i sklonosti trgovca riziku. Najčešća pogreška je u potpunosti uložiti račun, što ne ostavlja nikakav jastuk za sljedeći drawdown ili sljedeću priliku.
Zašto uopce drzati gotovinu
Najcesci razlog je obrana. Pad (drawdown) u polozaju s polugom financira se iz gotovine na racunu, a trgovac koji nema gotovinu prisiljen je zatvoriti druge pozicije kako bi ispunio poziv. Gotovinski amortizer upija pad, pa trgovac moze zadrzati poziciju kroz normalno kolebanje bez prisile na izlazak.
Drugi razlog je prilika. Trgovac koji ima gotovinu na racunu moze iskoristiti iznenadni pad dionice koju je pratio, ili iznenadni porast koji zeli kratko prodati. Trgovac koji je potpuno ulozen ne moze reagirati, a propustena prilika ima stvaran trosak.
Treci razlog je psiholoski. Trgovac koji je potpuno ulozen izlozen je punoj volatilnosti ulaganja, a stres zbog gledanja kako racun padne za 10% u jednom danu stvaran je trosak u smislu sna, fokusa i kvalitete odluka. Gotovinski amortizer smanjuje volatilnost racuna, a trgovac moze jasnije razmisljati o pozicijama i strategiji.
Koliko gotovine je dovoljno
Iskren odgovor je da ovisi o strategiji i volatilnosti ulaganja. Trgovac s portfeljem za kupi-i-drži velikih kompanija može držati manji gotovinski međuspremnik (5% do 10% računa) jer je volatilnost niža. Trgovac s portfeljem malih kompanija ili s polugom (leveraged pozicijama) treba veći međuspremnik (20% do 50% računa) jer je volatilnost viša.
Trgovac s jednom polugom (leveraged) pozicijom treba gotovinski međuspremnik dovoljno velik da apsorbira 20% gap-a na poziciji. Na poziciji od €10.000, međuspremnik je €2.000, što je 20% pozicije. Međuspremnik je dodatak početnoj marži, a ukupna gotovina na računu je početna marža plus međuspremnik za gap.
Trgovac s diverzificiranim portfeljem nepolugovanih pozicija treba manji međuspremnik, jer su padovi vrijednosti (drawdowns) na pojedinačnim pozicijama manji i manje su korelirani. Gotovinski međuspremnik od 5% na diverzificiranom portfelju velikih kompanija obično je dovoljan da apsorbira uobičajeni drawdown, a trgovac može iskoristiti gotovinu za financiranje nove pozicije kada se ukaže prilika.
Trošak propuštene prilike za gotovinu
Gotovina ima trošak propuštene prilike. Trgovac koji drži 20% računa u gotovini odustaje od prinosa na tih 20%, što tijekom duljeg razdoblja predstavlja značajan teret za portfelj. Trgovac s očekivanim prinosom portfelja od 7% i pričuvom gotovine od 20% odustaje od 1,4% godišnje, što se tijekom 20 godina pretvara u znatnu razliku u konačnom bogatstvu.
Trošak propuštene prilike je stvaran, a trgovac ga treba odvagnuti u odnosu na trošak nepostojanja pričuve. Trgovac s dugoročnim horizontom i portfeljem niske volatilnosti može si priuštiti manju pričuvu, jer je trošak pada vrijednosti manji. Trgovac s kratkoročnim horizontom i portfeljem visoke volatilnosti treba veću pričuvu, jer je trošak pada vrijednosti veći.
Kompromis je dinamičan. Trgovac može držati manju pričuvu (5% do 10%) na mirnim tržištima, a veću pričuvu (20% do 30%) na volatilnim tržištima. Promjena veličine pričuve ovisi o pogledu trgovca na tržište, a taj bi se pogled trebao temeljiti na analizi trgovca, a ne na raspoloženju trgovca.
Gdje držati gotovinu
Gotovina na trgovačkom računu obično se drži u fondu novčanog tržišta ili u programu „cash sweep” brokera. Fond novčanog tržišta isplaćuje prinos koji je blizu kamatne stope središnje banke, a gotovina je dostupna za financiranje trgovina ili za ispunjavanje margin poziva. Program „cash sweep” brokera isplaćuje prinos koji je obično niži od fonda novčanog tržišta, ali je gotovina odmah dostupna.
Odabir između ta dva ovisi o prinosu i praktičnosti. Trgovac koji cijeni prinos može gotovinu staviti u fond novčanog tržišta i prihvatiti jednodnevno kašnjenje u financiranju trgovine. Trgovac koji cijeni praktičnost može gotovinu staviti u program „cash sweep” brokera i prihvatiti niži prinos.
Gotovina nije osigurana na način na koji je osiguran bankovni depozit. Fond novčanog tržišta drži gotovinu u kratkoročnim državnim vrijednosnim papirima, a vrijednost fonda može pasti ako izdavatelji ne ispune obveze. Program „cash sweep” brokera obično je depozit u banci prvog reda, a depozit je zaštićen sustavom osiguranja depozita u nadležnosti brokera. Ta dva rješenja razlikuju se po kreditnom riziku, i trgovac bi trebao razumjeti tu razliku.
Kada smanjiti gotovinu
Trgovac bi trebao smanjiti gotovinu kada je prilika stvarna i kada je cijena propuštanja prilike visoka. Trgovac koji je pratio pad dionice od 20% i ima gotovinu za kupnju može zauzeti poziciju, a gotovina se pretvara u poziciju. Smanjenje gotovine predstavlja stvaran trošak, ali taj se trošak nadoknađuje očekivanim prinosom pozicije.
Trgovac ne bi trebao smanjivati gotovinu kako bi podmirio margin call na gubitničkoj poziciji. Gubitnička pozicija je izvor poziva, a dodavanje gotovine gubitničkoj poziciji znači udvostručavanje loše oklade. Iskren odgovor je zatvoriti gubitničku poziciju, prihvatiti gubitak i sačuvati gotovinu za bolju priliku.
Povezani resursi
Odakle krenuti
Ako odlučujete koliko gotovine držati, najkorisnija vježba je izračunati gotovinu potrebnu za apsorpciju 20% pada vrijednosti vaših pozicija. Naš usporednik brokera navodi programe za automatsko prebacivanje sredstava (cash sweep) i opcije fondova novčanog tržišta kod svakog brokera, koji zajedno pokazuju kakav je prinos i praktičnost prije nego što odaberete.