Ovo nije investicijski savjet. Informacije navedene u nastavku služe isključivo u obrazovne i informativne svrhe te ne predstavljaju preporuku za kupnju ili prodaju bilo kojeg financijskog proizvoda.
Prednosti i nedostaci polugiranih proizvoda nisu simetrični. Prednosti ovise o konkretnom slučaju uporabe. Nedostaci se primjenjuju svaki put kada se proizvod drži izvan tog slučaja uporabe. Najveća pogreška koju čine maloprodajni trgovci jest shvatiti prednosti kao univerzalne i zanemariti nedostatke. Ispravan pristup je naučiti obje liste i koristiti proizvod samo kada se prednosti primjenjuju.
Argument za poluge (leveraged products)
Glavni argument u korist poluga (leveraged products) je učinkovitost kapitala. 2× leveraged ETF na S&P 500 omogućuje trgovcu da zauzme poziciju od $20,000 s $10,000 gotovine, oslobađajući preostalih $10,000 za još jednu trgovinu, hedge ili gotovinu. Oslobođeni kapital stvarna je ekonomska korist poluge i ona je stvarna. Trgovac koji može uložiti oslobođeni kapital u povrat veći od troška financiranja je, barem teorijski, ispred.
Drugi argument je pristup. Poluge koje prate strane indekse, nišne sektore ili volatilne pojedinačne dionice daju malim ulagačima izloženost koju bi inače bilo potrebno ostvariti preko inozemnih brokerskih računa, konverzije valute ili višeg minimalnog kapitala. Proizvod nije besplatan, ali je znatno jeftiniji od alternative.
Treći argument je taktička preciznost. Trgovac s višednevnim pogledom na određeni sektor može koristiti 2× leveraged ETF sektora kako bi prilagodio veličinu pozicije tom pogledu, umjesto da drži košaricu dionica i radi rebalans. Proizvod je trgovina.
Četvrti argument je hedging. Kratka pozicija u 1× inverse proizvodu čista je metoda za hedge dugog portfelja kroz poznati vremenski prozor rizika. Trošak je stopa financiranja plus tracking error, koji je obično mali za glavne indekse.
Slučaj protiv proizvoda s polugom
Prvi argument je dnevno “resetiranje” i posljedični pad (daily reset decay). Proizvodi s polugom koji ciljaju dnevni višekratnik resetiraju se na zatvaranju. U bočnom ili “mutnom” (choppy) tržištu, dnevni reset daje prinos niži od prinosa temeljnog instrumenta, a ponekad i negativan. Učinak je mali po danu, a velik tijekom tjedana ili mjeseci. Ulagač koji kupi i drži (buy-and-hold) 2× leveraged ETF na S&P 500 tijekom petogodišnjeg razdoblja gotovo će uvijek ostvariti slabiji rezultat od dva puta prinosa temeljnog instrumenta, često s velikom razlikom.
Drugi argument je rizik od “gap”-a. Proizvod se rebalansira na zatvaranju, ali trgovac ga može držati kroz gap na sljedećem otvaranju. Pad od 3% na temeljnom instrumentu uzrokuje gubitak veći od 2× ili 3× dnevnog pomaka, jer se rebalans nije dogodio. Rezultat je nagli pad vrijednosti (drawdown) koji ne poštuje stop-loss nalog trgovca.
Treći argument je trošak financiranja (cost of carry). Godišnja stopa financiranja od 4% na poziciju s 3× polugom približno je 8% godišnje na kapital trgovca. Trošak se kumulira i plaća se bez obzira na to dobiva li ili gubi trgovina. Kod dugih zadržavanja, samo trošak financiranja može proizvesti negativan prinos na kapital trgovca čak i kad je temeljni instrument “ravan” (bez promjene).
Četvrti argument je pogrešan proizvod za vremenski horizont. Proizvod s polugom koji se drži godinama nije ulaganje. To je rizična oklada da temeljni instrument neće imati klaster volatilnosti, gap ili dugo razdoblje “mutnog” trgovanja. Većina malih (retail) trgovaca koji drže proizvode s polugom dugoročno ne shvaća da donose tu okladu.
Peti argument je pogrešan proizvod za trgovca. Trgovac s dugoročnom strategijom niskog prometa (low-turnover) ne treba proizvod s polugom. Neleveraged prinos je odgovarajuće veličine, a trošak financiranja je nepotreban teret (drag). Poluga je alat za trgovca koji može iskoristiti učinkovitost kapitala, a ne zadani izbor za trgovca koji to ne može.
Pravilo odlučivanja
Koristite leveragirani proizvod kada je razdoblje držanja kratko, kada je pozicija dimenzionirana prema stop-lossu i kada se oslobođeni kapital ulaže u viši očekivani povrat od troška financiranja. Ne koristite leveragirani proizvod kada je razdoblje držanja dugo, kada je pozicija nezaštićena (nehedgirana) i kada trgovac ostaje u tome iz navike umjesto iz strategije.
Povezani resursi
- Najbolji brokerski posrednici za dionice
- Recenzije Broker-a
- Naknade za brokerske usluge → Usporedba kamatnih stopa na margin
Odakle krenuti
Ako odlučujete odgovara li vam strategiji leveragirani proizvod, lakše pitanje je je li proizvod dopušten u vašoj jurisdikciji prema ograničenju leveridža koje propisuje regulator. Naš broker comparison prikazuje dostupni leveridž kod svakog brokera i regulator koji nadzire račun, što zajedno govori što je na raspolaganju prije nego što počnete određivati veličinu pozicija.
Česta pitanja o prednostima i nedostacima polugiranih proizvoda u trgovanju dionicama
Jesu li poluge (leveraged products) prikladne za početnike?
Općenito, ne. Profil rizika je asimetričan, troškovi se suptilno akumuliraju, a gap rizik je teško procijeniti novom trgovcu. Početnik je obično bolje krenuti s pozicijom bez poluge, dimenzioniranom prema ispravnom riziku po trgovini, te dodati polugu tek nakon što je disciplina dimenzioniranja pozicija uspostavljena.
Kako u praksi funkcionira dnevni reset?
Na kraju svakog trgovačkog dana, leveraged proizvod se rebalansira na svoj ciljani multiplikator u odnosu na temeljnu imovinu. Ako je temeljna imovina tijekom dana porasla 1%, 2× proizvod poraste 2%. Sljedećeg dana, proizvod kreće s nove razine, a multiplikator 2× primjenjuje se na tu razinu. Tijekom vremena, u nestabilnom (choppy) tržištu, taj reset daje prinos niži od 2× kumulativnog prinosa temeljne imovine.
Koja je razlika između leveraged ETF-a i leveraged CFD-a?
Leveraged ETF je fond kojim se trguje na burzi, reguliran kao fond, s objavljenim factsheetom i dnevnim rebalansom. Leveraged CFD je ugovor s brokerom, bez strukture fonda i bez dnevnog rebalansa. Poluga CFD-a postavlja se zahtjevom za marginu, a ne ciljem fonda. Ta dva instrumenta drugačije se ponašaju oko dividendi, korporativnih akcija i financiranja preko noći.
Trebam li koristiti polugu za prihod?
Za većinu maloprodajnih trgovaca, ne. Trošak financiranja na posuđeni dio predstavlja stvarni teret, a prihod od pozicije s polugom niži je od prihoda iz nepolugirane pozicije kada se trošak financiranja oduzme. Poluga pojačava cjenovni povrat, a ne prinos.
Mogu li izgubiti više od svog računa s polugiranim proizvodom?
Kod polugiranog proizvoda koji je financiran gotovinom, odgovor je ne. Proizvod može pasti na nulu, i izgubite cijeli uloženi iznos u gotovini, ali ne možete dugovati Brokeru novac. Kod polugiranog CFD-a ili pozicije na margini koja može otići u negativno, odgovor je da. Broker može zatražiti dodatna sredstva, a pozicija može stvoriti stanje ispod nule na brzom tržištu. Važna je mehanika proizvoda.