Ovo nije investicijski savjet. Informacije navedene u nastavku služe isključivo u obrazovne i informativne svrhe te ne predstavljaju preporuku za kupnju ili prodaju bilo kojeg financijskog proizvoda.
Leverage, uz pažljivu upotrebu, može biti koristan alat za upravljanje obvezama u portfelju dionica. Ulagač pozajmljuje sredstva osigurana portfeljem kako bi financirao obvezu, a ulagač zadržava ulaganje u portfelj. Riječ je o kompromisu između troška pozajmljivanja, rizika od margin calla i mogućnosti da leverage pojača pad tržišta. Ulagač bi trebao razumjeti mehaniku i rizike prije korištenja leveragea za upravljanje obvezama.
Što znači “upravljanje obvezama uz korištenje poluge”
Izraz obuhvaća nekoliko scenarija. Prvi scenarij je korištenje margin kredita za financiranje velike kupnje, poput predujma za kuću, uz zadržavanje ulaganja u dionički portfelj. Drugi scenarij je korištenje pozicije s polugom za zaštitu od rizika postojeće obveze, poput short pozicije na dionici koju investitor već posjeduje. Treći scenarij je korištenje opcija za ostvarivanje prihoda u odnosu na dugu poziciju u dionicama, pri čemu se prihod koristi za podmirenje obveze.
Svaki scenarij ima drugačiji profil rizika i zahtijeva drugačiju razinu stručnosti. Investitor bi trebao uskladiti scenarij sa svojom razinom znanja, te ne bi trebao koristiti polugu za scenarij koji ne razumije.
Glavne prednosti
Prva prednost je oportunitetni trošak. Investitor koji proda portfelj dionica kako bi financirao obvezu odriče se budućih prinosa portfelja. Investitor koji koristi leverage zadržava portfelj uloženim, a investitor ostvaruje buduće prinose. Razmjena koristi investitoru kada su prinosi portfelja viši od troška zaduživanja.
Druga prednost je porezna učinkovitost. U nekim jurisdikcijama, kamata na margin loan može se odbiti od poreza, a kamata se ne oporezuje dok se pozicija ne proda. Investitor bi trebao provjeriti lokalna porezna pravila te se posavjetovati s poreznim savjetnikom prije korištenja leveragea radi porezne učinkovitosti.
Treća prednost je fleksibilnost. Margin loan može se povlačiti po potrebi, a zajam se može otplatiti bilo kada. Investitor ima potpunu kontrolu nad iznosom zajma i planom otplate. Fleksibilnost je korisna za investitore koji imaju neujednačene obveze, poput renoviranja ili poreznog računa.
Glavni nedostaci
Prvi nedostatak je poziv na marginu. Broker može zatražiti dodatna sredstva ako vrijednost portfelja padne ispod razine održavajuće margine. Ulagač koji nema dodatna sredstva ima portfelj likvidiran u najgorem mogućem trenutku, a ulagač realizira gubitak. Poziv na marginu glavni je rizik korištenja poluge, a ulagač bi trebao držati gotovinski pričuvni fond kako bi izbjegao poziv.
Drugi nedostatak su troškovi kamata. Margin kredit naplaćuje kamatnu stopu, a kamata se plaća neovisno o učinku portfelja. Ulagač koji koristi polugu plaća kamatu čak i kad je portfelj u padu, a kamata se dodatno nadovezuje na gubitak. Trošak kamata treba usporediti s očekivanim prinosom portfelja, a poluga se ne bi trebala koristiti ako je očekivani prinos niži od troška kamata.
Treći nedostatak je pojačanje gubitka. Poluga koja ostvaruje dobit od 5 posto na poziciji 5:1 može proizvesti gubitak od 5 posto, a gubitak može biti veći od dobiti zbog spreada, provizije i troška financiranja. Ulagač koji koristi polugu može izgubiti više od početnog depozita.
Četvrti nedostatak je psihološki pritisak. Polugom uvećana pozicija može biti stresna, a ulagač može biti iskušan prodati u pogrešno vrijeme. Ulagač koji ne može podnijeti pritisak ne bi trebao koristiti polugu, a ulagač bi trebao razmotriti manju poziciju ili drugačiju strategiju.
Kada leverage ima smisla
Leverage ima smisla kada je trošak zaduživanja niži od očekivanog prinosa portfelja, kada investitor ima gotovinski pričuvni fond za pokrivanje margin call-a i kada investitor ima dug vremenski horizont.
Leverage nema smisla kada je trošak zaduživanja viši od očekivanog prinosa portfelja, kada investitor nema gotovinski pričuvni fond ili kada investitor ima kratak vremenski horizont. Leverage također nema smisla za investitore koji su blizu umirovljenja, i leverage nema smisla za investitore koji si ne mogu priuštiti gubitak portfelja.
Pravila upravljanja rizikom
Prvo pravilo je odrediti veličinu kredita prema novčanom toku. Investitor treba odabrati veličinu kredita koju može otplaćivati novčanim tokom iz portfelja ili iz plaće. Kredit ne treba dimenzionirati na maksimum koji Broker dopušta, već na razinu koju investitor može otplaćivati čak i u slučaju pada tržišta.
Drugo pravilo je zadržati novčani pričuvni fond. Investitor treba držati 6 do 12 mjeseci otplata kredita u gotovini, a gotovina treba biti na zasebnom računu. Pričuva štiti investitora od margin calla tijekom privremenog pada tržišta, a pričuva daje investitoru vrijeme da dopuni račun.
Treće pravilo je pratiti razinu marže. Investitor treba redovito provjeravati razinu marže i postaviti obavijest na 30 posto iznad maintenance margin. Obavijest daje investitoru vremena da djeluje prije nego što Broker pošalje margin call.
Česta pitanja o poluzi i obvezama
Mogu li odbiti kamate na zajam s maržom? U nekim jurisdikcijama da. Ulagač bi trebao provjeriti lokalna porezna pravila te se posavjetovati s poreznim savjetnikom prije korištenja poluge radi porezne učinkovitosti.
Koja je tipična kamatna stopa na zajam s maržom? Kamatna stopa ovisi o Brokeru i jurisdikciji. Stopa je obično 1 posto do 3 posto iznad stope središnje banke, a može biti viša za male račune. Ulagač bi trebao usporediti stopu među Brokerima.
Mogu li izgubiti kuću ako ne uspije poziv na dopunu marže? Zajam s maržom je zajam s regresom, a Broker može potraživati od ulagača razliku ako zajam premašuje vrijednost portfelja. Ulagač ne bi trebao koristiti polugu za obvezu koju ulagač ne može podmiriti te bi ulagač trebao držati pričuvu u gotovini.
Povezani resursi
- Najbolji brokerski posrednici za dionice
- Recenzije Broker-a
- Naknade za posredovanje → Usporedba kamatnih stopa za margin
Odakle krenuti
Ako procjenjujete korištenje poluge za upravljanje obvezama, najkorisniji prvi korak je izračunati trošak zaduživanja i očekivani povrat portfelja te ih usporediti. Naš usporednik brokerâ navodi brokerâ koji nude margin kredite i kamatne stope, koje zajedno pokazuju što broker nudi prije nego što uzmete prvi margin kredit.