Ovo nije investicijski savjet. Informacije navedene u nastavku služe isključivo u obrazovne i informativne svrhe te ne predstavljaju preporuku za kupnju ili prodaju bilo kojeg financijskog proizvoda.
Margin za opcije je kolateral koji Broker zahtijeva da drži otvorenu poziciju u opciji. Margin je potreban za prodavatelje opcija (koji imaju obvezu kupiti ili prodati dionicu), a margin nije potreban za kupce opcija (koji su već platili premiju i ne mogu izgubiti više od premije). Zahtjev za marginom postavljaju Broker i regulator, a zahtjev se razlikuje ovisno o vrsti opcije, strikeu, isteku i volatilnosti temeljne imovine.
Zahtjev za marginom prodavatelja opcija najrelevantniji je za trgovca koji procjenjuje leverage opcija. Prodavatelj preuzima rizik da će se opcija iskoristiti, a Broker želi kolateral kako bi pokrio potencijalni gubitak. Zahtjev za marginom određuje koliki je dio računa vezan uz poziciju i koliki leverage prodavatelj može koristiti.
Zašto kupci ne trebaju marginu
Kupac opcije je već u cijelosti platio premiju. Kupac ne može izgubiti više od premije, a broker nema kreditni rizik prema kupcu. Račun kupca ne treba marginu, jer je maksimalni gubitak kupca premija, a premija je mala u odnosu na nominalnu vrijednost dionice.
Račun kupca se zadužuje za premiju u trenutku kupnje, a premija je maksimalna financijska obveza kupca. Kupac može držati opciju do isteka bez dodavanja dodatnih sredstava, bez obzira na to koliko se dionica kreće protiv opcije. Jedini rizik kupca je izgubljena premija.
Zašto prodavateljima treba marža
Prodavatelj opcije ima obvezu kupiti ili prodati dionicu po cijeni izvršenja ako se opcija izvrši. Maksimalni gubitak prodavatelja nije definiran (za “naked” call opciju) ili je velik (za “naked” put opciju, do cijene izvršenja puta broj dionica). Broker zahtijeva maržu kako bi pokrio potencijalni gubitak ako prodavatelj ne može ispuniti obvezu.
Zahtjev za maržom za prodavatelja veći je za opciju s kraćim rokom (rok dospijeća je blizu, a kretanje dionice može biti veliko u odnosu na vrijednost opcije) i manji za opciju s duljim rokom (rok dospijeća je daleko, a kretanje dionice je malo u odnosu na vrijednost opcije). Zahtjev za maržom također je veći za dionicu s visokom volatilnošću, a manji za stabilnu dionicu.
Izračun marže
Izračun marže za prodavatelja opcije temelji se na trenutnoj vrijednosti opcije i na potencijalnom gubitku. Standardna formula marže (koja se u SAD-u koristi prema Reg T, a u EU-u prema pravilima ESMA) glasi: marža = 20% vrijednosti underlyinga minus iznos koji je out-of-the-money plus trenutna premija opcije.
Konkretan primjer: trgovac prodaje naked put opciju na dionicu od €100, s strikeom €95 i premijom €2 (opcija je out of the money za €5). Marža je 20% × €10.000 = €2.000, minus €5 × 100 = €500 (iznos out-of-the-money), plus €2 × 100 = €200 (premija). Ukupna marža iznosi €1.700.
Marža se svakodnevno prilagođava na temelju cijene dionice i vrijednosti opcije. Ako dionica padne, marža raste. Ako dionica poraste, marža se smanjuje. Račun prodavatelja mora u svakom trenutku imati dovoljno equityja za pokrivanje marže, a izdaje se margin call ako equity padne ispod maintenance marže.
Alternativa: margin za portfelj (portfolio margin)
Neki brokeri nude margin za portfelj (PM) profesionalnim i visokofrekventnim trgovcima. PM model izračunava marginu na temelju rizika cijelog portfelja, a ne na temelju rizika svake pojedinačne pozicije. PM margina je niža od standardne margine za dobro hedgiran portfelj, a PM margina je viša za koncentrirani portfelj.
PM model najkorisniji je za trgovca koji drži diverzificirani opcijski portfelj (duge i kratke opcije, pokrivene i golo izložene pozicije, hedgiran s underlying dionicama). PM model manje je koristan za trgovca koji drži jednu golo izloženu opcijsku poziciju, jer je PM margina slična standardnoj margini za koncentriranu poziciju.
Marža za različite strategije opcija
Pokriti call (posjedovanje dionice i prodaja call opcije) ima niži zahtjev za maržom od golog calla (prodaja call opcije bez posjedovanja dionice). Pokriti call je hedgirana pozicija (dionica pokriva obvezu call opcije), a marža je ista kao marža dionice ili puna vrijednost dionice.
Zaštitni put (posjedovanje dionice i kupnja put opcije) ima zahtjev za maržom jednak marži dionice ili punoj vrijednosti dionice. Put je hedge, a marža odražava poziciju kupca u dionici, a ne vrijednost put opcije.
Spread (kupnja i prodaja opcija na istu dionicu s različitim strikeovima ili dospijećima) ima zahtjev za maržom koji je niži od marže za goli (naked) option, jer je spread hedgirna pozicija. Maksimalni gubitak spreda je definiran, a broker koristi definirani gubitak kao zahtjev za maržom.
Povezani resursi
- Najbolji brokerski posrednici za dionice
- Recenzije brokerskih posrednika
- Najbolji brokeri za trgovanje opcijama
Odakle krenuti
Ako procjenjujete marginu za opcije, najkorisniji prvi korak je provjeriti model margine brokera (standardni ili portfeljni), stope margine za vašu strategiju i zahtjev za održavanje margine. Naš usporednik brokera navodi opcijske brokere i stope margine, koji zajedno pokazuju kako izgleda margina prije nego što prodate svoju prvu opciju.