Ovo nije investicijski savjet. Informacije navedene u nastavku služe isključivo u obrazovne i informativne svrhe te ne predstavljaju preporuku za kupnju ili prodaju bilo kojeg financijskog proizvoda.
Leverirani instrument je financijski instrument koji ostvaruje višestruki povrat u odnosu na temeljnu imovinu. U tu kategoriju spadaju leverirani ETF-ovi, leverirani ETP-ovi, leverirani CFDs, leverirane obveznice s jamstvom, terminski ugovori na pojedinačne dionice i svaka pozicija s marginom u kojoj broker postavlja razinu poluge. Rizici i nagrade zajednički su za cijelu kategoriju, iako proizvodi imaju različite mehanike, različite regulatore i različite strukture troškova.
Strana nagrade
Nagrada je multiplikator. 2× leveragirani ETF na S&P 500 daje dvostruki dnevni prinos S&P 500. 5× leveragirani CFD na američku dionicu daje pet puta veći dnevni prinos dionice. Jamstvo s omjerom 5:1 daje pet puta veći dnevni prinos temeljne imovine. Multiplikator je glavna informacija, a trgovac koji je u pravu u pogledu smjera temeljne imovine nagrađen je multiplikatorom prinosa.
Nagrada je najvrjednija u kratkoročnoj taktičkoj poziciji. Trgovac s višednevnim pogledom na određeni sektor može upotrijebiti 2× leveragirani ETF sektora kako bi prilagodio veličinu pozicije prema svom pogledu, umjesto držanja košarice dionica i rebalansiranja. Proizvod je trgovina. Trošak financiranja pri višednevnom zadržavanju je mali, a dnevni reset nije značajan teret.
Nagrada je također vrijedna u kontekstu hedginga. Kratka pozicija u 1× inverznom proizvodu čisti je način za hedging dugog portfelja kroz poznati vremenski prozor rizika. Trošak je kamatna stopa financiranja plus tracking error, koji je obično mali za glavne indekse.
Rizična strana
Prvi rizik je dnevni reset. Poluga proizvod koji cilja dnevni višekratnik temeljne imovine se rebalansira pri zatvaranju. U bočnom ili nestabilnom tržištu, dnevni reset se složeno obračunava na način koji daje prinos ispod kumulativnog prinosa temeljne imovine. Učinak je mali po danu, a velik tijekom tjedana.
Drugi rizik je jaz (gap). Proizvod se rebalansira pri zatvaranju, ali trgovac može zadržati poziciju kroz jaz na sljedećem otvaranju. Pad od 3% na temeljnoj imovini uzrokuje gubitak od 6% na 2× polugiranom proizvodu prije nego trgovac stigne reagirati. Rebalans se nije dogodio, a stop nalog nije aktiviran na ispravnoj razini.
Treći rizik je trošak financiranja. Polugirani proizvod koji se drži preko noći plaća kamatnu stopu na posuđeni dio. Stopa je objavljena na stranici proizvoda kod Brokera i obračunava se dnevno. Kod 2× polugirane pozicije, trošak financiranja je otprilike polovica Brokerove maržne stope. Tijekom godine, trošak postaje značajan.
Četvrti rizik je poziv na marginu (margin call). Polugirana imovina koja se drži na marginu podliježe pozivu na marginu ako se pozicija kreće protiv trgovca. Poziv se aktivira na razini održavajuće margine, a trgovcu se traži da uplati dodatni novac, zatvori dio pozicije ili oboje. Ako trgovac ne reagira, Broker zatvara poziciju po najgorem dostupnom cijenu.
Peti rizik je bihevioralna zamka. Trgovac koji je u plusu na polugiranoj poziciji oklijeva uzeti dobit, jer se prinos čini premalim za polugu. Trgovac koji je u minusu na polugiranoj poziciji oklijeva uzeti gubitak, jer se gubitak čini prevelikim za trgovinu. Rezultat je pozicija koja se drži predugo u oba smjera.
Asimetrična raspodjela prinosa
Isti statistički učinak koji u teoriji čini leveragirani portfelj volatilnijim također u praksi čini ga manje profitabilnim, tijekom dugih razdoblja. Raspodjela dnevnih prinosa na većini imovine blago je nagnuta ulijevo, s više malih gubitaka nego malih dobitaka i više velikih gubitaka nego velikih dobitaka. Poluga pojačava gubitke više nego dobitke, jer su gubici veći u postotnom smislu, a poluga je multiplikator u postocima. Rezultat je raspodjela leveragiranih prinosa koja je pomaknuta ulijevo u odnosu na onu bez poluge, a pomak je veći za više omjere poluge.
To je akademski razlog zašto leveragirani ETF-ovi podbacuju u odnosu na svoju temeljnu imovinu tijekom dugih razdoblja. Proizvod je fer na dnevnoj razini, ali dnevno resetiranje u nesimetričnoj raspodjeli stvara dugoročni drift prema dolje. Isti učinak vrijedi i za leveragirani portfelj koji se drži dugoročno.
Kako upravljati rizicima
Iskren odgovor je da veličinu pozicije uskladite sa stop-lossom i stanjem na računu te da držite poziciju kratko vrijeme. Rizik povezan s leveraged assetom najizraženiji je kada se asset drži dulje razdoblje, kada pozicija nije hedgana i kada trgovac koristi leverage kako bi zauzeo veću poziciju nego što bi to bilo moguće bez leveragea.
Korisna disciplina je postaviti cilj i stop-loss prije otvaranja trgovine te ih poštovati kada cijena do njih dođe. Disciplina je ista kao i kod pozicije bez leveragea, ali su uloge veće. Trgovac koji koristi leverage treba biti discipliniraniji, a ne manje, a disciplina je jedini način da leverage djeluje u korist trgovca.
Povezani resursi
- Najbolji brokerski posrednici
- Recenzije Brokera
- Naknade za trgovanje → Usporedba kamatnih stopa na margin
Odakle početi
Ako uspoređujete Broker-e za pristup leveridanim instrumentima, najkorisnije značajke su omjer leveridža, stopa financiranja, održavajuća marža i dopušteni instrumenti. Naš broker comparison prikazuje koliki je leveridž dostupan kod svakog Broker-a i regulator koji nadzire račun, što zajedno govori kakvi su trošak i rizik prije nego što odredite veličinu pozicije.