Ovo nije investicijski savjet. Informacije navedene u nastavku služe isključivo u obrazovne i informativne svrhe te ne predstavljaju preporuku za kupnju ili prodaju bilo kojeg financijskog proizvoda.
Trgovanje bez provizije — bez naknade za postavljanje naloga za dionice ili ETF — sada je standard kod svakog većeg američkog brokera. Promjena na $0 provizije, koja je započela kada je Robinhood pokrenut 2013. i postala industrijski standard krajem 2019., uklonila je najvidljiviji trošak trgovanja. No trgovanje bez provizije ne znači trgovanje bez troškova — brokeri ostvaruju prihod kroz druge kanale.
Koji Brokeri Nude Trgovanje Bez Provizije?
Svaki veći američki broker sada nudi trgovanje dionicama i ETF-ovima po $0:
| Broker | Dionice/ETF | Opcije | Uzajamni fondovi (NTF) | Djelomične dionice |
|---|---|---|---|---|
| Fidelity | $0 | $0.65/ugovor | 3,400+ bez naknade za transakcije | Da ($1 minimalno) |
| Charles Schwab | $0 | $0.65/ugovor | 4,000+ OneSource | Da ($5 minimalno) |
| Interactive Brokers | $0 (Lite) | $0.65/ugovor | 19,000+ (neke naknade) | Da |
| Vanguard | $0 | $0.65/ugovor | samo Vanguard fondovi | Da |
| Robinhood | $0 | $0/ugovor | Nije ponuđeno | Da ($1 minimalno) |
| Webull | $0 | $0/ugovor | Nije ponuđeno | Da ($5 minimalno) |
| E*TRADE | $0 | $0.65/ugovor | 4,400+ bez opterećenja, bez naknade | Da |
| Merrill Edge | $0 | $0.65/ugovor | 3,800+ NTF | Da |
Kako funkcionira “besplatno” trgovanje: izvori prihoda
Ako ne plaćate proviziju, kako broker zarađuje? Četiri glavna kanala:
Plaćanje za tok naloga (PFOF)
Kada postavite trgovinu, vaš Broker prosljeđuje nalog market makeru — tvrtki poput Citadel Securities ili Virtu Financial — umjesto da ga izravno šalje na burzu. Market maker plaća Brokeru za taj tok naloga. Zatim market maker izvršava vašu trgovinu po cijeni koja uključuje mali spread — razliku između kupovnih i prodajnih cijena.
Broker prima PFOF uplatu. Vi, kao trgovac, dobivate izvršnu cijenu koja može biti malo drugačija od najbolje dostupne cijene na burzi. Razlika je tipično djelić centa po dionici. Za trgovinu od 100 dionica to bi moglo iznositi nekoliko centi. Ukupni prihod od PFOF-a za velike Broker-e doseže stotine milijuna dolara godišnje.
PFOF je zakonit i reguliran. SEC zahtijeva da Broker-i objave PFOF prakse i da traže “best execution” za naloge klijenata. Kritičari tvrde da PFOF stvara sukob interesa — poticaj Broker-a da maksimizira prihod od PFOF-a možda se ne podudara s time da klijentu osigura najbolju moguću izvršnu cijenu. Regulatori, uključujući SEC, ispitivali su te prakse i u nekim slučajevima (osobito SEC-ova kazna Robinhoodu od 65 milijuna dolara u 2020.) utvrdili su da objave nisu bile adekvatne.
Margin Lending
Brokeri zarađuju kamatu na novac koji posuđuju klijentima putem margin računa. Razlika između kamatne stope koju broker naplaćuje vama i stope po kojoj se broker sam zadužuje je profit. Prihod od margin kamata je značajan — kod nekih brokera premašuje prihod od provizija.
Kamata na neinvestirani novac
Kada u svom brokerskom računu držite neinvestirani novac, broker ga prebacuje (sweep) u banku ili fond novčanog tržišta. Broker zarađuje kamatu na taj novac i tipično vam isplaćuje nižu stopu nego što on zarađuje — razlika je brokerska zarada. To se naziva cash sweep yield spread.
Raspon se znatno razlikuje. Broker koji isplaćuje 0,01% na neaktivni novac dok zarađuje 4% na istim sredstvima zadržava razliku — 399 USD godišnje na 10.000 USD neaktivnog novca, dok vi primate 1 USD. Neki brokeri, osobito Fidelity i Schwab, isplaćuju konkurentnije stope na neaktivni novac.
Posudba vrijednosnih papira
Brokeri posuđuju dionice koje se drže na računima klijenata drugim trgovcima — tipično short sellerima kojima trebaju posuđene dionice. Broker zarađuje naknadu za posudbu i može podijeliti dio s klijentima koji se odluče uključiti u program posudbe. Čak i bez izričitog pristanka klijenta, brokeri mogu posuđivati dionice koje se drže na margin računima do iznosa margin kredita.
Je li trgovanje bez provizije dobro za ulagače?
Dokazi su pomiješani.
Što je jasno pozitivno: Uklanjanje provizija od $5-$10 po transakciji učinilo je ulaganje dostupnijim ljudima koji nisu mogli opravdati te troškove na malim ulaganjima. Djelomične dionice u kombinaciji s $0 provizijama znače da možete uložiti $10 bez da bilo koji iznos izgubite na naknade.
Što je manje jasno: PFOF model znači da svoje transakcije plaćate kroz nešto drugačije cijene izvršenja, a ne kroz eksplicitne provizije. Za većinu malih ulagača koji trguju rijetko, ukupni trošak gotovo sigurno je niži nego što je bio u modelu s provizijama — plaćanje djelića centa po dionici kroz PFOF je jeftinije od plaćanja $5-$10 po transakciji.
Na što treba obratiti pozornost: prinos od gotovinskog “sweepa”. Broker može nuditi $0 provizije, ali plaćati 0.01% na vašu neiskorištenu gotovinu dok pritom zarađuje znatno više. S vremenom, oportunitetni trošak niskih prinosa na gotovinu može premašiti ono što uštedite na provizijama.
Često postavljana pitanja
Je li broker bez provizije zapravo besplatan? Ne. Broker ostvaruje prihod putem PFOF-a, kreditiranja na marginama, razlika u cijenama kod cash sweep-a i posudbe vrijednosnih papira. Neizravno plaćate kroz cijene izvršenja, kamatne stope na marginama i prinos na vaš neiskorišteni novac. Pitanje je je li ukupni neizravni trošak niži od izričitih provizija — za većinu ulagača odgovor je da.
Znači li PFOF da dobivam lošije cijene izvršenja? Razlika između PFOF izvršenja i najbolje dostupne cijene na burzi obično je vrlo mala — djelići centa po dionici. Za većinu maloprodajnih transakcija od nekoliko stotina dionica, razlika u trošku mjeri se u centima. Kod vrlo velikih transakcija razlika može biti značajnija.
Koji broker ima najbolju kvalitetu izvršenja? Tehnologija pametnog usmjeravanja tvrtke Interactive Brokers općenito se smatra da daje među najboljom kvalitetom izvršenja. IBKR-ov IBKR Pro račun ne koristi PFOF — umjesto toga naplaćuje male izričite provizije i usmjerava naloge na najbolju dostupnu cijenu. IBKR Lite koristi PFOF, kao i većina drugih brokera.
Trebam li izbjegavati brokere koji koriste PFOF? Za većinu ulagača PFOF-izvršenje je prihvatljivo. Razlika u trošku je mala, a alternativa — plaćanje izričitih provizija — obično košta više. Ako vam je kvaliteta izvršenja na razini ispod jednog centa važna za vašu strategiju, razmislite o IBKR Pro ili brokeru s transparentnom politikom izvršenja.
Imaju li svi brokeri s $0 provizijom iste troškove? Ne. Iako su provizije za dionice/ETF-ove $0 svugdje, kamatne stope na marginama, naknade za opcije, prinosi od cash sweep-a i naknade za transakcije u mutual fundovima značajno se razlikuju. Ukupni trošak korištenja brokera ovisi o tim drugim naknadama, a ne samo o $0 proviziji.
Odakle krenuti
Usporedite brokerе prema troškovima koji se primjenjuju na vaše trgovanje: kamatne stope na marginu ako koristite margin, naknade za opcije ako trgujete opcijama i omjere troškova fondova ako držite fondove. Naš vodič za skrivene naknade objašnjava na što obratiti pozornost. Naše recenzije brokerа uključuju analizu naknada za svakog brokerа.
Ulaganje uključuje rizik. Vrijednost ulaganja može rasti kao i padati i možda ćete dobiti natrag manje nego što ste prvotno uložili. Ova stranica sadrži partnerske (affiliate) poveznice.