Ovo nije investicijski savjet. Informacije navedene u nastavku služe isključivo u obrazovne i informativne svrhe te ne predstavljaju preporuku za kupnju ili prodaju bilo kojeg financijskog proizvoda.
Račun kapitala, u ovom kontekstu, ukupni je brokerski račun trgovca, na kojem zajedno stoje kapital (vlastita sredstva), posuđena sredstva i nastale pozicije. Korištenje poluge unutar računa kapitala razlikuje se od korištenja zasebnog margin računa. Posuđena sredstva dio su istog salda, a dobici i gubici se umnožavaju na cijeli račun, a ne na jednu pojedinačnu poziciju. Odluka o korištenju poluge unutar računa kapitala odluka je o tome koliki dio ukupnog kapitala trgovca treba biti upotrijebljen kao margin.
Što zapravo znači “leverage u kapitalnom računu”
U modelu s jednim računom, trgovac financira račun gotovinom, zauzme poziciju s polugom (leverage) i pozicija se nalazi unutar istog računa. Održavajuća marža primjenjuje se na račun, a ne na poziciju. Pad vrijednosti (drawdown) na poziciji s polugom može pokrenuti poziv na marginu (margin call) na računu, što prisiljava trgovca da zatvori druge pozicije ili doda gotovinu.
U modelu s više računa, trgovac ima gotovinski račun i odvojeni margin račun. Poziv na marginu primjenjuje se samo na margin račun, a gotovinski račun nije u riziku. Ta dva modela imaju različit profil rizika, čak i kada su omjer poluge i veličina pozicije isti.
Model kapitalnog računa češći je za maloprodajne trgovce koji koriste online Broker-e. Jedan račun drži vlasnički kapital (equity), posuđena sredstva i poziciju, a poziv na marginu se šalje na račun kao cjelinu. Praktičnost modela s jednim računom dolazi uz cijenu rizika koji se prenosi između pozicija (cross-position risk).
Argumenti u prilog korištenju poluge u kapitalnom računu
Najjači argument je operativna jednostavnost. Jedan račun je lakše upravljati nego dva ili više, poziv na dopunu sredstava (margin call) je lakše pratiti, a poziciju je lakše odrediti po veličini. Za trgovca s malim brojem pozicija, jedan račun je pravi oblik.
Drugi argument su troškovi kredita. Margin kredit unutar kapitalnog računa često je jeftiniji od zasebnog kredita izvan brokera, jer broker ima poziciju kao kolateral i kreditni rizik je ograničen. Kamata je objavljena na stranici proizvoda brokera i obično je 2% do 4% iznad brokerove kamatne stope na gotovinu.
Treći argument je integracija s ostatkom portfelja. Margin kredit protiv diverzificiranog portfelja način je da se oslobodi gotovina za taktičku poziciju, a margin call ovisi o portfelju, a ne o taktičkoj poziciji. Pad vrijednosti taktičke pozicije ublažen je dobicima iz ostatka portfelja, a margin call se aktivira tek kada je cijeli portfelj u riziku.
Slučaj protiv korištenja poluge u kapitalnom računu
Glavni argument protiv je rizik unakrsnih pozicija. Pad vrijednosti jedne pozicije može pokrenuti poziv na marginu koji prisiljava trgovca da zatvori drugu poziciju u najgorem trenutku. Trgovac koji je hedgirao (osigurao) pozicije na long-short osnovi može biti prisiljen zatvoriti short na dnu tržišnog sloma, čime se “zaključava” gubitak na poziciji koja je funkcionirala kao hedge. Hedge se ukida u najnepovoljnijem mogućem trenutku.
Drugi argument protiv je rizik koncentracije. Trgovac koji zauzme poziciju s polugom unutar kapitalnog računa koncentrira rizik na račun, a ne na poziciju. Pozicija je polugom pojačana, ali je račun jedinica rizika. Pad vrijednosti pozicije koji je mali u postotku može biti velik u iznosu dolara, a taj pad u dolarima je iznos koji trgovac mora dodati na račun ili iznos drugih pozicija koje trgovac mora zatvoriti.
Treći argument protiv je regulatorni tretman. U nekim jurisdikcijama, limit poluge postavlja se na razini računa, a ne na razini pozicije. Trgovac koji ima više pozicija s polugom na istom računu može biti podložan nižem limitu poluge nego što Broker oglašava za jednu poziciju. Limit je odgovornost Brokera da ga provede, ali je trgovac taj koji bude iznenađen pozivom na marginu.
Četvrti argument protiv je iskušenje da se iskoristi oslobođeni kapital. Margin kredit oslobađa gotovinu, a gotovina je iskušenje. Trgovac koji uzme margin kredit za financiranje taktičke pozicije udaljen je jednu odluku od toga da tu gotovinu upotrijebi za drugu svrhu, često spekulativniju. Disciplina zadržavanja gotovine za prvotnu svrhu teža je nego što zvuči.
Kako pošteno koristiti leverage na računu kapitala
Poštena upotreba leveragea na računu kapitala je za točno određenu, vremenski ograničenu svrhu, uz stop, target i definirani izlaz. Iznos kredita je najmanji koji postiže svrhu, a oslobođeni novac se drži za izvornu svrhu, a ne ponovno ulaže. Politika margin calla je razumljena, a trgovac ima na raspolaganju gotovinu kako bi ispunio poziv.
Nepoštena upotreba leveragea na računu kapitala je financiranje dugoročnog zadržavanja, zauzimanje pozicije veće od proračuna rizika trgovca ili oslobađanje gotovine za špekulativnu svrhu. Kredit se akumulira tijekom vremena, pozicija “odluta”, a margin call se aktivira u najgorem trenutku. Trgovac ostaje s manjim računom i lošijim uvidom u tržište.
Povezani resursi
- Najbolji brokerski posrednici za dionice
- Recenzije brokera
- Naknade za brokerstvo → Usporedba kamatnih stopa za margin
Odakle krenuti
Ako uspoređujete Broker-e za polugu na računu kapitala, najkorisniji podaci su stopa marže, stopa održavanja marže, prihvatljivo kolateralno osiguranje i politika poziva na marginu za unakrsne pozicije. Naš usporednik Broker-a navodi stope marže i prihvatljivo kolateralno osiguranje kod svakog Broker-a, što zajedno pokazuje kakvi su trošak i rizik prije nego što uplatite sredstva za zajam.