Ovo nije investicijski savjet. Informacije navedene u nastavku služe isključivo u obrazovne i informativne svrhe te ne predstavljaju preporuku za kupnju ili prodaju bilo kojeg financijskog proizvoda.
Leveraged inverse ETF-ovi su ETF-ovi koji nastoje ostvariti višekratnik suprotnog dnevnog prinosa temeljne burzovne/indeksne vrijednosti. 2× inverse ETF na S&P 500 ima za cilj ostvariti dobit od 2% u danu kada indeks padne 1%, te gubitak od 2% u danu kada indeks poraste 1%. Dnevni reset se primjenjuje, a isti rizici složenog prinosa koji se primjenjuju na leveraged ETF-ove primjenjuju se i na leveraged inverse ETF-ove, uz dodatni zaokret da je inverzni odnos teško održati tijekom više dana.
Rizici leveraged inverse ETF-ova isti su kao i rizici leveraged ETF-ova, uz dva dodatna rizika: pad vrijednosti u trendovskom tržištu i pogreška praćenja u volatilnom tržištu. Proizvod je dizajniran za kratkoročno hedging i taktičke kratke pozicije, te proizvod nije dizajniran za dugoročnu kratku poziciju na indeksu.
Rizik složenog učinka
Rizik složenog učinka najznačajniji je rizik leveraged inverse ETF-a. Dnevni reset znači da povrat proizvoda tijekom razdoblja od više dana nije jednostavan višekratnik povrata indeksa. Na tržištu na kojem indeks pada 1% tri uzastopna dana, 2× inverse ETF ostvaruje dobit od 2% dnevno, a neto dobit tijekom tri dana iznosi 6,12% (ne jednostavnih 6%). Na tržištu na kojem indeks raste 1% tri uzastopna dana, 2× inverse ETF gubi 2% dnevno, a neto gubitak tijekom tri dana iznosi -5,88% (ne -6%).
Razlika između jednostavnog povrata i povrata zbog složenog učinka mala je tijekom nekoliko dana, a velika tijekom mnogih dana. U trendovskom tržištu (gore ili dolje) složeni učinak djeluje u korist ili protiv proizvoda. U nestabilnom (choppy) tržištu složeni učinak djeluje protiv proizvoda, jer proizvod gubi vrijednost zbog dnevnog reseta čak i kada je indeks na razini.
Rizik jaza (gap risk)
Rizik jaza (gap risk) kod leveridžiranog inverznog ETF-a isti je kao i rizik jaza kod običnog leveridžiranog ETF-a. ETF se cijeni po zatvaranju, a jaz na sljedećem otvaranju odražava se u cijeni ETF-a. Jaz od 3% naviše na indeksu uzrokuje gubitak od 6% na 2× inverznom ETF-u i gubitak od 9% na 3× inverznom ETF-u.
Rizik jaza najizraženiji je kada trgovac koristi leveridžirani inverzni ETF kao zaštitu (hedge) protiv dugog portfelja. Ako tržište na otvaranju napravi jaz naviše, dugi portfelj ostvaruje dobit (koja štiti gubitak inverznog ETF-a), pa je kombinirana pozicija zaštićena. Ako trgovac drži leveridžirani inverzni ETF kao samostalnu kratku poziciju, gubitak zbog jaza stvarni je trošak.
Praćenje pogreške (tracking error)
Praćenje pogreške je razlika između prinosa proizvoda i očekivanog višekratnika prinosa indeksa. Praćenje pogreške nastaje zbog troškova upravljanja ETF-om, troška financiranja izvedenih instrumenata te neučinkovitosti rebalansiranja ETF-a. Praćenje pogreške obično je malo za ETF-ove na velike indekse (0,1-0,5% godišnje), a veće za ETF-ove na nišne indekse (0,5-2% godišnje).
Praćenje pogreške akumulira se tijekom vremena, pa trgovac koji drži proizvod dulje od nekoliko dana treba očekivati prinos koji je ispod višekratnika prinosa indeksa. Praćenje pogreške razlog je zašto dugoročni vlasnici leveraged inverse ETF-ova dosljedno ostvaruju slabije rezultate od očekivanog prinosa.
Rizik tržišnog trenda
Rizik tržišnog trenda specifičan je za leveraged inverse ETF-ove. U tržištu koje raste (bikovsko tržište), leveraged inverse ETF svakog dana gubi vrijednost, a složeno kamatno djelovanje (compounding) pojačava gubitak. 2× inverse ETF u tržištu koje raste 1% mjesečno tijekom godine rezultira gubitkom od približno 20-25%, što je veće od -12% očekivanog iz jednostavnog višekratnika.
Trgovac koji koristi leveraged inverse ETF kao dugoročnu short poziciju na tržištu u trendu bori se i protiv trenda indeksa i protiv compounding-a. Trgovac bi trebao koristiti drugi instrument za dugoročnu short poziciju (put opciju, short ETF bez leverage-a ili short futures poziciju).
Kada koristiti leveraged inverse ETF
Jedina sigurna upotreba je kao kratkoročna zaštita (hedge) za poziciju u portfelju. Trgovac koji drži dugi portfelj i očekuje kratkoročni pad (sastanak Feda, sezona objava rezultata, poznati događaj) može koristiti leveraged inverse ETF kao hedge na nekoliko dana. Hedge se zatvara nakon što prođe rizik od pada, a trošak hedgea je dnevni carry ETF-a.
Proizvod nije koristan kao samostalna kratka pozicija dulja od nekoliko dana. Složeno (compounding) djelovanje, rizik od jaza (gap risk) i pogreška praćenja (tracking error) sve to umanjuju povrat, pa je trgovcu bolje koristiti standardni inverse ETF, put opciju ili kratku futures poziciju.
Povezani resursi
- Najbolji brokerski posrednici
- Recenzije brokerskih posrednika
- Najbolji brokeri za ulaganje u ETF-ove
Odakle krenuti
Ako procjenjujete leveraged inverse ETF, najkorisnije značajke za provjeru su omjer poluge, omjer troškova, povijest pogreške praćenja i volatilnost indeksa. Naš broker comparison prikazuje ETF proizvode dostupne kod svakog brokera, što vam zajedno daje uvid u to kakvi su troškovi i rizik prije nego što kupite.